Thursday, 2 August 2012

(100) 基本面剖析 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:基本面剖析●冷眼
2011/07/15 5:55:14 PM
●冷眼 股市基本面大师

我常劝股友,在买进股票之前,一定要做足功课。

做功课就是Do your homework,从Homework这个Home(家)字,可以看出功课不是在课室,而是在家里做的。

在家里做功课,没有别人的督促和协助,必须独立研究。

这样可以养成独立思考的习惯,这是股票投资成功的先决条件。

多数成功的投资者,都是根据自己做功课的心得进行投资的,靠别人的“贴士”进行投资的,成功的少之又少。

先读懂投资资料

做功课的先决条件,是必须有读懂股票投资资料的能力。

股票资料包括年报、季报、股票分析报告、上市时发出的招股说明书、财经书籍、财经报章及杂志等。

要读懂这些资料,第一步就是要对财经、投资和经济的常用术语(Terminology or terms)和惯用词语,有明确的了解,这样才可以使你在阅读资料时,不但顺畅无阻,而且有深入的体会。

如果你对这类术语和惯用词语一知半解,你的吸收能力将大减,你很难在股票研究上登堂入室。

例如我们常常听到或读到:买股票最好买“基本面”强的股票,“基本面”就是Fundamental,到底“基本面”是指什么?

所谓“强劲”的“基本面”又是什么?

弄清楚术语含意

如果你没有明确的概念的话,你就不会知道“基本面”的重要性,在投资时也不会去理会“基本面”是否强劲。结果是所买的都是劣股,怎能赚钱?

所以,假如你有心研究股票的话,就一定要花时间和精神去弄清楚术语的含意。

你所花的精神和时间是值得的,因为你在弄明白术语以后,就一劳永逸的解决了阅读财经资讯难题,你会一辈子受用无穷,何乐而不为?

现在就让我们以“基本面”这个术语为例,说明了解术语的过程。

在英华大词典中,Fundamental作为形容词的含义为:基础的、基本的、根本的、重要的、更好的、主要的等。

作为名词是指原理、原则、基本、根本、基础等。

可见Fundamental就是一家公司赖以成功的最基本、最根本及最重要的因素,叫“基本面因素”。

计算出内在价值

梁孙健博士在他的著作《马星股市投资》(Stock Market Investment In Malaysia & Singapore)中,对Fundamental Approach(基本面研究)的解释为“仔细分析公司盈利及股息展望的投资法,基本面信徒相信他们可以根据此种分析,计算出一只股票的真实或内在价 值。”

可见基本面的作用是计算股票的价值,这种投资法,叫“价值投资法”。

台湾出版的“财务金融辞典对Fundamental Analysis的解释为:“基本面分析,经由证券(股票)的基本因素所进行的价值分析,基本因素如:盈余、资本负债状况、经营管理效能等。

基本面分析的目的,是评估证券(股票)的真实价值,作为买卖该证券的依据。”

可见基本面又涉及企业的管理效益,侧重于财务评估。

Marsha Bertrand在他的著作Gathing Started in Inverstment Clubs对基本面分析(Fundamental Analysis)有颇为详细的解释:“根据公司的财报,过去的业绩表现及现有之策略,对股票将来的动向作出预测。”

分析财报作预测

“在基本面分析,我们审视公司的基本面。也就是说,我们分析公司的财报,以协助我们预测公司将来的盈利和股息。

基本面分析集中注意力于以下各点:盈利、现金流、投资回报,以确定股票的价格是否已反映公司的真实价值。

发掘价值低估股

这些资料显示公司将来在业绩和股价方面的表现。基本面分析有助于我们发掘价值被低估的股票,希望将来股价会上升。”

该书列出辨认基本面强弱的8个标准,为了使大家对基本面有具体的认识,让我们将每个标准分为1、2、3分。积分越高,表示基本面越强。

如果积分是在8以下,表示基本面孱弱,不值得投资;如果是在8至16之间,表示中等,是否值得投资,决定于基本面以外的因素;如果积分在16至24之间,表示基本面强劲,可以投资。

辨认基本面强弱八大标准:

为了使大家易于掌握起见,我信手拈来,以佳杰科技(ECS ITC BHD)为实例,加以说明。

标准一:流动比率(Current Ratio)

流动资产(Current Assets)为一年内可以化为现金的资产,流动负债(Current Liabilities)为一年中必须偿还的负债。

流动比率是流动资产÷流动负债所得出的比值,越高越好。

佳杰科技在今年3月31日首季结账时的流动比率为306(百万)÷156(百万)=1.96,远远超过一倍,属于超强,此标准应得3分。

标准二:营运资本(Working Capital)

以流动资产减流动负债得之,佳杰科技在今年3月31日时的营运资本为306(百万)-156(百万)=150(百万),足以应付营业所需的资金而有余。

难怪该公司完全没有负债,手头还有4000万令吉现金。

此标准应得3分。

标准三:负债对股东基金比率 (Debt-To-Equity Ratio)

总负债除以股东基金所得比率,数目越小,表示该公司主要是靠现有资金而不是靠借贷做生意,故数字越小越好。

佳杰科技的负债对股东基金比率为:150(百万)÷154(百万)=1。财务稳如泰山,应得3分。

标准四:每股净利(EPS)

每年净利除以股数得之,越高越好。

佳杰科技去年每股净利为20.70仙,属于中等,应得2分。(我认为每股净利要超过30仙才属上等)。

标准五:本益比(PER)

股价除以每股净利,为赚回投资额所需的年数。

以佳杰1令吉40仙的股价计算,目前的本益比为RM1.40÷0.257=5.5(倍),国际的本益比标准通常为10倍,佳杰5.5倍的本益比偏低,应得3分。

标准六:股东基金回报率(Return On Quity,即ROE)

每年净利除以股东基金的得数。

此比率是用来测试管理效率,越高越好。

佳杰科技去年净赚2900万令吉,股东基金为1亿4700万令吉,故股东基金回报率为29(百万)÷147(百万)=19.7%,比银行定期存款3%高数倍,应得3分。

标准七:周息率(D/Y)

每股股息除以股价的得数。

周息率通常以净股息为计算标准。

佳杰科技去年派净股息8仙,以1令吉40仙的股价计算,周息率为8仙÷140仙=5.7%,比银行定存利息3%几乎高一倍,应得3分。

标准八:每股净有形资产价值(NTA)

股东基金除以股数得之。

佳杰科技的每股净有形资产价值为RM147(百万)÷120(百万股)=RM1.23,略低于股票市价,应得2分。

总结这八个标准,佳杰科技取得24分中的22分,可说是基本面很强的公司。

佳杰科技是四海栈张氏家族所控制,已有25年的历史,代理全球30多家电脑及手机公司的产品,分销点多达2500家。

企业的基本面有如建筑物的地基,基本面强表示地基坚稳,经得起狂风暴雨的袭击。

在买进之前,如果能照以上方法做功课,找出股票基本面的强弱,可以减低风险。减低风险,等于提高胜算。

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