Monday, 30 July 2012

(99) 乐龄人股票投资法 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:乐龄人股票投资法●冷眼
2011/07/09 11:27:19 AM
●冷眼 股市基本面大师

常常有人问我:“你还有投资股票吗?”

一般人都认为,股票风险高,所以不适合乐龄人士投资。我是乐龄人,所以他们有此一问。

通常我不会直接回答他们的这个问题,如果他们是做生意的,我会反问他们:“你花了几十年的心血,建立起现在的生意,现在生意稳定了,基础稳如泰山,你有固定的收入,现在你退休了,应该享清福了,你为什么不把生意卖掉,或是清盘,手持现金,安享晚年?”

卖盘反应快

他们年逾古稀,对别的问题反应比年轻人迟钝了些,但对于把生意卖掉或清盘的问题,反应可是快如闪电:“我一生奋斗,就是为了建立稳定的生意,以赚取稳定的盈利,使我晚年高枕无忧,我怎么可以把生意卖掉或是清盘呢?”

如果他们是种油棕的,我会反问他们:“你经营这片油棕园,已三、四十年了吧?

靠着这片油棕园,你把儿女养大,教育成人,他们都已成家立业,你的责任完了,现在,你年迈力衰了,再也不能亲自管理油棕园了。”

“现在油棕价高,油棕园价值比过去任何时期都更高,你何不乘机卖掉,收取现金,安度晚年?”

油棕园小园主多数会不假思索地回答:“我辛苦数十年,所盼的就是今天这样的日子。

责任完了,而油棕园收入源源而来,我可以把油棕园交给承包商去收割棕果,我和老伴可以自由自在遨游天下,稳定的收入使我无后顾之忧,我怎能把油棕园卖掉?

卖掉油棕园等于杀掉会生金蛋的鹅,我才没这么笨呢!”

如果他是靠产业收租的乐龄人,我会问他:“你以分期付款购置的店铺,经过20年的分期摊还,20年来,租金都交给银行,你一无所得,现在供完了,租金全部归你,你有稳定的收入,晚年可保无忧。

不轻易放弃

但是,近年来产业价格暴涨,你的产业从来没有像现在那么值钱,你何不把店铺卖掉,把钱存在银行吃利息,这样可以省却收租的麻烦!”

他会勃然变色曰:“我辛苦几十年,盼的就是今天,我怎么可以把店铺卖掉?作为乐龄人,稳定的收入比巨额的现金更重要呀!”

是的,生意人不会在晚年把生意卖掉或清盘。

油棕小园主不会在晚年卖掉油棕园;店铺业主不会在退休后把店铺脱售。

理由只有一个:他们奋斗一生,就是为了晚年有稳定的收入,使他们晚年生活无忧。他们成功了,现在正是享受他们的成果的时候,他们怎能把数十年努力的事业结束掉呢?

年轻时种树,是希望年老时能吃到甜美的果子,现在果实累累,他们有什么理由把果树砍掉?有这样的道理吗?

买股票就是买公司的股份,买股份就是与人合股做生意,现在生意成功了,你每年都可以分到稳定的股息了,稳定的股息收入使你晚年生活无忧,你却在这个时候把股票卖掉,等于杀掉会生蛋的金鹅,这样的行为合理吗?

许多人忘记了,你买股票,就是参股做生意,只是你不会亲自去管理这盘生意而已。

买上市公司的股票,跟参股于私人公司做生意,没有什么分别。

许多人在年轻时与朋友合股做生意,只占股本的数巴仙,一路来也不过问公司的业务,数十年之后,他退休了,才发现他年轻时投资数千令吉,年老时已增值至数十万令吉,每年都可以分得丰厚的红利,他就靠红利过着写意的晚年生活。

累计优质股

如果他在年轻时,买进一些优质上市公司的股票,例如大众银行、吉隆甲洞、星狮、马银行……等,数十年后的今天,这些股票连同红股、附加股在内,1000令吉的投资,现在已价值100万令吉或更多,与参股于私人公司相比,不遑多让。

现在,由于股价高涨,或是年老了,就把这些累积了数十年的股票卖掉,把现金存在银行,让通膨不断的侵蚀其价值,这样岂是明智之举?

是的,在年轻的时候就开始累积优质股,买了就不卖,到乐龄时就必然能过“财务自主”的晚年。

问题是时光不能倒流,大部分人在年轻时都没有想过要这样做,乐龄方悔投资迟,又有什么用呢?

到乐龄之年,是不是就不能投资股票?

却也不是。

不能再冒险

不过,乐龄人不能冒年轻人那样的投资风险。

年轻人投资,若有闪失,仍有时间去补救,所以,即使投资风险较高亦无妨。

故年轻人投资可以侧重资本增值,但乐龄人宜侧重股息收入。

Friday, 27 July 2012

(98) 养成投资成功的习惯【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:养成投资成功的习惯●冷眼
2011/07/01 5:44:30 PM
●冷眼

影响一个人成功或失败的因素很多,其中之一就是他的习惯。

习惯是一个人重复做同一个动作所形成的,做得多了,就在不知不觉中成为他的身心的一部份,所谓习惯成自然是也。

养成习惯之后,当他处在同一个环境中时,他的潜意识就会指示他做同样的动作,他在不假思索的情况下去做,做得多了,就变成上瘾,一旦上瘾,就很难改掉,故习惯可改,上瘾难戒。

从“瘾”字的部首为“疒”,可以看出“瘾”是一种病态,除非有巨大的决心,瘾将陪一个人走完他痛苦的一生。

习惯有好坏之分,好的习惯使你一生受惠,坏的习惯戕害你一生。就以股票投资来说,如果你养成坏的投资习惯,而这习惯又慢慢的发展成“瘾”,那么你就不可能投资成功,最好的选择是退出股市。

天堂地狱一念间

正如我所说的,习惯未到上瘾的地步,是有可救之药的。如果你想在股市成功,请你现在就下决心,改掉使你失败的投资习惯。

改掉习惯的最好方法,就是以好的习惯代替坏的习惯。

因为在驱除坏习惯之后所留下的真空,如果没有新的东西填满它的话,坏习惯会故态复萌,重新抬头,那时要再扑灭它,就要有更大的决心,成功的机会就降低了。

所以,改掉坏习惯和培养好习惯,必须同步就行,才能奏效,使你的投资走上成功大道。

首先你一定要检讨你自己,你在股市一、二十年,竟然一无所获,以至搞到焦头烂额,足以证明你现在所用的方法是错误的,如果经过一、二十年都还赚不到钱,除非你改弦易辙,你不可能在股市赚钱,那是肯定的。

股市本身是中性的,如果你态度正确,股市将是一座金矿,如果你态度错误,股市将是你的坟墓。是走向天堂还是地狱,只是一念之间而已。

改掉坏习惯,从养成好习惯开始。

习惯1 买卖不应频仍

第一个导致大多数股票投资者失败的坏习惯,就是买卖过于频仍。

大部份人都有一种错误的想法,以为买卖越多,动作越快,赚钱就越多,殊不知适得其反。在股市中越活跃的人,越难赚钱,在股市中被烧伤手的都是那些抢进杀出的投机客。

股市中的“过动儿”,都是玩短线的投机客,短线投机必须有预测股市动向的能力,才有可能获利,而要预测短期股市的动向,几乎是不可能的事。

是的,预测偶尔会准确,但长期来说,失败的巴仙率肯定远远的超过成功率,如果你在股市中进出一、二十年,仍无法藉此累积财富,就证明此路不通,这是一条死胡同,越早离开对你越有利。

