Sunday, 29 December 2013

照顾妈妈中风的日子 [白天去上学,夜晚建管道 by 夜孩子]

作者:夜孩子
日期:20/5/2010

相比很多人,我还能有照顾妈妈的机会,也算是一种福气。委不委屈,是看我们怎么看待。妈妈在 22th Nov 2009 中风,我还记得那时我还在吉隆坡探望女友,原本计划女友拿了年尾假期,陪她一星期。谁知道第三天,我才刚从戏院看完 "2012" 出来,就接到一个比 2012更恐怖的消息,就是妈妈中风入院。结果,就马上换顺了回怡保的车票。

中风入院一星期,几乎每天都跟爸爸轮流 24 小时守在妈妈身边。但由于爸爸身体虚弱,受不了冷气,所以每一个晚上都是我陪着妈妈到天亮。每天除了帮妈妈洗刷,帮忙叫护士医生,帮妈妈把一些下载一些温 柔的歌与音乐进我的手机,每次探望她时都开音乐或手机radio给她听,好让她的住院的日子过得好一些。医药报告出来的细节,由于我是读 Biochem 的,所以脑部,人体健康,新陈代谢,药物的副作用,我都会一一问医生问得清清楚楚。医生所教妈妈的复健及物理治疗,我都得一一记下来,然后陪着妈妈复习, 动作或姿态不对时,加以纠正。然后有些运动则是我个人对运动及人体的常识。妈妈即使中风,但心理上很坚强,心理还是个普通人,每天依然要我帮她吹头发,擦 润肤霜,打扮打扮,等。妈妈在医院里还算是最难服侍的病人了。

就这样,过了一星期。妈妈出院,回家休养了。可是,出院之后的日子,反而是我照顾妈妈最辛苦的期间。因为少了护士及医院的设备,许多的不便都很头痛。还记 得第一天回到家时,妈妈根本上不了楼梯,却又坚持要回自己的房间睡,我惟有一口气把 50kg 重的妈妈抱上二楼。之后没多久,舅舅有下来教了我简单的气功和推拿,尤其是推拿及按摩,天天至少都得做两次,每次每样都花半小时,加上复健和物理治疗,总 共花两小时以上。早晚都花两小时,加上妈妈不适合吃外面的食物,连多年来不会煮的我,也要学煮粥做菜,做早餐,有时还得煮一些适合中风病人喝的汤。爸爸除 了出外做工,天天都得为妈妈忙医院及保险的手续。当时已搬入新家,但旧家还有很多手尾,都是我和爸爸做。用餐之后,就帮妈妈花两三小时做推拿,按摩,复 健,洗刷,妈妈休息了,我就把厨房用具洗干净。不到一会儿,又到为下一餐准备了,吃了又再服侍妈妈,然后又收拾手尾,然后又再为下一餐准备。日子就酱天天 过,根本跑不开半步。惟有妈妈晚上睡了之后,才来看股市及学理财投资。三个月过去了,我只能通过msn及电话与女友保持联系,没有机会见她,还真是非常的 想念她。

由于跑不开,所以根本就不可能去工作,要找外快,就只有股票了。妈妈之前根本不能接受我投资股票,原因她本身已经厌倦了亏钱,所以起初我投资股票时,她还 蛮反对的。惟有中风了之后,在她休养的期间,人不再忙碌,不再压力,心平气和,才有机会偶尔跟她分享有关冷眼所讲的耶稣。直到二月左右,妈妈大概已经能接 受冷眼的那一套了,决定把资金交给我打理。也就是在二月乘小调整时,帮她买了大众银行。为了避免妈妈因股价波动而再次中风,我还跟妈妈说,就当作是她用 RM11买了一架每年都会印钞票的机器,我们要的是机器印出来的钞票,不是靠买卖机器来赚钱,所以机器值多少钱,是次要。从此,妈妈再也没有理会股市了, 因为她自己也醒觉,发现其实当年她买的大众银行,长期持有才是最赚钱的,而且不会使到精神崩溃。

日子就酱一天一天过,看着妈妈一天比一天进步。虽然酱的日子很辛苦,但我还真没想到,我三年在外读书,根本没有陪到妈妈,现在竟然在酱的情况下陪着妈妈, 为妈妈尽回一些多年来所缺少的孝道,也并不算太坏。直到我在三月时正式收到大学的信时,我曾经犹豫过要不要去念书。由于妈妈已近渐渐康复,可以自己慢慢走 路,扶着围栏慢慢上楼梯,可以自己吃饭,洗刷,她也不想我为了照顾她而放弃学业,特别是运动科学,更是我的梦想。所以之后才决定回槟城,在外家休养,有婆 婆,佣人,舅舅等亲戚照顾,好让爸爸可以安心出门工作,好让我可以出外念书。惟有每一个月,爸爸才上槟城一次,把妈妈带回怡保去医院复诊。

最后一次见妈妈时,已经是一个月前了。那时还真是被她吓坏,我回到家第一件事情是竟然看到她爬了两级的楼梯,挂窗帘。还能用针线慢慢缝布。她说是医生鼓励 她做的。医生说要骗自己的身体去做,让它快点好起来。当晚我到家时由于已经迟了,她便煮了一碗 Nestle 的 Maggi 面给我,虽然跟平时的 Maggi 面没什么两样,可是我却一边吃,一边感动流泪。我二十多岁里吃过酱多碗的 Maggi 面,再也没有比这碗更好吃的了....

