Friday, 22 March 2013

(132)典型的第二线优质股【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集 财经 评论   2012-03-17 13:06

http://www.nanyang.com/node/429654?tid=808


2月20日,本专栏曾刊出一篇《如何发掘第二线优质股》,笔者认为今年的赚钱机会是在第二线优质股,笔者也列出了第二线优质股应具备的五个条件:
①合理的盈利表现
②合理的股息
     ③现金流量平稳
     ④本益比低(8倍以下)
      ⑤有成长潜能
有些读者认为要找符合此五条件的第二线优质股,难度颇高,不易做到。

2物流股被忽略
难度是有,却不是不可能做到,只要大家勤力探索,就不难找到机会。
本报昨日(3月16日)就为读者提供了宝贵的线索。
本报《财经》版刊出的一篇《小型物流股有看头》,对少为人留意的物流业,作了相当深入的报道,文中所提到的两只物流股世纪通运(Century)和货运管理(Freight),就是符合五条件的典型第二线优质股。

本益比偏低
物流业是指从事海陆空货运、报关及货仓业务的公司,有别于客运的航空公司。
该篇报道引述拉昔胡申的一份研究报告,再电访该研究机构分析师黄敬云和研究主管林志成,对物流业前景作有深度的分析,他们都看好物流业。
同时,他们也点出两只小型物流股世纪通运(Century)和货运管理(Freight),认为两股均被市场忽略,价值被低估,而前景展望正面,故给予“超越大势”的评估。
以目前的股价计算,世纪通运和货运管理的本益比分别为4.71倍和5.53倍(请查阅本报股票表),跟其他贸易∕服务股的相比,两股之本益比均属偏低。

泛亚属优质股
其实,除了上述两只股项之外,另一只小型物流股泛亚综合物流(TASCO),本益比只有5.46倍,而业绩表现亦不在上述两公司之下。
世纪通运、货运管理和泛亚的周息率(股息回酬)分别为6.74%、5.59%和6.82%,可谓不俗。

于2007年 上市的泛亚,全名为Tran-Asia Shipping Corporation Bhd.(TASCO是缩写)。母公司为日本物流业跨国公司日本邮船株式会社(NYK,即Nippon Yusen Kabushiki Kaisha),日邮在东京、大阪和名古屋股票交易所挂牌,在Forbes的全球500最大公司中,排名468 (2010),提供全球性的海陆空货运、报关及货仓服务,在全球雇用5万名员工。泛亚是该株式会社在大马的子公司,持有60.59%股权。
泛亚在大马提供海陆空货运、报关及货仓全面服务,跟日邮的全球营运网合作,囊括了大马日资公司的大部分货运生意。该公司在大马拥有30家分行,雇用1000名员工。





冷眼 股市基本面大师

Tuesday, 12 March 2013

(131)大选未兴股市波澜【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集财经评论 2012-03-15 13:05

当大选的跫音越来越近的时候,大选是否会影响股市,已成为股市的热门课题。

我的看法是“不会”,即使有影响也只是暂时性及轻微的,而且只有少数与政策有关的个别股项,例如赌博股可能受到冲击。

既然影响只是暂时性及局部性的,则对长期及严肃的基本面投资者来说,大选影响股市与否,根本就不重要,也不会以此作为应否买进的考量因素。

关注多属投机者

特别关注大选是否影响股市的课题,多数是投机及短期操作者(Day Frader)。

受外围及国内影响

真正影响股市大势的,是世界及本国经济的兴衰,以及个别上市公司的业绩表现。

股市中人的情绪和人为的操纵,只会对股市及个别股项的起落,产生短期冲击作用。

在民主国家中,政权的更迭,对股市的影响,并不像一般人想像的那么大。

日本、泰国、菲律宾和台湾更换政府,并没有使该国股市一蹶不振,因为人民的思想已更成熟,不会接受过于激烈的政策改变,国家经济,尤其是工商百业,通常不会受到伤害。

谁执政都不敢背弃民心

在民主政治国家中,选民以选票选择政府,任何政府在上台后,如果作出有损国民利益的政策,下一届准会垮台。

两线制渐成形

每一个上台的政党,都希望继续执政,所以,无论谁上台,都只有致力做得更好,以争取民心,不会也不敢去做违反国家和人民利益的事,以免在下一届大选中被人民唾弃。

教育水准的提高,科技的进步,使资讯的传播更快更广,新的一代已摆脱了殖民地时代的奴性态度。

这种种因素,把我国选民熬炼得更成熟,更有深度,也更有勇气争取及维护本身的权益。

换句话说,我国的政治已趋于成熟,选民不再那么容易被蒙蔽和愚弄,两线制已在形成中,今后无论是哪个阵营执政,都不可能像过去那样,为所欲为。

不肯定性是大忌

所以,大选之后,施政将不会有重大的改变,不肯定性(Uncertainty)是股市的大忌,因为不肯定性将使投资者失去安全感,没有安全感,会导致情绪化的抛售,导致股市崩溃。