动作越少越好

有些人在股市中,动作频仍,养成了天天抢进杀出的习惯,到达了“成瘾”的地步,不买不卖,周身不自在。

尤其是在活跃的牛市中目睹“赌友”呼卢喝雉,他难耐寂寞,贪念顿起,就不知不觉加入战围,殊不知这是一条不归路,陷他自己和他的家人于万劫不复之地,实在可怜。

你如果想在股市赚钱,当务之急,就是马上减少交易的次数。

记住,动作越少越好,在股市累积财富的,都是不活跃的投资者。

马上戒掉短线投机的恶习,转而养成长期投资的好习惯,痛下决心,现在就改,不要等到明天,如果你找藉口,原谅自己,你将永远改不了。

习惯2 控制自己的情绪

第二个导致投资失败的坏习惯,就是不能控制你的情绪。

大部份失败者都是因为压制不了买进卖出的冲动。

他们的行动,是由情绪控制。

在熊市中,股价跌到离谱的低点,当股票价值被严重低估时,本来是最好的买进机会,但他们的心,被恐惧所笼罩,使他不敢买进,使买进良机,与他擦身而过。

在牛市中,股价已登峰造极,股票价值已被严重高估,原本是最好的卖出时机,但他抑制不了贪婪的驱使,反而高价买进,使他成为“高买”的牺牲品。

不轻信消息

股票就是公司的股份,买股份就是与人合股做生意,参股之前必须慎重考虑,才作出决定。

如果你在牛气冲天,或在一知半解的人的推荐下,或是受到谣言的驱使,未作深入的考量,就贸贸然投入巨资,你不大可能成功。

无论消息多么好,你都不可冲动,把动作放慢一些,最好是走到股票行外面,吸一口新鲜空气,使你的情绪平静下来,使你的头脑清醒过来。

你也许会突然发现,那个“消息”其实是一个陷阱,太好的消息,通常都不是好消息,不可轻信。

你有买进的冲动,是因为你怕失去机会,其实,那是过虑,你的投资经验丰富后,你会发现,你所买进的为你赚取庞大盈利的,都是经过深入思考之后才买进的好股,很少是在仓促间买进的“明星股”。

请不用担心失去机会,因为只要股市存在,机会就存在,没有买到一只股票,焉知不是塞翁失马?

所以,不要急,慢慢选,细细挑,上市公司1000家,你一定可以买到你心仪的好股。

习惯3 只信事实 不信意见

第三个习惯是只相信“事实”,不相信“意见”。

“事实”是以确实的资料作后盾,“意见”往往是一种猜测。

这是一只好股,因为它有长久的盈利纪录,有合理的股息,稳健的财政情况,可靠的掌舵人等等,这些都是年报中白纸黑字印出来的,并不是猜测,根据“事实”作出决定,可以减低风险,提高成功率。

如果有人说这是一只“好股”,但没办法提出事实来证明,这是“意见”,意见往往是免费的,可能是好的,但在大多数情况下是含有毒素的、信不得。

巴菲特说:“你的决定是正确的,因为你是根据事实作出的。”

大马股市有400万股民,每一个人意见不同,所以有400万种意见,但大马有1000家上市公司,每家上市公司只有一套事实和数据。

一家公司绝对不能有两种事实和数据,否则,可能会面对除牌的惩罚,故事实和数据可靠,意见不可靠,投资所涉及的款额动辄以万令吉计,怎可根据不可靠的意见作出投资决定呢?

你不觉得很荒谬吗?很幼稚吗?

习惯4 靠人不如靠己

第四个习惯是靠自己,不靠别人。

大部份投资者都有一个弱点,就是总喜欢问别人股市会起吗?会跌吗?什么股值得买?什么时候该卖等等。

自己不动脑筋,以别人的意见为依归,殊不知那个“别人”也并不比他高明,结果是问道于盲。

自己动手做功课吧,那才是长久之计,临渊羡鱼,不如退而结网。不要向别人讨鱼吃,自己学习捕鱼,那才是治本之道。

全球有70亿人口,就有70亿张不同的面孔,你绝对无法在这个世界上找到一模一样的两张脸孔。

同样的,400万大马股民,每个人的年龄、性格、想法、教养、价值观、人生观、态度,甚至嗜好,都完全不同,所以,你应该确立一套适合你应用,为你带来绩效的投资法。

如果此法长期为你赚到钱,就表示你找到了你的秘诀,坚持下去,不要三心两意,不要舍弃你的强点而采用别人的弱点。

钱是要你自己去赚的,别人没有替你赚钱的义务。

你亏了本,你有切肤之痛,别人却毫无感觉,他为什么要花精神为你筹划赚钱呢?

路要你自己去走,别人不能代你走,天下没有免费的午餐,一分耕耘一分收获,要别人“多朗”你,对你的智力是一种侮辱。

Thursday, 26 July 2012

(97) 为何没有第二个巴菲特?(下)【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:为何没有第二个巴菲特?(下)●冷眼
2011/06/25 5:59:02 PM
●冷眼 股市基本面大师

是的,如果要成为第二个巴菲特,就非有巴菲特的“心法”不可,很少人能达到巴菲特的“心法”水平,所以很少人,甚至没有人可以成为第二个巴菲特。

但是,身为普通人的散户,也不必成为第二个巴菲特,只要能做到每年取得15%复利增长率的成绩,投资30年,到退休时就可以做到“财务自主”,做个有尊严的乐龄人。

身为凡夫俗子,我们只要坚持一些原则,脚踏实地进行投资,不投机,不取巧,就可以取得可观的投资成绩。

财富不能无中生有

这些原则包括:

1.一定要相信:财富不能“无中生有”,一定要有“价值”作为后盾,才能持久。没有价值的资产,就是“泡沫”,随时会消失。没有价值的股票,有如建在沙丘上的大厦,随时会倒塌。

2.没有成长的股票不会增值,成长时有时无,甚至负成长的股票价值飘浮不定,股价随之起舞,很难捉摸。

3.最好的股票,是盈利长期保持稳健成长的公司的股票,稳健但长期成长,胜过高成长但不稳健的股票。成长率不必高,只要年年取得15%以上的成长,就可以成为蓝筹股,值得长期持有。

4.价值“需要时间去创造,不能一蹴即成。果子需要时间成熟,树木需要时间成长,同样的,生意需要时间去完成。

生意是一种过程,从买原料,制成产品、销售、收账,每个环节都需要时间去完成,需要按步就班进行,绝无魔术可变。

你必须给时间让你所投资的公司去完成这个过程,为你创造价值,故投资宜长期,长期才能累积财富,并无捷径可循,快餐式的投资无法致富,快速致富根本行不通。

5.长期投资只需看股市大势,不必理会短期的波动,预测短期股市成功的巴仙率很低,不值得去尝试。

股市的运作有如一场球赛,你永远不知道对方会把球打向那一个方向。你不是他,怎么知道他在想什么?做什么?你又怎样能打败对手?

参与大马股市的,少说也有400万人,等于有400万种想法。庄子与惠子在濠梁上观鱼,庄子说:河中之鱼悠游自在,所以很快乐。惠子说:“子非鱼,安知鱼之乐?”(你不是鱼,怎么知道鱼快乐?)(庄子“秋水”)

同样的,你只是400万投资者之一,怎么知道其他399万9999名投资者在想什么?

股市只看大势即可

又何况世界每一个角落所发生的大事,都可能影响他们的想法,预测他们的动向是白费心机。故股市只看大势即可,不必理会短期波动,大势如潮汐,可以预测,短期波动如波浪,千变万化,根本不能预测。

股票投资,如果要取得大师般的超常成绩,就要有大师“心法”的层次,并非普通人可以做到,作为普通人,只要能取得超越大势的成绩,已属杰出投资者。

你若能坚持以上5原则,即使没有特出表现,要在退休时达到“财务自主”,绝对可能!