Monday, 16 December 2013

Tan81 对林奇选股法的分享与经验 [白天去上学,夜晚建管道 by 夜孩子]

作者: Tan81
发表于 8/5/2010 10:23

欢迎你参考我的经验。
林奇的投资,属于分散投资的。
10家里面,3家优秀,4家中等,3家不良,他还是赚大钱的。
分散投资的主要原因,就是它们都是小公司。
要小公司持续成长,并且有优秀、诚实的管理层,概率很小。
缺乏监管的大马,概率更小。

你的资料和计算,都是没有错的。
不过有一点,是要提醒你的。
不是每个管理层会把赚到的现金,继续留在库存现金里的。
他们总会有各种方法,透过不派发股息的方式,慢慢挖空。

不要看Bursa 那么多公司,只是看我买过的几家例子:
AIM (Mesdaq)公司有RM20M以上的现金,在保留这笔现金3年后,开始一年花7-8M 来购置地皮。
MFCB 现金多过 RM100M。2年后,管理层开始拿现钱来买卖股票,并且没有在年报揭示买卖的对象。
Granflo (Mesdaq)上市的最初2年,现金充盈。开始不断的收购别家公司。从1、2年收购一家,变成1年内收购3家。
Triumphal 在改组后,成功地提升自己的盈利和现金流。身为管理层的2父子,每人每年拿200万年薪,共400万,每年派发给股东的股息不到RM200万。

对于我而言,有很好的现金流公司,却没有准备派发给股东的公司,都是你必须提放和留意的。
我在对它们估值的时候,就不会把这个列为有利的考量了。

如果你要做实验,或许可以考虑这一点。反正你现在的买价,赚到了不少钱。
或许你可以卖出50% ,保留盈利。保留另外50% ,继续观察。
经过一段时日后,也许你就可以比较得出,当初的那个选项才是正确的。

Sunday, 15 December 2013

第一家分析/买入的黑马: FIMACORP [白天去上学,夜晚建管道 by 夜孩子]

作者: 夜孩子
发表于 7/5/2010 23:49

Just to share: One of the undervalued companies that I have bought...FIMACORP

Last Nov, bought a boring company named FIMACORP. Why I said it's boring, cause this stocks almost have no trading everyday. Everyday also the seller is reluctant to sell at low price, while buyers are reluctant to buy at high price. So sometimes there can b no transaction even for a week.

Bought 500 shares of it with just RM2.95 per share. So it's juz a RM1475 of capital. The reason that I buy it:

1. Company has shown consistent growth in net profit for the past 5 years. EPS grow from 28.5 sen in 2005 to 70sen in 2009. Yet, the price is still as low as RM2.95. P/E ratio 4.2++, meaning each year earn 70 sen, after 4.2 yeas u can earn back ur capital of RM2.95.

2. So why this company is undervalued? I supposed the company have had some poor performance in the past, might even had lose money before, thus many people edi neglected this company.

3. This company basically operates on 2 business. Rental from a 4 storey plaza and printing security documents, revenue stamp, JPJ documents, and even bank notes. But why the profit increase so much for the last 5 years? Especially in March 2008, EPS only 38 sen but in March 2009, EPS is 70sen. That's because in 2006, company switch their organization, they have capital expenditure on Palm Oil plantations since 2006. So the company begins to focus on palm oil business, aiming to make it one of their primary business.

4. The company has low debts and liabilities. With an equity of RM250 million, all the long term borrowings and loans are less than 10 million. Summore the company has cash and bank balance of 82 million. Enough to cover everything even if something happens. The only concern is that the receivables are quite high...about 80 million. Meaning got RM80 million of inventories given, yet haven't receive money. But later on I found that RM70 million of it are owe by Government of Malaysia, so it's not a concern that u can't get back the money on receivables. Usually receivables are money that u can get back within 1 year, mayb 3-6 months like that.

5. The net tangible asset of the company itself (property, assets, machines, inventories, cash, investment funds) edi worth RM3.20 a share. So buying something worth RM3.20 at price of RM2.95 has limited amount of risk.