大选之后,无论谁上台,首重维持国家的稳定,这将消除了股市的“不肯定性”因素,在这种情形之下,即使还有一小部分人悲观抛售,亦将不成气候。

所以,我预料大选对股市来说,将是波澜不兴(Non-Event)。

勿信政党概念股炒高

其实,从民联在多州的执政,政策并无多大变动,大家都知道,即使民联执掌中央,也不会有变动,大家所担心的不是政策的突变,而是大选后可能会引发暴力事件。我认为这是过虑。

现在的选民已更有智慧,不会接受暴力,任何人企图以暴力夺权,必然会被全民唾弃,始作俑者将永无翻身之日,这是任何政党都不敢冒的大不韪。

其次,反对党也吸取了5·13事件的教训,不敢轻易煽动人民。

期待平静的大选

据我所知,反对党在3·08中取得了出乎他们意料之外的成功,中选议员马上训令支持者解散,不准游行,这是很理智及负责任的做法,预料来届大选亦将如此。

一个井井有条,平静无事的大选,是各族人民的共同愿望-我如此相信。

正如前财长敦达因所说的,巫统概念已不存在,即使还有影子,也不受信任。

这类靠政治力量生存的公共公司,表现一塌糊涂,股民早已弃之如蔽屐,现在再想借炒作此类没有业绩表现的政治股以牟利,可能导致股民乘高将股票抛给所谓“作庄”的人,他们可能成为垃圾桶。

没有人敢冒这样的风险,所以,散户最好不要相信政党概念股将被炒高的传言。

国内经济乏善可陈

真正影响股市大势的,不是大选,而是国际和本国经济兴衰,以及个别公司的盈利表现。

国际上,美国肯定已摆脱困境,欧洲债务危机方面,在欧盟财长批准第二轮援助希腊,以及希腊主权债郑持有人接受折接换新债券及延长债券摊还期限之后,基本上已解除了短期危机。

欧洲债务,非始于一日,也不可能在短期内解决,也永远无法彻底解决。

其实,也没有这个必要,只要希腊等国做到一方面缩衣节食,另一方面开拓生财之道(希腊不是想卖岛筹款还债吗?),以达到收支平衡,不会发生倒债 (Default),就已是天下太平,股市就会恢复兴旺,就好像美国道琼斯指示已回到1万3000点以上一样,欧洲股市必然咸鱼翻生。

国内经济,乏善可陈,但并没有衰退迹象,只要原产品价格高企不落,大马就不可能萧条。

买股票须符3条件

能够预测的市场,不是股市,而是别的市场,股市是不能预测的,散户与其去猜测股市动向,尤其是短期的动向,(短期比长期更难预测),倒不如脚踏实地,根据基本面进行投资。

不要忘记买股票就是买企业的股份,成败在很大程度上决定于企业盈利表现。

只要你所买的股票符合三个条件:

一:本益比低(表示买价低廉)、二:股息高过定存利息,三:有成长潜能(赚钱一年比一年多)。长期持有,就不大可能亏本。

记住,你所买的股票,若股价大跌,而你不敢加码买进,就不要买进,这表示你买错了,或是了解不够,两者都是投资的致命伤。(一般声明:举例只是方便说明,并非推荐购买,本人可能拥有或未拥有有关股票。)

冷眼 股市基本面大师

Monday, 4 March 2013

(130)以种植业分析新兴栈【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集 财经 评论
2012-03-13 12:35


新兴栈(SHChan,4316,主板消费产品股)在脱售了其饲料及鸡业之后,现在唯一的业务,是种植油棕,名正言顺,理应转为种植股。投资者亦应从种植股的角度而不是从消费股的角度评估其价值。

于1974年上市的新兴栈,在饲料和鸡业奋斗了38年,历尽艰辛,最后还是不得不打退堂鼓。股神巴菲特说:做事业,最怕入错行,进入一个没有前途的行业,无论经营者多么精明,多么努力,最后还是要落荒而逃,新兴栈就是一个很好的例子。

该公司以2450万令吉,脱售从事饲料及鸡业的子公司,此项交易,已于去年11月30日完成,该公司从此挥别老本行的饲料及鸡业,重新出发,专攻油棕种植业。

在过去,也曾有饲料公司在交易所上市,后来都一个又一个的消失,可见此行难做,难怪硕果仅存的新兴栈现在也不敢恋栈。

果断明智决定

对股票投资者来说,这是很好的反面教材:买股票,一定要选择有潜能的行业,如果你所选的股票,是属于没落或竞争过于激烈的行业,而入行障碍(ENTRANCE BARRIER)又很低的话,无论你持守多久,都不可能赚钱。