Wednesday, 25 July 2012

(96) 为何没有第二个巴菲特?(上)【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:为何没有第二个巴菲特?●冷眼
2011/06/24 6:03:00 PM
●冷眼 股市基本面大师

世界500名最富有的人,都是靠经营某种事业成功而致富的,巴菲特是惟一“不事生产”,单靠股票投资而挤身世界500强者。他的财富,仅次於世界首富茨盖。

研究巴菲特成功秘诀的书,少说也有一两百种,模仿他的投资法的人,当不在少数,然而世上却未闻出现第二个巴菲特,何也?

实际上,在美国,曾有不少基金经理,师法巴菲特之投资法,对巴菲特亦步亦趋,却没有听说有那一个基金,创造了如巴菲特般的辉煌业绩。

不仅是巴菲特,其他投资大师,都成为无数投资者崇拜的偶像,如彼得林奇(Peter Lynn)、邓普顿(Sir John Teupleton)、菲力辉塞(Philip Fisher)、罗杰斯(Jim Rogers)等,都是投资界巨人,为基金投资者创造庞大的财富,本身也成为富豪。

这些杰出的投资家,都曾著书立说,与投资大众分享他们的投资经验,私淑这些大师的人,难以计数,然而却没有听说有第二个彼得林奇、邓普顿、菲力辉塞、罗杰斯的出现,何也?

原来学习任何的技艺,或从事任何的事业,都可以分为两个层次,第一个层次是“方法”,第二个层次是“心法”。

长期醖酿

所谓“戏法人人会变,巧妙各自不同”,师傅可以教你怎样变戏法,而且只要中等资质的人,都可以学会,因为这是“方法”,“方法”是基率的技术,但是如何把戏法变得“巧妙”,就要提升到“心法”的层次了,“心法”是天份。

领悟训练及经验的综合体,必须经过长期的醖酿才能得到,这就要靠徒弟自动自发的去摸索,去不断的练习,才有可能成功,所谓“熟能生巧”,要“巧”,必须“熟”,熟到极点,则“心法”自然水到渠成。

譬如打球,教练可以教你“方法”,但是要成为奥运会冠军,就要靠运动员本身的资质、领悟、训练及经验的累积,到了“庖丁解牛”时,“以神遇而不以目视,官 知止而神欲行”(白话:用心神去领会而不必用眼睛去观看,器官(指手)的作用停止了,只是心神在运行操作)(庄子“养生主”)。

到了上下纵横皆如意的境界,“心法”就产生了。

又譬如武术,师傅可以教你如何使刀弄棍,而且一般资质的徒弟都学得懂,因为这是“方法”。

不假思索

但是,在迎敌时,你如何见招拆招,化解对方的攻势,就必须学到不假思索就作出反应的地步才行,如果你的招数停留在“方法”的层面,对方出招时你才来想一想用什么招数去应付,肯定一败涂地。

武艺练到不假思索,自然而然的出招的地步,才可以成为“高手”,“高手”必然有“心法”。

再譬如驾车,你的驾车技术必须到了不假思索就摆动驾驶盘的地步,才可以避免车祸。

如果你看到一只野狗突然奔出公路,你才来思索要把车子摆向何方,你准会出事,不假思索就把车子驾到左方或右方,避开野狗,其实就是“心法”在操作。

股票投资亦如此,尽人皆知低买高卖可以赚钱,何以那么多人赔本?何以在低的时候不买,高的时候不卖?为什么低不买却高买。高不卖却低卖?

因为你还停留在“方法”的层面,没有到达“心法”的层面。

在“方法”的层面,你在股价低跌时,希望跌得更低,所以始终不敢出手,也不知如何出手。

就好像只懂得花拳绣腿的武师,见对方使出一记“黑虎偷心”时,才来思索如何拆招,已是太迟了。

低不买,是因为你平时不做功课,不知股票的价值,所以不敢买进。

勤做功课做到“低买”

如果你平时勤做功课,对股票的价值了然於心,当股价跌到低水平时,你知道价值是被低估了,就自然而然的产生买进的胆识,做到“低买”。

让我举一个实例:去年当嘉利丹(Kretam)的股价徘徊在1令吉20仙的水平时,我曾向一些股友建议买进,但多数人的反应是“这是一只劣股”,不要买进。

因为他们所记得的,是10年前的嘉利丹,那时嘉里丹由于属下股票行、高达2亿多令吉的烂账而陷入困境,几乎没顶。

该公司进行业务重组,发出一系列的可赎回及不可赎回债券,这些债券利息和数额各异。

该公司靠着3万6000英亩油棕园的盈利,加上脱售一些非核心资产,逐步赎回债券,加以注销,经过了将近10年的奋斗,终於一步一步的还清债务。

到去年8月时终於无债一身轻,手头甚至还有数千万令吉的现金,试问一家在沙巴拥有3万6000英亩油棕园,完全没有负债的公司,怎么会出毛病?怎能称为“劣股”?

为什么嘉利丹会给投资者以“劣股”的印象?

原来该公司的债券有多种,利息和还期不同,该公司忍辱负重,默默地,一步一步地赎回,每年赎回的数额,胥视公司的盈利而定,除非肯下工夫去挖掘这些资料,又长期追踪该公司财务进展情况。

错失良机

否则,很难了解该公司的实况,到投资机会出现时,投资者脑海中只记得10年前嘉利丹陷困时的惨状,看不到火浴后重生的嘉利丹,就这样错过了低价买进嘉利丹的机会。

另一个原因是多数人不了解油棕园的价值。

目前沙巴油棕园每英亩的市价高达2万5000令吉,假如以每股1令吉20仙买进嘉利丹,等于以3亿令吉购买3万6000英亩油棕园,平均每英亩买价约为8000令吉,以8000令吉买进价值2万5000令吉的油棕园,风险何在?

为什么不买,因为不了解,不了解,是因为没做功课。

特此声明,我只是举嘉利丹为实例,说明何以投资者做不到“低买”,并非推荐投资者买进嘉利丹。

提升层次

毕竟现在嘉利丹的股价已直逼2令吉20仙,而不是1令吉20仙了。

如上所说,投资者若无法将自己提升到具有“心法”的层次,岂不是没机会在股市赚钱?

(上)

Tuesday, 24 July 2012

(95)专访大马股神冷眼 细挑2优股

专访大马股神冷眼 细挑2优股

专访冷眼--张弓
2009年2月14日 星期六

金融海啸,全球肆虐,股市和金融,同属一个范畴,当然劫数难逃。我国股市,由1500多点,降到今天800多点,可以说是凄风苦雨,惨不忍睹。许多股友都在问股市还有前景吗?此时此刻,可以下场吗?