6. From what I know as a biochem student, the trees of palm oil takes 3 years time from date planted to be able to harvest fresh fruit bunches (FFB). And usually the harvest is at peak between year 5 - 20. And can have a life span of up to 25 years. So even they have fruits after 3 years, the harvest is not highly profitable until the 5th year. And as soon as the trees aged 3 years, they are quite big and strong enough to resist from pest and disease. So maintenance cost for palm oil trees basically greatly reduce by more than 80% after the 3rd year.

7. So, planted trees back in 2006, and I bought at Nov of 2009. Meaning now those trees have jz began to harvest fruits and yield profits. So, I do estimate that the maintenance cost will be greatly reduce for the coming years, and few years later the profits will go even higher on year 5 onwards. Summore the company have total of 19k hectares of land in indonesia. The book value of those lands are cheap, average only RM700 per hectares while it cost you RM20k to buy 1 hectare of palm oil land in Malaysia. I know a land in Kalimantan is worthless to be convert into other lands for profit, but at least for plantation, getting a hectare at RM700 is very cheap.

8. I treat stocks as business. If I wanna buy a palm oil company, means I'm more or less like doing palm oil business on my own. But if I do on my own, I have to buy 1 hectare at RM20k in Malaysia. If I buy all 82 million shares of FIMACORP at RM2.95, I'm using RM241 million to buy the whole company. Meaning RM241 million / 19k hectares = average of RM12k per hectare (relatively cheap). Even the land itself of the company edi worth market price of RM20k X 19k hectares = RM380 million (or RM4.63 per share). So if I buy at RM2.95, it's juz like I'm buying a 380 million company at price of 241 million (if u compare it to doing palm oil business on ur own).

9. The company has cash and bank balance of RM82 million/ 82 million shares, meaning each share itself edi got RM1 of cash. So what is my risk? Almost zero (unless the boss do anything bad in company). But the return is uncountable. So I dun have any reason why I can't give it a try with juz RM1.4k.

9. The company only has 6k hectares of land planted so far, the remaining 12k+ still pending approval from Indonesia Gov. So even 6k hectares planted also got such profit, what happens if all 19k hectares planted? Means the company still got a high potential to go up in share price.

10. But not much people seems to be interested in this company. Mainly becoz 60% of the share owns by the director, Ahmad Basir (also director of United Plantation company, so palm oil to him is easy job). Director and all big share holders edi have more than 80% of the shares, leaving only 16 million of shares traded in the market. Each day there were less than 10,000 shares traded. So with this kind of volume, big buyers (fund and issurance manager) and technical investors are not interested cause it's hard for them to get in and get out for profit on price. That's y even the company has such good profit also, the newspaper seems to neglect its presence. Those so called experts only know how to focus on those hot pick companies, hot tips etc.

11. So I bought at RM2.95, and 3 weeks later...end of Nov, quater results show that the revenue remains the same, but the company has 29% growth in profit due to reduction in cost. And the price went up to RM3.20, after getting an interim dividend of 8 sen per share, the price diluted to abt RM3.15 for quite some time until Dec. Total dividend is about 18sen a year, which is abt 6.1% if I buy at RM2.95...double the amount of bank savings. So even the price didn't go up, at least I still have 6.1% every year.

12. There's an advantage of picking such stocks for small buyers like me...there are twice when there's a drop in market due to Dubai Crisis in Nov and when China and US plans to reduce loans in Jan. But however, this company is standing still at RM3.10-3.15...y? Bcoz there's no trading done! =P so the price won't change if there's no transaction.

13. And when the company announced their 3rd quater results, it shows that their 9 month cumulative profit grow by 55% compare to last year...I supposed mainly due to growth in the harvest of FFB. And the price begin to soars...RM3.2, RM3.45, until RM3.60 for quite a few days. But yet, the newspaper and media mentioned nothing abt this company, seems as nobody ever knows it. But a week later, when the company starts to draw some attention, the price went up to RM4.15, with a daily trading volume of more than 10,000 shares everyday (previously always no trading). Yesterday, this company is edi trading at RM4.48. And to me, it's still quite worth buying bcoz the PE is still low and there are still many lands not planted, jz that I dun have any excessive cash edi =P

So, bought 500shares at RM2.95 in 2nd Nov, capital of RM1475, today worth ~RM4.50 X 500 shares, value is ~RM2250, gain 52.5% in 5 months. Should I convinced myself that I'm right that time?

Saturday, 14 December 2013

如何以大众 2009 年年报,评估大众银行3年后的盈利和股价 [白天去上学,夜晚建管道 by 夜孩子]

作者:夜孩子
发表于 6/5/2010 11:22

分享一个可以从大众银行2009年报133-135页里可以做的分析:

首先是 PBBANK vs. MALAYSIA...看了之后应该不需要解释为何我选大众不选其它银行了。

再看看 PBBANK vs. ASIA...你就可以看得出整个亚洲的 TOP 银行大概也只有香港的恒生银行可以和大众一比高低。

之后是用 PBBANK 2012 的 3 years medium term target 来评估大众银行在 2012 年的股价。

这个评估是纯碎因为大众银行在历年来都常常达标,有时还超出目标,所以相信大众银行这次也能做到。况且我个人认为大众银行是不会随便设定一些无法达成的目标。所以以下的分析,是分析大众银行若达标,2012年的股价会是多少。

这里我都把重点放在 total asset.