新兴栈抛弃饲料业,转攻具有潜能及较为稳定的油棕种植业,是个果断、明智的决定。

方向正确,今后稳步向前,路会越走越宽。

只要对该公司稍为注意,投资者一定会发现,该公司由2007年起,每年的年报,从封面到内页,都有不少油棕的彩色图片。

可见该公司之转型,非始于今日。

进军时机准确

该公司进军油棕业的时机,可谓拿捏得非常准确。当该公司在2007年买进砂拉越一家油棕公司的51%股权时,原棕油价格正处于低潮,每公吨售价在1600至1800令吉之间,油棕园的价值,一向跟油价共浮沉。

当时棕油价格低沉,油棕公司盈利不高,故油棕园价格亦偏低。该公司在那时低价买进油棕园,可谓眼光独到。现在棕油价格挺秀,油棕公司盈利丰厚,油棕园奇货可居,价格飞涨。该公司在2007年所买进的油棕园,现在已增值数倍,成为该公司的最宝贵资产。

该公司在过去数年中,陆续增购油棕公司股权,现在已拥有2万7846英亩(11,268.85公顷)的种植地,都是在砂拉越,位于距离明都鲁约170公里的柏拉加(BELAGA)镇。

在2万7846英亩中,有1万1406英亩已种植,其馀1万6440英亩为尚未种植的空地及基本设施(如道路、沟渠、员工宿舍及苗床等)。

在已种植的1万1406英亩中,成熟油棕占9499英亩,未成熟油棕占1908英亩。

从事油棕种植,最棘手的问题是缺乏土地,目前由于油棕业盈利丰厚,种植界对可种油棕的土地,虎视眈眈,导致地价飞涨。新兴栈拥有的1万6440英亩空地,已成为很宝贵的资产,在今后数年,可按步就班发展为新油棕园,不必再为找地伤脑筋,可见该公司董事部有眼光。

根据该公司在去年12月30日时的账目,新兴栈的每股净有形资产为59仙,实际上,假如你以市价重估该公司油棕园的价值的话,每股净有形资产不止倍增。

马化合作社最近以每英亩1万5600令吉,脱售该社在砂拉越的油棕园,并将脱售所得款项,退还给参与该社油棕种植计划的社员,退款在进行中。

假如我们将新兴栈所拥有的1万1406英亩已种植油棕园,每英亩亦估值为1万5600令吉的话。1万1406英亩的价值约1亿8千万令吉。

每股净资产料RM2

据砂拉越油棕种植界说,目前砂农业地每英亩转手价约为5000令吉。为谨慎起见,我们只将新兴栈所拥有的1万6440英亩空地,每英亩估值为3000令吉,则这1万6440英亩农业地约值5000万令吉。

故新兴栈所拥有的油棕园和空地,总价值可达2亿3000万令吉(1亿8000万令吉加5000万令吉)。以新兴栈目前1亿1100多万股(每股面值1令吉)计算,重估后每股净资产可高达2令吉。

以上是从油棕园的市值,窥探新兴栈的每股价值。

但是,对投资者来说,更重要的是以目前每股80仙的股价,买进新兴栈,等于是以多少钱买进1英亩的油棕园及空地呢?

每英亩RM3600v

新兴栈的资本为1亿1100多万股(面值1令吉),以目前80仙的股价买完全部1亿1100多万股,约需9000万令吉,这是你收购该公司100%股权所要付出的代价。

该公司在去年12月30日时,净负债为1000多万令吉(现金减长、短期负债),在全面收购该公司之后,这笔债也由你承担,所以,你收购整家公司的代价约为1亿令吉。

在收购整家公司之后,该公司所拥有的2万7846英亩油棕园及空地就全部属于你的,每英亩的买价为3600令吉左右。

换句话说,你以每股80仙买新兴栈,等于以每英亩3600令吉买该公司的园坵,包括1万1406英亩已种植的油棕。

筹措资金挑战

该公司今后所面对的挑战,是如何筹措资金,将1万6440英亩空地发展为油棕园。

一位在砂拉越大规模种植油棕的朋友受我询问时说:目前在砂拉越种油棕,由开芭栽种到油棕成熟(约3年),每英亩成本约为6000令吉(不包括地价),以此计算,要将1万6440英亩空地发展为油棕园,需投资约1亿令吉。

该公司当然可以通过银行融资及公司本身的盈利来支付,但作为上市公司,最方便的方法是通过股市筹资,我不排除该公司发附加股的可能性。

在完成发展空地之后,新兴栈将蜕变为一只中型种植股,规模类似捷博(Cepat)。至于盈利,则胥视棕果产量及原棕油价格而定,无异于其他种植股。


冷眼 股市基本面大师