原名冯时能的冷眼,研究股票投资,已超过30年,即使股市大落,也能屹立不倒,到底有什么秘诀?“要想在股市赚钱,不能只听贴士,一定要认真研究!”冷眼开门见山说:“尤其股市像现在,忽起忽落,只听贴士,往往会输到倾家荡产,不只是血本无归。”

从不听信股票贴士

冷眼从不听信贴士。他早年特辟一个书房,专收股票报告书,天天认真研究,对我国上市公司每一间股票公司,了如指掌,问他任何细节,对答如流。他的收藏,是马来西亚记录的缔造者。如今,冷眼用电脑,也是天天认真研究。

在回答记者问题之前,冷眼先谈这次令人不寒而栗的金融海啸。他说,这次海啸中心是美国,其次欧洲。再其次是南美洲、阿根廷、冰岛。“亚洲可以说最轻微,主要是包括我国在内的亚洲国家,比较落后,这次海啸是由衍生产品引爆。”他说。

冷眼举例说明衍生产品,譬如一个人向银行贷款100万买屋,订下合约,银行又把合约转实,卖给像这次渡不过难关的雷曼兄弟,这类像雷曼兄弟的公司,100万往往可赚37倍。


庆幸贷款制度谨慎

冷眼庆幸,我国贷款制度谨慎,不够资格不能获得贷款。而且,贷款直接,一张合约,不会卖来卖去,要乱搞也不容易。银行不能乱借钱,有一元的资本,最多只能借出十二元,逾越就成了违法。也因此,不会陷入泡沫的地步。

话题一转,冷眼又举美国股票为例。他说美国有5千个单位信托公司。美国有56%的人民购买单位信托。行情看落,个个要拿回钱。单位信托公司那来现款?只有毫无选择性,拼命卖股票,股票能不落吗?

曾出版:“30年股票投资心得”一书,销售超过一万本,11次上榜,成为大马华文畅销书排名榜的冷眼,又是如何看待当前的海啸?冷眼非常肯定,那些说经济 没前途,股市没前途的人,是盲人模象。他说:“海啸一定能过!”他说一定能过时,语气坚定。最主要原因,是全球政府倾全力打救。当然救得了。只是时间问 题。

多长时间?冷眼保守推测,是三到五年时间。冷眼特别指出,这次海啸和1929年的经济大萧条完全不同。当时,是各家自扫门前雪。这次,是全球一条心。冷眼因此作出结论,这次金融海啸,会导致经济衰退,这是无可否认的事实。但是,绝对不会大萧条。

选择最好底子股票

明白了这次海啸的来龙去脉,冷眼才回过头,详细剖析我国股市。冷眼以他纵横股市30年的经验告诉股友。此刻是:“进场的最好时机!”但是,一定要作长期投 资的准备。长期,最少三年。冷眼指出股票是公司股份。公司是做生意。现在,如果某人要做生意,要招股或者自己注入资金,要付出多几倍的钱,如果要从事地 产,为什么不买产业股?要种棕油,为什么不买棕油股?

冷眼说:“现在买股,比你直接投资便宜几倍!”“当然,不能闭上眼睛乱买,那真的会血本无归。你一定要在这最好时机,选择最好底子的股票,尤其重要,是最好股息的股票。”冷眼说。

收购省时又省事

说到这里,冷眼又提出他的看法,认为除了投资是最好的时机。收购,也是最好的时机。在记者要求之下,冷眼举出CSC钢铁控股为例。这只股,今年最高,1令吉6角9分,现在8角。

冷眼说:“这只股共3亿8千万股,每股8角,是3亿令吉左右。如果自己成立一家有规模的公司,要耗资7到8亿令吉,再加上制造业要经过漫长的五年才有规模,现在只要收购,既省时,又省事,更能早获利,你说,这是不是收购的最好时机?”

记者希望冷眼介绍几只可作总期投资,而且股息偏高的股。冷眼不假思索说“PLENITUDE。”这只股,没有中文名,是属产业股。今年最高价3令吉4分,现在是1令吉7角。冷眼说这间公司,在吉打、首都、尤其柔佛都有庞大的地库,资产值6令吉,当然买得过。

接着,冷眼提出一只属于消费股的ZHULIAN作说明,并强调“这是我的最爱”,这只股上市价是1.23令吉。上市是2007年。现在90仙左右。去年每股赚18分。今年赚20分。难得是,去年派息15分半。资本1亿7千200万。
竟然有现金1亿令吉。这是一家直销公司,产品超过800样。是以假首饰和保健品为主。产品85%是自家生产,远销至泰国和印尼,在我国主要对象是马来人。冷眼说:“许多人对直销生意怕怕,才造成这只股不热门!”

此外,冷眼还透露,这只股的老板为人务实,很低调,知道的人不多。这老板还有一个可取之处,不愿接见分析师。冷眼的结论是这只股最近斥资4千多万建新厂,而且资产价值和赢利都属优质,当然是可以考虑了。

选择高派息股票

冷眼继续给喜欢买股票的人,提出以下的忠告。要选什么股,最保守的答案,是有没有钱好分?一定要重视股息,也就是有分红。分红多少才理想?答案很简单,比银行定期存款至少高一倍。如果1000令吉存银行,一年可获35令吉,买股则至少要有70令吉。理由是买股风险高。

很多进入股市的人,忽略了股息,只希望股价节节上升,从股票赚钱,因此股市上升,股票交易所门庭如市,跟风的人挤破头,听“贴士”的人也挤破头,股市一落,都成了笼中困兽。冷眼看到,那些天天在股市流连的人,是赚不到钱的。

因此冷眼给股友的另一个忠告,是劝大家进入股市,要量力而为,然后抱着储蓄的心理。“尤其年纪大的人,经不起打击。期待股价上升而赚钱,往往会赔了棺材本而欲哭无泪,为何不重视股息?股息持续发出,便等于有固定收入了。”冷眼说。

在记者的整个访谈中,知道了冷眼这位报馆前总编辑,是用30年时间,倾全力研究股票后,有了自己的心得,他进入股市,最相信的人,只有一个,是自己。研究 之后,他用逆向思考,人弃我取。因为他对每一只股票,能如数家珍,像这次股市大滑落,别人输得焦头烂额,痛不欲生,他呢,当然也有一些折损,但是,他手中 握有许多派高股息的优质股,仍然可以安坐家中,等待领取股息。

后记

这次访问冷眼,是他刚从西班牙旅游回来,第二天又将要飞去广州参加美食团的。最后问他股市大落,何以有这种闲情?

冷眼说是靠股息之赐。

何其潇洒!

Monday, 23 July 2012

(94)孤注一掷还是多元化? 【冷眼分享集 by 冯时能】


分享锦集:孤注一掷还是多元化?
2011/06/17 5:47:15 PM
●冷眼
一个股票投资组合,到底应该拥有多少只股票,才是理想的?

作为资金不多的散户,我们到底应该孤注一掷,集中资金,专攻一股?

还是将组合多元化,购买一系列的股票?

孤注一掷与多元化,各有何利弊?散户应如何作出抉择?

首先,让我们了解,身为散户,我们其实是居於非常不利的地位。

一、当家不当权

散户都是公司的小股东,即使你的名字,出现在有关上市公司的30名最大股东中,你还是一个股权微不足道,在有关公司中人微言轻的投资者,小股东虽然是公司的老板之一,却是个当家不当权的“小”老板。

对公司内所发生的事,根本无权过问,因此总是有一种无力感。

二、只是局外人

作为小股东,我们是公司的局外人,掌权的大股东,才是局内人。

作为局外人,你无论怎样努力做功课,永远无法做到彻底了解公司的内幕,因为每一家公司的掌舵人,都不会、也没有必要向局外人披露公司的一切,实际上,居於商业利益,他也不应该向外包括小股东在内透露公司的所有秘密。

所以,小股东无论怎样努力研究,总无法做到100%了解公司内情。

每一家公司,都有一些见不得光的事,隐藏在黑暗的角落,是小股东永远看不到的肮脏的秘密,这些秘密可能是癌症的细胞,不断的在滋长,到小股东发现时,公司已病入膏肓,孤注一掷的小股东就这样蒙受了惨重的亏损。