2012 target total asset is RM320 billion vs. RM217.1 billion in 2009. From PBBANK vs. Malaysia document, we can see that pre-tax return on average assets for PBBANK is 1.6%, and in fact the average number for this for the last 10 years is even higher than 1.6%. Ok, juz give it a conservative estimation, that 2012 pre-tax return on average assets is also 1.6%.

Then, usually net-profit is ~ 75% of the pre-tax profit, meaning net profit would be about 1.2%-1.3% of total assets.

1.25% X RM320billion ~ RM4 billlion of Net Profit.

If RM4 billion of net profit / 3.5 billion shares of PBBANK issued, EPS in 2012 would be ~ 114.3 sen

If we give it a conservative PE ratio of 13, share price = 13 X 114.3 sen = RM14.86
If we give it a normal PE ratio of 15, share price = 15 X 114.3 = RM17.15

Even for those who bought at current price of ~RM12.00, total return = RM17.15/RM12 = 42.88%, or 12.63% p.a.

Yet, this return is only based on share price, while the dividend payout for 2010-2012 have not been included.

I do believe that PBBANK is able to achieve BASEL III requirement while paying dividend of 55sen a year for 2010-2012.

So total estimated dividend = RM1.65

RM17.15 + RM1.65 = RM 18.8, RM18.8/RM12 = 56.67%, or 16.14% p.a







Friday, 13 December 2013

首次与Tan81 交流:富爸爸的理念 [白天去上学,夜晚建管道 by 夜孩子]

作者: Tan81
发表于 3/5/2010 01:34

既然你对 Robert Kiyosaki 的股票投资有兴趣,和你分享他去年九月的旧文章。

2. I invest for cash flow, not capital gains. Most people invest for capital gains. These are the people who have lost a lot of money or are afraid of losing more money. When a person says, "My house has appreciated in value" or "The stock market is going up," they are investing for capital gains. Investing for capital gains is like building a house of straw or sticks.

In 1973 I took a real estate course to learn how to invest for cash flow. Even though the real estate market crashed in 2007, my rental properties continue to produce cash flow. Even though banks are not lending money to many homeowners, the government continues to loan millions, via the FHA, to investors who provide housing. This means we receive tax breaks and use debt -- other people's money -- to increase income.

The good news is, when prices crash, cash flow investments become more affordable. For example, stocks such as Johnson & Johnson, a company that pays a steady dividend (cash flow), become more affordable. If you want to start your real estate career, now is the time to invest for cash flow.

Thursday, 12 December 2013

入门时所接触的书籍 [白天去上学,夜晚建管道 by 夜孩子]

作者: 夜孩子
发表于: 3/5/2010 00:12

讲到书,再来跟大家来个分享。

我阅读过的书有:

1. 冷眼分享集:《三十年股票投资心得》
2. 冷眼分享集 (2004-2008 的文稿)
3. Mary Buffett: 史上最强投资者巴菲特的《真本事》
4. Robert Kiyosaki : Rich Dad Poor Dad
5. Robert Kiyosaki : Guide To Investing
6. Peter Lynch: 《Beat The Street》,《One Up On Wall Street》,《Learn To Earn》
7. 货币战争 part 1

基本上我是先从 Robert Kiyosaki 的书得到了对于致富的概念和哲学。其实不管他里面讲过什么故事,给过什么例子,画过什么图表,如果大家有留意到的话,其实就好象我师父所说的,以十四个字就能把它总结起来,那就是:“增加多点会为您吐出现金的资产”。我觉得一点都没错,因为不管是他的哪一本书,经常都离不开那个 Income statement & Balance Sheet 的 Cash Flow 图表,方法和例子有很多,但共同的重点就只有那十四个字。但很多做 MLM 的人不但没有真正抓到这个重点,还滥用 ESBI 来拉人做 MLM。我觉得有许多开口就跟你 ESBI 前,ESBI 后的 MLM salesman, 其实对理财和投资,以及致富的概念并不是很了解。他们多数只懂得跟你说:"Robert Kiyosaki 一直强调要致富就要做个 B or I 人士,然而我们的 XXX 公司能让你成为一个出色的 B".

