Friday, 31 May 2013

(135)美景集团更上一层楼【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集 财经 评论 2012-05-06 12:24
时间将证明,在印尼东加里曼丹的近4万英亩(约1万6000公顷)优质油棕园,将成为美景集团(MKH,前Metro Kajang)皇冠上的宝石。

美景靠产业发展起家,在产业领域奋斗了二十多年,成绩斐然,但每股净利,始终在20仙水平,徘徊不前,无法取得突破。

该公司创办人也就是美景执行董事主席拿督曾贵秋知道,地皮越来越难找,也越来越贵,单靠产业要在业绩上更上一层楼,谈何容易。

看好油棕业潜能

经过深思熟虑,他认为油棕业潜能无限,于是5年前就锁定油棕为发展对象,全力以赴,寻找土地种油棕,皇天不负苦心人,他的努力,在2008年取得突破,成功的在该年1月18日,买到了东加里曼丹一段近1万6000公顷(近4万英亩)极适合油棕生长的土地,地契为35年,可再延长25年,使他圆了进军棕油业的梦。

经过4年的拼搏,克服无数困难,一个生机蓬勃的美丽油棕园,终于在东加里曼丹的荒原上冒现。

由于行事低调,行军秘密,只在每年的年报中简报进展,所以,这项计划了解的人不多,投资界也不洞悉其盈利潜能,使美景的股价,只是跟随股市大势,未有特出表现。

实际上,在2008及2009年这两年中所种植的2万3475英亩,已果实累累,首间每小时提炼60公吨鲜果串的榨油厂,已于最近落成,作好迎接大量棕果的准备。

媲美吉隆坡甲洞油棕园

以4年的时间(2008-11)完成1万5000公顷(3万7000英亩,其余为基本设施及少量不适合种植的废地)的种植工作,总投资额约3亿令吉,预料还要投资5000万令吉,以进一步完善设施,这项计划的最终投资额将达到3亿5000万令吉。今后的工作是把油棕园管理好,随着油棕逐步成熟,盈利将与日俱增。

22年需翻种

油棕种下后,第三年开始结果,但果实不多,仍无利可图,产量逐年增加,到第五年盈利开始出现,盛产期为6-18,即第六年到第18年之间产量保持颠峰状态约12年,过后产量将走下坡,通常到22年就需要翻种。

美景的1万5000公顷油棕园(只算种植面积),到盛产时期,每年能赚多少钱?

决定油棕园盈利的因素很多,主要的为原棕油价格,每公顷产量,棕果炼油率,成本等。

美景的油棕园,地质属上乘,足以媲美吉隆甲洞的油棕园。我们不妨根据吉隆甲洞的油棕园盈利表现,窥探美景油棕园将来对美景的盈利贡献潜能。

盈利潜能需考量成本

根据吉隆甲洞最近出炉的2011年报,该公司去年每公顷成熟油棕的鲜果产量为22.17公吨,原棕油提炼率为21.44%,每公吨原棕油的生产成本为1066令吉,以每公吨2958令吉的售价,每公吨净利为9783令吉(以此申算,如果每公吨售价为3000令吉的话,每公顷的净利为9922令吉)。

美景的油棕园属上乘,在产量和炼油率方面可媲美吉隆甲洞,但在成本方面,由于是在印尼,将高过吉隆甲洞,每公吨原棕油的全国生产成本约为1300令吉,美景的成本应该与全国的平均数接近,即每公吨1300令吉。

现在让我们根据以下标准来计算美景油棕园盛产期的盈利潜能:

每公顷鲜果产量:22公吨。
炼油率:21%。
每公顷原棕油产量:4.62公吨
每公吨生产成本:1300令吉


美景每股净利增加额是根据美景以10送1发红股后的实收资本2亿9000万股计算。

以上是单单油棕园对公司的盈利贡献。必须指出的,这是油棕园盛产期的盈利潜能。

由于原棕油价波动激烈,受气候及其他因素影响,鲜果产量可能超过或低过22公吨,成本也可能与1300令吉有出入,所以,实际的盈利可能与上述预测有相当大的差别。

上述数字,只是作为参考而已。

美景集团业务分三类
⑴油棕:如上述。
⑵产业。
⑶建筑承包。

地库足供10年发展

在产业方面,该公司目前的地库足供10年的发展,一路来,产业为该公司带来每股约20仙的盈利,预料未来数年,仍能保持此纪录。

必须指出的是,该公司所拥有的地皮,是在产业暴涨前买进,目前价格最少已上涨了一倍。

轻易保持过去盈利

尤其是Kajang 2的地皮,现在肯定已增值超过一倍以上。

由于地皮买价低廉,而产业价格已暴涨数十巴仙,故可以取得比数年前更高的赚率。

该公司产业部要保持过去的盈利,应是轻而易举的事。

在建筑承包方面,该公司最近取得一项6亿7500万令吉的合约,将依约(IJOK)的一段550英亩属于电讯局的土地,发展为一个新的住宅区,550英亩可建排屋5500间。

这项合约每年价值为1亿3500万令吉,以10%的赚率计算,每年将可以为该公司赚进1350万令吉,每股净利将增加4.65仙。

读者可以根据该公司每年从油棕业、产业和建筑业的盈利贡献,计算出该公司中长期的每股净利,从而预测股价趋向。

必须指出的是,在短、中期,产业和建筑业仍为主要的盈利来源,在中、长期,油棕业将扮演更重要的角色。

油棕业将使美景集团,由一只中规中矩的产业公司,蜕变成具有巨大潜能的成长股。

【一般声明】
本文旨在增加读者对美景潜能的认识,并非推荐购买。笔者可能拥有或没有拥有此股。


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冷眼 

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