三、现害群之马

在上千家的上市公司中,难免会出现一些害群之马,就好像在现实社会中,总会存在着一些歹徒一样。尽管数目永远是居於少数,但是总是无法完全加以消灭。

商场其实就是一个迷你社会,商业社会中,为了利益,总是在勾心斗角,拼个你死我活。所以,作奸使诈的事,层出不穷。

作为公司掌舵人的大股东,他除了在同行如敌国的环境中,冲锋陷阵之外,也可能为了本身的利益,不择手段,做出有损公司及小股东利益的事,陷公司及股东於水深火热之中,有一家上市公司的大股东在公司陷困之际,竟一走了之,就是典型的例子。

孤注一掷的小股东在发现事情不妙时,已身陷万劫不复之地矣。

四、凡人都有错

投资者都是人,不是神,凡是人都会犯错误,散户多是业馀股票投资者,对股票的认识原本就不深,加上缺乏股市实战经验,警觉性又不高,犯错误的机遇率,比专业的基金经理,或是知晓内情的大户,肯定更高,孤注一掷,是很危险的做法。

五、后知后觉者

散户对于行业和公司的讯息,都是后知后觉者。就以公司的业绩来说,公司掌舵人每个月都会接到属下的业务报告,他也可以随时传召属下高级职员,例如董事经理,或是财务总管,询问或检查业务的进展。

所以,作为公司掌舵人的大股东,可以在第一时间得悉公司业务的情况。春江水暖鸭先知,大股东之谓也。

按照上市条例,上市公司必须在每季结账后的60天内,发表季报,在财务年结束后的3个月内发表常年报告书。

小股东所读到的季报或年报,其实已是明日黄花,大股东和公司的主要职员,如董事经理或财务总管,比小股东提早几个月知道公司的内情,如果公司盈利大增,或是有意发高股息或红股,他们可以静悄悄的在股市乘低吸购股票,到消息出炉时脱手。

如果是坏消息,他们可以静悄悄的脱售股票,而身为局外人的散户,仍被蒙在鼓里,在股票下跌时误以为机不可失,可能还会“乘低吸购”,而身陷险境而不知。

当然,大股东和公司要员买卖公司股票,都要加以公布,但他们不会笨到用自己的名字去买卖公司的股票,如何远离法网,他们是山人自有妙计!

作为后知后觉者,散户采取孤注一掷策略,风险特高。

六、后知后觉者

所有股票投资者,都会面对各种的风险,包括市场风险(股市、股价的起落)、企业风险(公司陷困)、经济风险(经济衰退)、景气风险(行业陷入不景气)、政 策风险(政府突然改变政策)、政治风险(政权易手)、天灾风险(如日本之核子发电厂)、金融风险(如次贷引发的金融海啸、东南亚的货币危机、欧洲的债务危 机等)。

面对这么多的风险,却把所有鸡蛋放在一个篮子里,孤注一掷实非明智之举。

七、世事永多变

世事多变,你永远不知道什么时候在世界的那一个角落会发生什么事。每一宗大事,例如政变、暴动、国家领袖被暗杀等等,都会牵动投资家的神经而引起抛售,导致股市暴跌,孤注一掷,风险特高,投资者的资金,得来不易,没有必要冒倾家荡产的风险。

须彻底了解好股

面对以上7大风险,孤注一掷不适合散户,其理至明。

孤注一掷要不得,但过份分散亦非明智之举。

多元化如果做得过份,投资者抱满了股票,难免顾此失彼,无法作有效的监管,不但不能减低风险,反而增加风险。

散户往往有一种错误的想法,以为买的股只越多,风险就越低。

实际上,如果你对你所买的股票,一知半解,所买的都是劣股的话,风险反而比拥有数只你彻底了解的好股更高。

结论

1.散户切忌孤注一掷。

2.过份多元化亦不可取。

3.投资亦如做人,宜采中庸之道,一个100万令吉的投资组合,以10至20只股票为宜,但这只是一个提示,并非绝对如此。

4.风险与你对股票的认识有关,买5只你有深入认识的股票,比买50只你一无所知的股票更安全。买3只好股比买30只劣股更安全。

5.你的股票投资组合所拥有的股只,必须符合你的监管能力。过份的多元化,将使你变成皇帝,面对后宫佳丽3000人,不知如何选择。

Sunday, 22 July 2012

(93)股票投资正道 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:股票投资正道●冷眼
2011/06/10 6:04:21 PM
●冷眼 股市基本面大师

作为一名股市实战者及股票研究人,我对股票投资之道从未停止思考。在投资哲理、策略、作风等课题上,殚精竭虑,自我提升,数十年于斯矣,从未感厌倦。

“路漫漫其修远兮,吾将上下而求索”〈离骚〉,可以作为我踯躅股市,摸索前进的写照。

一个念头如流星般在脑海中一闪而过,往往就这样一闪而逝,从此消失无踪;有时回想起来,觉得可惜。

我相信这些ideas,对股市同好,或有裨益;“独乐乐,不如众乐乐”(孟子)。于是我决定将这些ideas记下发表,与读者们分享。

对我来说,对股票投资的感悟,有如井里的水,不会因为不断汲取而干枯;同样的,与读者分享心得,于己无损,于人或有益。何乐而不为?

如果读这本书的文章,像淘一杯井水止渴那样,对读者诸君的投资事业,略有帮助,则是我的最大安慰。

探索时间超过40年,因年龄、阅历、环境及意念的冲击,概念有所蜕变是必然的。

一以贯之

但倘若你细读、重读本书中的文章,你肯定会发现我的主张,有如一条直线般贯穿全书,从未偏离,就叫它“一以贯之”吧。

这条以基本面为基石的“价值”投资法,是我的投资生涯中“择善而固执”的。

我从未作他想,理由只有一个:它创富成效显著。我深信不疑它也能为您创富。

细读本书,你也许会发现我的一些主张,说了又说,喋喋不休,流于琐碎。

对此我不感到赧然。

因为我有一个居心,就是希望通过重复申述,加深读者的印象和信念,将我的投资理念化为行动。

任何理论,如果只停留在纸上谈兵的阶段,对读者有什么好处呢?

这不是一本学术著作,而是一本实用的投资参考书。

你所读的不是纯粹的理论而已,而是经过无数次实践而累积的经验。

我相信这对追求实效的投资者更加实际,更加有用。

改变看法

“买股票就是买公司的股份,买股份就是与陌生人合股做生意”。


从这个视角买股票,你对股票的看法就彻底改变了。

既然是合股做生意,则公司股份的业绩高于一切,而股票的价值决定于盈利。

价值是本,价格是末,故公司比股市重要百倍。

我不厌其烦重复阐述这个既简单又原始的概念,但令我感到沮丧的是我发现将这个简单的概念深植投资者脑中,比我想像的难得多。

环境使然

缺乏这个概念,是大部分投资者在股市屡战屡败的主因,也是导致散户倾家荡产的罪魁祸首。

为什么这么简单的道理,却那么难在投资者脑中扎根?