之后就看冷眼,从他身上学习股票投资应有的正确心态。再来就是看《真本事》,学习如何阅读财报,及巴菲特如何评估内在价值 (intrinsic value) 的其中一种方法。基本上我所有对财报做的功课,根基大多数都是那儿来的。

之后略懂一些林奇 (Peter Lynch)的一些稀奇的投资哲学。不过我自认对林奇的书不是很懂,只是稍微拿来作参考罢了,但发现一招半式也满管用的。

最后是师父介绍我看 《货币战争》,了解关于货币,通膨,供债,银行等的原发。所以我对银行及保险的了解部分是从这本书学来的。但由于这本书太难消化了,我觉得我连 10% 也吸收不到。不过即使懂一点点,也觉得让我对投资 PBBANK 及 LPI 更有信心。

Tuesday, 12 November 2013

(155)阿马产业 伦敦报捷【冷眼分享集 by 冯时能】

由公积金局、森那美和实达产业联合组成的财团,以4亿英镑标得伦敦巴特西(Battersea)地段的发展权,轰动马英,成为产业界之美谈。

实际上,最先进军伦敦产业界的,不是公、森、实财团,而是另一家上市公司———阿马产业有限公司(ACcorp Properties Bhd.简称AMProp,产业组)。该公司早在三年前,当伦敦产业大跌时就采取了反向投资策略,积极投资于伦敦产业,成为大马上市公司进军英国产业的先锋。

当别的产业公司对伦敦产业市场跃跃欲试时,阿马已取得丰厚的成果。

该公司投资伦敦,双管齐下,一方面乘低收购优质产业,收取租金;一方面与当地发展商联营,发展产业出售。

尽管在投资规模方面阿马产业无法与巴特西计划相比,但在投资眼光和策略方面,阿马产业似更胜一筹,是伦敦产业市场的先知先觉者。
阿马产业前身为阿马发展(AMDB Bhd),是一家连年亏蚀,债务缠身的公司。于2009年8月5日完成财务重组,脱售非核心业务(旅游、餐饮及广告业)之后,集中发展三大业务:1产业;2工程及基建;3再生能源。并于2010年9月易名为阿马产业(AMCorp Properties Bhd.)。

公司业绩长足进展

经过一连串的脱售资产、采取新的投资策略后,目前的阿马产业已不是昔日的吴下阿蒙。投资者如果还是以过去的AMDB来看待该公司的股票的话,势将失之交臂。
从该公司过去五年的业绩,可以明显的看出该公司的已取得长足的进展。

每股净赚6.1仙

阿马产业到去年9月31日的上半年,已取得3498令吉的净利,每股净赚6.1仙。

该公司去年10月24日以4627万令吉脱售芙蓉的一段156英亩土地,净赚2723万令吉,加上上半年的净利,到目前为止已赚了6221万令吉,或是每股10.86仙。

如果到今年3月的下半年能重复上半年的营业盈利的话,则全年每股净利约为17仙,跟去年不相上下。

该公司到去年9月31日时,手头握有2亿令吉现金,假如下半年能保持上半年3498万令吉的净利,加上脱售芙蓉地皮所得4627万令吉,则到2013年3月财务年结束时,手头现金将增至2亿8125万令吉。
该公司在去年9月31日第二季结账时的负债额为1亿2813万令吉,其中长期负债为8670万令吉,短期负债只占3368万令吉。

手头净现金额1.5亿

从2亿8125万令吉中扣除1亿2813万令吉的长短债务后,届时,手头净现金额将高达1亿5312万令吉,或是每股有现金26.7仙。
由于长期负债无须在一年中摊还,一年内只需摊还3368万令吉的短债,周转金可谓绰绰有余。
该公司目前的财政基础可谓非常稳固,跟过去AMDB债台高筑的窘况相比,简直有天渊之别。

公司回购股票

阿马产业的实收资本为2亿8773万令吉,分为每股50仙的股票5亿7308万股。
每股净有形资产价值为1令吉19仙(在2012年9月31日时)。
该股上周五的闭市价为53仙,以去年每股净利18仙计算,本益比只有三倍。
以去年派发的6仙毛股息计算,毛周息率高达11.3%。
难怪该公司持续不断的从股市回购其股票。

阿马产业稳固财务3大基础

1.投资伦敦产业成功,该公司于2010年以2亿6000多万令吉买进伦敦市中心一座商业大厦的60%股权,于2011年脱手,净赚6600万令吉。
2.脱售资产,其中最显著的是以1亿2200万令吉脱售雪邦的1300英亩油棕园,去年10月又以4627万令吉脱售芙蓉的156英亩土地。
3.产业发展小型水力发电厂及其他业务均取得可观盈利。

进行中业务

1.莎阿南的188英亩产业发展计划,叫Kayangan山庄。
2.在砂拉越诗巫的诗巫查也有发展计划,占地750英亩。
*以上两项计划可在5至10年间为该公司带来16亿令吉的营业额。
3.在伦敦与当地发展商联营兴建216间公寓,目前在发售中。
4.在彭亨的小型水力发电厂带来稳定收入。