有时我觉得不应过份责怪他们,因为那不全是他们的过错。

他们舍正道而走“左道”——投机取巧,是环境使然,他们都是投机气氛浓郁的投资环境,一个被高度污染的投资环境受害者。


条条大路通罗马

在股市中,恐怕99%的人所读、所想、所做的,都是投机课题,开口是“炒”,闭口为“玩”。

严肃的基本面,没有几个人有兴趣,你要他多读,是自讨没趣

人的意志力是出奇的软弱,在“一齐人傅之,众楚人咻之”(孟子)的情况下,基本面之言论,有如水过鸭子背,在人们的脑海中一溜而过,无法生根,是不足为奇的。

置身吸烟室中,不吸进一些烟雾是不可能的。

只要投机氛围浓郁的环境不变,基本面就得永远靠边站,而投资散户也永远成为股市的牺牲者。

经验实录

假如你是严肃的投资者,以“财务自主”为人生终极奋斗目标,此书肯定对你有用。

这本书并非理论的诠释,而是一名投资者的股市实战经验实录。

对于读者,我无所愧疚,因为我怎样写就怎样做,并非写一套,做的又是另一套。

投资之道千万条,条条大路通罗马

我所走的不过是其中之一而已。

每个人都有选择适合他的道路的权利,也没有人敢说那一条是“必胜”之路。

放眼全球成功投资家,你会发现没有两个人所用的方法是绝对相同的,然而都同样成功,为他自己或他所主持的基金创造庞大财富。

在我40年的工薪生涯中,有30年花在报馆中,10年则厕身商界,工余总是摒弃不必要的应酬,把全部时间倾注在股票研究与投资上。

无悔无怨

回首来时路,对于自己的选择,无悔无怨。

所出版的三本书——1981年的《股票投资手册》、2004年的《30年股票投资心得》和现在出版的这本《股票投资正道》——从“手册”的理论,到“心得”的肯定和现在的悟道“正道”,是一名股票投资者的心路历程,希望能帮助你减少摸索的迷惑,早日走上投资正道。

Saturday, 21 July 2012

(92)任公子钓大鱼 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:任公子钓大鱼●冷眼
2011/06/03 5:44:00 PM
●冷眼

庄子“外物篇”有这样的一则寓言:任国有一名任公子,人人都叫他“钓鱼王”。

尊之为“钓鱼王”,是因为他所用的钓具和他的钓鱼方式,都无人能比。

他所用的钓鱼索,粗到两手十指围成圆形,指尖仍无法合拢,大概比槟城大桥的钢索更粗,故称为“索”,不称为“线”。

寓言没说钓钩有多大,只说是“大钩”。

但是,从他所用的鱼饵,就可以想像鱼钩之大。

原来他所用的鱼饵,是50头大肥牛,能钩住50头大肥牛的钓钩,其大可想而知。

任公子带着钓具,爬上了浙江的会稽山-这会稽山,大概就是“兰亭集序”中“会于会稽山阴之兰亭“的会稽山吧,我去过山下举行”修稧事“的流觞曲水,从这里举首眺望会稽山,目弗能极其巅焉,可见其高之一斑。

任公子站在会稽山之巅,运其神力,将一端钩着50头大肥牛的钓鱼索,挥向数百里外的东海,50头大肥牛落在海中,海水四溅,激起千重浪,壮哉!

非大鱼不钓

为什么任公子选择“东海”,因为东海够深,水深才有大鱼,而他非大鱼不钓。

东海有多深?庄子“秋水篇”的另一则寓言有交待。

话说水井中有一只青蛙,一向只坐井观天,没见过世面,他遇到东海的一只鳖,极言水井之好处,世间无可比拟,诚邀东海之鳖光临,亲身体验住在水井中之无穷乐趣。

青海之鳖被说动了心,爬上岸来,要进入水井,不料一只脚一伸进井,就被卡住了,赶快拔出来,他告诉青蛙东海之大:“夫千里之远,不足以举(形容)其大,千仞(八千尺)不足以极其深”。

一口井,竟容不下一只鳖脚,则鳖之大,可想而知。

东海之鳖尚如此之大,则东海之鱼有多大就不难想像得出了,难怪要钓大鱼的任公子,选择去东海。

人鱼大博斗

任公子就这样天天蹲在会稽山上,等待大鱼上钩,整整蹲了一年,仍毫无动静。

一年后的一天,50头浮在水面的大肥牛,突然迅速下沉,巨口足以吞舟的一条大鱼,一口咬住50头大牛,没入海中,任公子奋力回收钓鱼索,大鱼浮出水面,拼命挣扎,长鳍掀起滔天巨浪,海水震荡,千里之外的人都为之惊骇。

像“老人与海”中的老人那样,经过一番人鱼搏斗,任公子终於成功的把大鱼拖上岸来。

所不同的是“老人与海”中的老人所拖上岸的,只是一副鱼骨头,而任公子拖上岸的,可是一条活生生的,其大无比的大鱼。

这条大鱼有多大?寓言说任公子将鱼切成鱼片,风乾,然后分发给“制河”(浙江)以东,“苍梧”(湖南)以北的人,每个人都吃饱了。

一条鱼竟可以让由浙江到湖南的数千万人吃饱,其大可知。

任公子怎样钓到大鱼?我们可以从这则寓言学到什么?又得到什么启示?

1.目标 非赚大钱不可

任公子一开始,就把目标锁定在“大鱼”上,对于小鱼,不屑一顾。

志乎大者,方能成其大。志乎小者,只能成其小。

在股票投资上,大部份人所犯的最大错误,就是志在赚取小利,满足於赚取一顿午餐的回报,没有藉股票投资累积庞大财富的雄心,故无法成大器。

2.选择 瞄准投资对象

任公子选定了达成目标所需的用具:粗大的钓鱼索(巨缁),大得惊人的大钓钩(大鉤 ),以50头大肥牛为鱼饵(50犗以为饵)。

没有这么大的钓具,如何能钓到大鱼?

投资者开始投资时,必须选定投资对象,如果所选的对象,潜能不大,投资了数十年之后才发现他所选择的对象,只局限於赚小钱,没有赚大钱的潜能,那时候悔之已迟矣。

股票和地产没有极限,可以做到无限大,是最好的对象。

3.行动 化梦想为事实

任公子采取实际行动来实现他钓大鱼的雄心壮志。

他选定了高耸入云的会稽山(蹲乎会稽),挥动钓竿,将钩着50头大肥牛的钓鱼索,挥向东海(投竿东海)。

许多股票投资者,看到别人在股市赚到大钱,他也心动了,但没有行动,遇到机会出现时,不是准备得不够,便是犹豫不决,结果坐失良机,苏州过了没船搭,事过境迁,才徒呼负负,又有何用?坐言起行,是成功的座右铭。

这就是许多人在2009年春天股市最低潮时,错过买进良机的原因。

记住:心动不如行动。只有行动,才能化梦想为事实。

4.耐心 投资致富要诀

任公子有惊人的耐心。

每天蹲在会稽山上,把钓竿挥向东海,如此经过一整年,仍一无所获,他不放弃,他知道他所要钓的大鱼,就潜伏在“千仞不足以极其深”的海底,上钩只是时间问题。(旦旦而钓,期年不得鱼)。

耐心,是投资致富的最重要条件之一。

许多人在选定股项之后,明知有关股票具有成长潜能,就是没有耐心长期持有,没有给时间让有关股票成长。

他经不起寂寞的煎熬,把具有潜能的股票卖掉,改买热门股,以期快速致富,结果是欲速不达,最后一事无成。人生白走了一趟。

只有长期投资,才有可能累积致富,投机取巧,永远无法致富。

5.考验 切忌半途而废

任公子经得起考验,与大鱼作一番惊天动地的搏斗之后,终於把大鱼拖上来。

在挥竿一整年,把50头牛一次又一次的抛向东海,大鱼终於一口咬住50头大牛,已而大鱼食之拉着大鱼钩,沉没在大海中(牵巨钩,陷没而下),扬起力大无穷的鱼鳍,拼命的挣扎,游向海底(骛扬而奋鬐)。

这场惊天动地的搏斗,激起巨浪滔天,有如大山,海水震荡,声势有如神怒鬼号,连1000里以外的人,也为之惊骇震慑(白波若山,海水震荡,声侔鬼神,惮赫千里)。

他沉着应战,终於把大鱼拖上岸来。

很多人经不起股市激烈波动的考验,半途而废,实在可惜。

6.分享 共享投资成果

任公子与所有人分享他所钓到的大鱼,这种取之社会用诸社会的精神,殊为难得。

他把所钓到的鱼(任公子得若鱼),把它割成鱼片风乾(离而腊之),分发给由浙江到湖南的广大人民,没有一个人不饱餐此鱼肉的(自制河以东,苍梧以北,莫不厌若鱼者)。

投资成功,小者照顾家庭,大者利惠苍生(如盖茨与巴菲特之捐出大部份财富作慈善),善莫大焉。

投机难赚大钱

庄子在讲完这则寓言之后,感触良深说:“后世那些有小聪明,而又习惯於讥讽别人的成功的人,此时才惊相走告,说任公子了不起(已而后世辁才讽说之徒,皆惊而相告也)。

他们那里知道,拿着小钓竿细线,到小沟渠垂钓守候,希望像泥鳅、鲫鱼这类小鱼上钓,想要以此去钓到大鱼,那真是难之又难。(夫揭竿累,趣灌渎,守鲵鲋,其於得大鱼难矣)。

那些在股市抢进杀出,博取蝇头小利之投机者,要想在股市赚大钱,难矣哉!

Thursday, 19 July 2012

(91)买店胜过买屋 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:买店胜过买屋●冷眼
2011/05/27 6:31:59 PM
●冷眼 股市基本面大师

房地产投资可以分为两类,一类是作为房屋发展商,盈利来自出售建好的屋子,这种情形,其实与制造业很相似,只不过制造业的原料是原材料,如以铁砂制钢材,以石料制洋灰,以板枋制傢私等。

3大部份组成售价

而在产业发展,原材料则是土地,加上建筑材料,制成品就是屋子,就好像商品可以大量生产一样,现代的屋业发展,也趋向大批建筑,建成市镇,就好像大量生产出来的,都是一模一样的产品,大量建造出来的屋子,多数也是完全相同的。

例如一个花园,几乎都是双层排屋,面积和设计完全相同,这跟大量生产出来的商品有什么分别?

一间屋子的售价,通常是由3个部份组成。

第一个部分是土地成本,通常发展商是购买大片土地,由农业地转换为屋地,分割为许多小地段,建屋出售。

土地通常是占屋子成本的五分之一以下,假设每英亩土地的成本为50万令吉,每英亩可建排屋10间,则每间的土地成本为5万令吉。

第2个部份为建费,包括屋子和基本设施的建费,这2个项目的成本,也要看地点而定。

在小市镇、建筑成本较低,平均每方尺成本在80-90令吉之间,一间建筑面积1800方尺的双层排屋,建费在15万令吉上下,如果是在大城市,成本可能要提高30至50%。

不过,这也要依个别情况而定,即使建筑面积相同,也因为地皮情况及提供之设备不同,成本会相差颇大。

例如地属斜坡,需要筑防崩墙,或是土地低窪,需要填土,或是地质松软,需要打樁,诸如此类,都要加进成本中。

优越地点价格较高

假设一间标准排屋的建费和基本设施费为15万令吉,而土地成本为5万令吉,则总成本为20万令吉,加上一些“杂费“,再加上发展商的30%毛利,则每间屋子的售价可能会订在28至30万之间,视市场情况而定。

如果屋子位于大都市的优越地点,市场需求殷切,发展商会趁机抬高屋价,可能要卖40万令吉。

掌控出租主动权

如果土地是在10年前买进的,成本低廉,而屋价已上升了1倍,赚率就可能较高,这是一些产业公司业绩表现标青的原因。“

鹏尼迪(Plenitude)就是一个典型例子,该公司在新山地不老的地皮,是11年前买下的,每平方尺成本不过2令吉78仙,现在已增值数倍,而屋子又卖得好价。

所以,赚率比别的公司高,去年每股净赚62.36仙(发红股前),今年上半年每股已净赚16.70仙(发红股后),预料全年盈利将再创新高。

在各类产业中,建店铺最好赚,店屋里面多是空荡荡的,结构简单,成本低,但售价高,故赚率比住宅高数倍。

按照政府条例规定,每30间屋子可建1间店铺。由于店铺赚率高,发展商总是千方百计,争取批准多建店屋,导致店屋比例失衡,店屋没有足够的人口支持,或者地点欠理想,就出现了租不出去的现象。

而银行的欠款必须按月摊还,业主叫苦连天。吉隆坡市郊有两个大型屋业计划,就出现了这种现象,业主被压得透不过气来。所以买店屋也要小心。

买产业出租也不容易。

店屋是租给有钱人做生意,租户利用你的产业赚钱,如果生意火红,租户捞得盘满钵满,业主即使提高租金,租户也不会搬走,因此主动权是握在业主手中。

屋子出租,租的都是无屋之穷人,租屋是一种消费行为,没有收入,你赚的是穷人的钱,地点对租户来说不是那么重要。

所以,屋主若提高租金,租户可能蝉曳残声过别枝,一走了之。这就是产业投资机构,如Reits,很少买住宅作为投资的原因。

产业投资亦如股票,需长期投资,才可获得巨利。

时间就是金钱,在房地产投资方面,尤其真确。

Sunday, 15 July 2012

(90)屋业利润知多少? 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:屋业利润知多少?●冷眼
2011/05/20 5:37:24 PM
●冷眼 股市基本面大师

一项屋业发展计划,需经过冗长手续。

首先是转换土地用途(由农业地转为住宅地Conversion)、总体规划(整个住宅区的规划Layout Plan)、土地分割(将大块土地分割为许多小地段Sub-Division)、基本设施(建道路、沟渠、水电、公共设施Infra- Structure)、屋子设计(绘测屋图Design)、成本计算(计算成本Quantity Surveyor)及专业谘询(M & E, Consultants)。

然后还有招标承建(Call for Tender)、建筑商施工(Contractors,通常将部份工程交给Sub-Contractor去做)、工程进展监督(土木工程师 Supervision)、融资(过渡时期贷款Bridging Finance)、购屋者贷款(End Financing)、销售(打广告Marketing)、税务(交税Tax)、屋子落成、移交给买屋者,还要品质保证期,才算功德圆满。

由买地到保证期届满,前后要5年,每一个环节,都不容有差错,所以,产业发展这门生意,赚钱也真不容易。

不明文规定原则

产业发展,有一些不明文规定的原则,这行业的人都知道,例如一英亩土地,大约可建10间普通排屋(20尺x70尺),或12间廉价屋(16尺x60尺)。

如果是出售洋楼地,则每英亩地只可卖约60%地皮,其馀40%左右保留作公共设施(道路、沟渠等),是不能卖的。

如果土地是用来建高楼大厦(如公寓、共管式公寓、办公楼等),则建筑面积和土地面积的比例(叫Plot Ratio),将影响土地的价格和发展商的赚率。

土地获利视屋价

至于以什么价格的土地才有利可图,则胥视屋子的售价而定。

高价买土地建高价屋,仍有利可图,买贵地建廉价屋,肯定亏本,这就是发展商千方百计要求政府当局豁免建廉价屋的原因。

发展商可用别的方式,代替建廉价屋,例如曾有发展商获准替政府在该住宅区建10间、8间学校,而获得豁免建廉价屋。一般来说,若土地成本不超过屋子售价的20%,有关建屋计划就有利可图。

发展商赚屋价30%

一项发展计划,由买地到交屋收工及18个月的保证期届满,需时5年,通常发展商扣所得税前,可赚屋价的30%。

以5、6年的时间才赚30%,似乎并不合算,但是,通常发展商所出的资金,也只等于屋价的30%,其余资金是由银行融资。

买屋者向银行借屋子售价的70%买屋,这70%其实是代发展商向银行借的,买屋者要付利息,是替发展商付利息。

以30%的自有资金,赚取30%的毛利,等于发展商在5年中赚1倍或是每年有20%的毛利,这是他的投资回报。

这20%尚未交所得税,故净利不到20%。

融资学不可不知

产业发展,融资是一个大学问,当你向银行借钱买地时,银行会问你:你这段土地将做什么用途?