声明
本文资料取自该公司年报、季报、文告和THEEDGE周刊,相信可靠。本文仅供参考,并非推荐购买。投资前请谘询专业人士。笔者可能拥有或未拥有此股。

Saturday, 2 November 2013

(154)第一控股丑小鸭变白天鹅 【冷眼分享集 by 冯时能】

第一控股工业(FACBInd,2984,主板工业产品股)12月12日宣布,以1亿3100万令吉,脱售两项资产,取得将近6800万令吉的盈利,每股净赚约80仙。
这项消息,使投资者对该股刮目相待,股价在短短的数天内,上涨了1倍。
该公司的股价,数年来都在50仙的水平波动。当其他股项节节挺升时,该股却欲振乏力,落后大势甚远。
金融海啸大出血
实际上,从资产产价值的角度看,该公司的股票,数年来都被严重低估。最主要的原因,是该公司的业绩,乏善可陈,提到第一控股工业,大部分投资者都会嗤之以鼻,认为这是一只劣股,因此不屑一顾,这是导致该股股价长期不振的主因。
犹记在2009年,当次贷风暴引发的金融海啸达到最高潮时,第一控股工业大出血,亏蚀5000多万令吉,以一只实收资本只有8500多万令吉的公司,这样的亏蚀是惊人的,难怪该公司股东都怀疑该公司能否生存下去,争相抛售,使该股一度跌到2角的水平。
我有一位持有该股的朋友忧心忡忡地问我:“怎么办?”
我在温习该公司的所有资料,包括细读历年的年报后,发现该公司的每股净有形资产价值,原本高达2令吉50仙,在亏蚀5000多万令吉后,仍高达2令吉,以2角买进该公司的股票,等于以2角买进2令吉的资产,这是一个投资良机。
我劝他加码,据我所知,他以2角多买进更多,持守至今仍未出售,取得丰厚的回酬。
原来当时我发现,次贷金融风暴,导致不锈钢原料及制成品价格暴跌,根据会计准则,该公司在结账时,必须根据市价,勾销原料和存货的亏蚀额,使账目反映公司的实际情况。
此项勾销,使该公司单单在库存原料和存货方面,就亏损4400多万令吉,这项勾销,其性质跟折旧一样,其实未涉及现金的支出,所以对该公司的现金流量,没有影响。该公司财务陷困的可能性不高。
更重要的是这是一次过的亏蚀,以后不会再出现。
再细读该公司2009年的资产负债表,我发现该公司的每股净有形资产价值,由于这项亏损,已由约2令吉50仙降至约2令吉。
从2009年报的“产业表”,我发现该公司在莎亚南的20英亩厂地,是在1992年买进的,账目中的价值,还是以1992年时的价值入账并未重估价值。
我们知道,地产的价值,长期来说,有涨无跌,1992年买进的地皮,到了17年后的2009年,价值肯定已涨了不止2倍。

净有形资产RM2.68
所以,当时我很肯定,第一控股工业的每股净有形资产价值,不止2令吉。当时的股价只有2角,只等于其有形资产价值的十分之一,从资产价值的角度看,这是一个投资良机。
现在,该公司以9700万令吉,售出这段在账目中只有3500万令吉的厂地,使该公司的每股净有形资产价值,由今年9月30日时的1令吉87仙,激增至2令吉68仙。

业绩差掩盖资产价值
这项脱售,证明了该公司的股票,数年来价值一直都被低估。
我重提这段往事,是想说明四点:第一、从资产的角度看,目前有不少上市公司的股价,价值仍被严重低估。
无可否认的,这些拥有宝贵资产的上市公司,其股票不受青睐,大部分是由于业绩表现差劲使然。
第二、是大部分投资者都没有深入阅读上市公司的年报,不知道这些公司拥有宝贵的资产,所以,即使股价跌到只等于资产的一半,甚至4分之一或更低,仍不敢买进其股票,错过了廉价买进资产的良机。
第三、大部分投资者都急功近利,没有耐心作长期投资,没有给予资产价值被低估的公司,以时间,让他们利用资产,为他们赚钱。
第四、大部分投资者,都没有养成反向思维的习惯,股市大跌原本是低价买进的良机,但大部分人不但不买,反而卖出,结果错过了数年,甚至10年8年才出现一次的投资良机,委实可惜。

优先买进资产雄厚公司
我是一名反向投资策略的忠实信徒,所以,当第一控股的股价跌到2角,我的朋友问我“怎么办”时,我在做足功课后,劝他不退反进,大胆买进更多第一控股,而且我劝他买进后就长期持有,博取厚利,如今事实证明这是一项正确的投资决定。
在这里,我必须指出,资产只是评估股票价值的许多准则之一,并非惟一的准则。
我们在评价一只股票的价值时,还要加上别的准则,评估才较准确,其中最重要的一个是盈利表现。
股票的价值是一个综合体,资产只是其中一部分。
然而,如果大家深入研究上市公司的资产价值的话,往往可以从中发掘出投资机会,第一控股工业就是一个例子。
当然,如果第一控股工业没有脱售其资产,投资者亦不能从中受惠。
无论如何,拥有雄厚资产的公司,总胜过没有资产的公司。
如果其他条件相等,则应优先买进资产雄厚公司的股票。
第一控股在今的9月30日时,持有2614万令吉的现金,加上脱售资产所得的1亿3100万令吉,手头现金将高达近1亿6000万令吉,在每股2令吉68仙的净有形资产中,现金占约1令吉90仙。

剩下床垫白钢业务
在脱售资产完成后,第一控股仍有两项业务:第一项也是最重要的一项,是梦乡床垫(DREAMLAND),这方面的业务,在大马和中国都赚钱。
第二项是部分白钢制造业,亦有利可图。
该公司财务总管BONGSHEE CHENG受THE EDGE周刊(12月17日)询问时透露该公司将大力发展上述两项业务。

明年料派息11仙
他预测2013年该公司净利可能高达1800万令吉,或每股净赚超过21仙。
他说,该公司一向保持将30%至50%净利作为股息的派息政策,则第一控股明年有每股派发11仙股息的潜能。
如果BONG先生的预测能实现的话,则以目前约1令吉的股价计算,明年的周息率(DIY)高达11%。
而以每股21仙的净利计算,预期本益比仅4.76倍。
该公司的每股净有形资产在脱售完成后将高达2令吉68仙。
无论从本益比、周息率或净资产价值的角度看,1令吉的股价仍属便宜。

声明
本文资料取自该公司年报、季报、文告和THE EDGE周刊,相信可靠。本文仅供参考,并非推荐购买。投资前请谘询专业人士。笔者可能拥有或未拥有此股。
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冷眼 股市基本面大师

Saturday, 26 October 2013

Kossan 的 Financial Structure


先谢谢大大们的提点和指教,小弟上次的Kossan分享确实太过错误了。但是,一堆的数据、一些不起眼的Director report,Kossan确实有点闷。但是的但是,当我再把Kossan的数据进行了一些的简单指标分析以后,才发现原来Kossan也是一间有基本面的公司。因为没有跟同行同业比较,所以谁好谁坏我就说不出了。但是我会在这里分享我做出来的一些指标图。有错请shoot...


由于上次把Kossan的公司财务数据翻译成中文,有错误的地方,现在补上English的数据。我个人觉得,Kossan这间公司的财务很稳健,派息也不会是一个很大的问题。Kossan是一间有能力派发股息的公司。



首先,当然是看股东权益(Shareholder Equity)了。Kossan的 股东权益 从2007年不到50%增加到2012年报报道有62%。也就是意味着Kossan的财务结构越来越稳建。另外,Kossan的债务和资产的比率也成功从超过50%下降到40%以下。这也意味着Kossan这个企业里,稍微依赖外来的资金。理想的负债比例是少过50%。虽然如此,这应该还算是高负债,希望能够继续维持在40%以下,需要跟同行同业的比较过后才能够知道40%的负债率是否是正常的。也需要更多的时间去了解,40%的负债资产比率是否会让它未来的发展计划受到阻碍。Kossan 过关。



接下来是资本负债比率(Debt to Equity Ratio),标准的是不超过2,而Kossan在这些年来成功的把资本负债比例下调至0.6,这也意味着Kossan的资本有很大的增加。现在以0.6的资本负债比率而言,Kossan对债务的偿还能力完全没有问题。至于Capitalization Ratio是用来衡量长期债务的偿还能力,健康的企业的上限是35%,比率越低,对长期负债的包袱就越小,而Kossan则是长期维持在20%以下,证明了Kossan对于长期债务的偿还能力没有问题。所以,Kossan对未来的发展暂时没有任何后顾之忧。Kossan过关。



接下来是Kossan的长、短期债务和一些的有利息贷款的数据。Kossan很成功的把长期债务维持在10%左右。所以,长期而言,Kossan没有什么很大的压力。至于短期债务方面,Kossan也算是成功把短期债务比率下压至30%以下。而有利息的贷款方面,也成功的从70%的负债比率下调至32%的负债比率。有利息的贷款对企业是很大的压力,尤其是会侵蚀掉赚幅,也会影响到现金流,进而影响了派息。从图表来看,相信,Kossan的财务会越来越稳健。Kossan过关。



固定资产对股东权益比率(Non current assets Ratio) 的标准是不超过1。如果超过1,就说明了企业仰赖债务来生存。Kossan成功把 固定资产对股东权益比率 下调至1以下。Kossan过关。



Interest Protection Multiples (利息保障倍数)的标准是不少过5。如果少过5,就说明了Kossan对债务偿还能力有问题;如果超过5,就说明了Kossan对债务的偿还能力很好。从2007年到2012年的财政年都显示Kossan对债务的偿还没有问题。Kossan过关。

表面看,感觉Kossan没有什么特别的地方。但是做了一些的指标分析以后,才发现Kossan这个“转亏为盈”的企业真的不简单。看到我心里有“WOW”的感觉。我相信,从债务的分析来看,Kossan没有很大的问题,也有能力继续发展下去,而且我也相信Kossan会越走越稳健。

其他的解释,请大大补充。谢谢。

Friday, 18 October 2013

(153)太平洋与东方缔造双赢 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集 财经 评论  2012-12-16 13:05  http://www.nanyang.com/node/497465?tid=808


太平洋与东方(P&O,6009,主板金融股)12月10日宣布签约,以现金2亿7000万令吉,脱售其独资子公司太平洋与东方保险有限公司(POI)的49%股权给南非的上市公司山林集团(SANLAM)。

这项脱售将使太平洋与东方取得1亿7354万令吉的盈利,以该公司2亿4435万股的股数计算,该公司每股将赚71仙。每股净有形资产将由1令吉零1仙增至1令吉64仙。

业务不会大改变

该公司目前的负债额为8800万令吉,假如该公司完全清还债务的话,手头将持有1亿8200万令吉的现金,或是每股拥有74.6仙的现金。
该公司将如何应用这笔巨款,会不会回退资本给股东?这是股东所关心,投资大众感兴趣的问题。

在此项交易完成后,太平洋与东方仍拥有太平洋与东方保险的51%股权。在业务上将不会有重大改变。

山林新兴市场投资公司(SANLAM EMERGING MARKETS PROPRIETARY LIMITED,简称SEM)创于2011年,是一家专门在南非海外从事人寿、医药保险、投资管理和短期保险业务的庞大财团,总部设在开普敦市附近的贝维尔市。

在非洲、欧洲、印度、美国和澳洲设有办事处。

山林在约翰内斯堡和纳米比亚股票交易所上市,市值约为293亿令吉,是一个跨国金融业巨擘。
此项交易将在明年上半年完成。

预料山林集团将参与太平洋与东方保险的管理和营业。
以山林的丰富经验和雄厚财力,太平洋与东方保险将如虎添翼。
因此,这是一项双赢交易。

从太平洋与东方(P&O)股东的角度来衡量,以2亿7000万令吉脱售太平洋与东方保险的49%股东,售价是否合理?

溢价146%合理

太平洋与东方保险的资产为2亿2400万令吉,49%等于1亿976万令吉,以2亿7000万令吉脱售1亿976万令吉的资产,等于是以2.46倍的价格脱手,溢价146%,可谓合理。

太平洋与东方保险创于1972年,1974年获得经营普通保险执照,从事所有普通保险业务,但专注车辆保险,而在车险中,又侧重电单车保险。
太平洋与东方保险的实收资本为1亿令吉,到今年9月30日的财务年,净赚4713万令吉,每股净利为47.13仙,母公司太平洋与东方(P&O)是以2亿7000万令吉脱太平洋与东方保险的4900万股(49%)给山林集团,每股售价为5令吉51仙,本益比为11.7倍,可谓合理。

此项脱售,符合国家银行加强保险公司财力、效率及竞争力的金融业2011-2020大蓝图的要求。
我国的普通保险公司,都有坚强的金融机构作后盾,太平洋与东方是硕果仅存的独立普通保险公司,此项交易完成后,不但将使所有普险公司都由大财团撑腰,而且太平洋与东方保险将可以通过山林集团的国际网络,取得进军国际保险市场的桥头堡,可谓一举两得。

太平洋与东方的股东,与投资大众,如何评估太洋与东方的股票价值?
该公司以2亿7000万令吉脱售子公司太平洋与东方保险(POI)的49%股权,则将太平洋与东方保险的100%股权,估值为5亿5100万令吉(27m+0.49=551m),在减去8800万令吉的债务后,属于母公司(P&O)股东的价值为4亿6300万令吉。

拭目以待资本回退

以太平洋与东方的股数2亿4435万股计算,单单是这家保险公司,每股就值得1令吉90仙,该公司的其他业务,包括资讯科技(IT)和放贷业务,尚未包括在内。

该公司去年每股净利为20.18仙,本财务年首3季(至9月30日)每股净赚15.04仙,派息8.40仙。
以去年的全年每股净利20.18仙及目前的1令吉30仙的股价计算,本益比为6.5倍。
其他金融机构的本益比多数在10至20倍之间,显示其股价仍属偏低。

明年上半年脱售太平洋与东方保险49%股权完成后,太平洋与东方如何处理其大笔现金?
会不会回退资本?
让我们拭目以待。

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本文资料取自该公司招股说明书,历年年报、季报及文告,相信可靠。本文仅供参考,并非推荐购买。笔者可能拥有或未拥有此股。
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