如果你说你是买来收藏,等地价上涨的话,银行不会借钱给你,因为你没有收入来还本还利。

当然,假如你能证明你有别的收入,有能力按时还本还利的话,则属例外。

银行最喜欢借给买地后就发展,卖屋后就还款的发展商,因为他有现金周转(cash flow),只要屋子能卖出去,烂账的可能性不高。

最担心屋子滞销

发展商最担心的,是屋子卖不出去,而银行利息天天要付,不到2、3年,利润都被利息“吃”光了,该计划就无利可图了。

这就是屋子刚动工,发展商就大登广告卖屋的原因。

屋子能卖出去,工程依期完成,发展商赚到钱,银行收回贷款,买屋者欢欢喜喜“入伙”,皆大欢喜。屋子卖不出,发展商、银行、买屋者都遭殃,被放弃的建屋计划已成为社会问题。

政府倡议,“建后出售”将可避免建屋计划被放弃,但如此一来,只有少数资金雄厚的发展商,才有能力这样做,许多中、小型发展商将被迫改行。

“建后出售”也将提高屋价,羊毛出自羊身上,发展商会把额外的费用,转嫁购屋者,最后还是买屋者遭殃。

Sunday, 8 July 2012

(89)土地永远是好投资 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:土地永远是好投资●冷眼
2011/05/13 6:12:40 PM
●冷眼 股市基本面大师

首相日前宣布,政府将推行22万令吉建屋计划,供月入3000以下之无屋人民购买。

购屋者可以获得银行提供100%贷款,按月摊还。

他说,政府将拨出土地作此项用途,由建筑商负责兴建,由官商合作以纾解收入不高者之无屋困境。

这是一项利民德政,希望坐言起行,尽快落实。

还地于民

由于土地昂贵,由私人界兴建,每间售价22万令吉,如建筑面积中等,亦无利可图,无利可图的生意肯定无人要做。

对政府来说,土地是国有资产,国家属于全民,国土当然也是属于全民。

在政府的账目中,土地是免费的,拨地建屋,利惠中低收入者,一方面是扶持弱势社群,一方面亦是还地于民,合情合理。

人民取回属于他们自己的资产而已,故此项计划,不可视为政府的“施舍”,亦非“施恩”,惟政府能体恤民艰,亦应受到赞扬。

土地属州政府,过去州政府亦曾推行类似廉价屋计划,但不是延迟完成,就是虎头蛇尾。希望中央政府不至会如此。

首相是基于22万令吉的屋子无利可图而拨地给建筑商建屋,可见建屋成本不便宜。

这里必须指出的,是私人从事屋业发展,不但时间漫长,要通过许多繁文缛节,过程错综复杂,要付出许多见不得光的费用,还要冒一定的风险,故赚取合理的利润,无可厚非。

屋业发展这门生意,从发展商的角度看,是一门好生意,从社会的角度看,发展商解决了大部分人民“住”的需求,也是功德无量。

今天,大部分人民拥有屋子,屋价年年升,屋主身家水涨船高,故建屋出售,是典型的双赢善举。

大部分人对土地及屋业发展所知有限。

笔者自报界退休后,进入一家上市公司担任高级总经理,买地和监督产业发展计划是主要职责。

在中国、缅甸、越南、菲律宾和巴布亚新几内亚负责谈判投资计划,大多数也涉及土地及产业发展,因此对土地及产业发展,颇为熟悉,愿与大家分享。

所有土地属于国家

从国家的观点看,所有土地都属国家所有,这就是所有土地,除非得到法律的豁免,每年都要交地税(Quit Rent)的原因。

永久地契或租期地契的意义是国家让你永久或有期(在某个期限内)使用该土地,如果需要的话,国家有权征用任何人的土地,但必须按照市价予以赔偿。

宪法保护人民的财产拥有权,但不等于国家不能征用有关土地。

中国的土地权称为“土地使用权”是更正确反映土地拥有权的真义。

土地分国有及已转让

以土地的主权分类,土地可分为国有土地(state land)和已转让土地(alienated land)。

所谓已转让土地,是指政府已将土地的使用权转让给非政府组织或个人,包括个人、公司、机构或组织等。

除非得到豁免,所有已发出之土地每年都要交地税,欠地税之土地,政府有权没收。

地契都会注明用途

政府已发出之地,都在地契注明用途,例如住宅地、农业地、建筑地、商用地等。

转换土地用途,例如将农业地转为住宅地,要得到州政府立法议会的行政议会(EXCO)批准,同时要交转换费叫地价。

例如发展商购买了一段油棕园,油棕园属农业地,发展商要在该地段建屋出售,首先必须向政府申请将农业地转换为住宅地(Resident land),才可以建屋,否则,就是非法建屋,将受到法律的制裁,农业地也可建屋,但每英亩只准建一间。

州政府拥有土地权

土地权是操在州政府手中,发展商将农业地转换为住宅地,需向政府缴付土地转换费,通常约为土地价的18%,以土地转换用途后的价值计算,由政府的估值师估值。

用途地点决定价值

政府已发出的土地(alienated land),已规定作某种用途,最普通的有农业地、住宅地、商用地、工业地、公共用途土地等等。

土地的价值决定于其用途及地点,同一种用途的土地,在不同的地点,价值常常有天渊之别,例如同为住宅地,在小市镇和大都市,在市郊和在市内,价值可能相差数倍,土地价格由市场的力量决定。

但一般来说,住宅地的价值高过农业地,至于高多少倍,也没有一定。

住宅地比农业地高十倍也是常有的事,商用地比住宅地高十倍也不为奇。

由于转换用途后,土地价值肯定暴涨,所以发展商都想尽办法,将农业地转为住宅地或商用地,以获暴利。

都市边缘本是园丘

许多大都市边缘的住宅区,其实原本是园丘。

就以吉隆坡来说,八打灵万达镇、首邦、蒲种花园、斯里白沙罗等大住宅区,以及吉隆坡国际机场,都是农业地转换为住宅地或机场地。

拥有这些土地的种植公司,都因此而取得庞大的利润。

2010年杪,英芝肯尼以2亿6000万令吉,将在万宜的463英亩农业地卖给友乃德置地。

这段土地在1916年时,以120万买进,售价为原投资额216倍,而历年从园丘所取得的盈利尚不计算在内。

土地,永远是好投资。

Friday, 6 July 2012

[HEKTAR] Unitholders' Meeting 报告 (05/07/2012)


续我第一个财报分享:【Hektar】 2011年财报分析
----------

第一次出席这样的meeting,终于有机会看到这样的场面了。整个meeting只有5个人发问问题,这五个人里面只有2个是年轻人。
也是第一次有机会看到Dato Jaafar(CEO)的真人。也见识了 Zalila(CFO)的功力。
----------

一下是大家的发问问题:(不分次序)
1)收购后的DPU、DY问题。
2)为什么卖主要卖?为什么要买这么三卡拉的地方?
3)如何看待人潮和car park bay的数量?
4)如何看待departmental store rental?
5)如何定位HEKTAR和其他的Mega REITs?
6)附近是否有新的mall?
7)对HEKTAR未来股价的估计。

参加感言
为什么我会买下HEKTAR呢?很多人都看HEKTAR不上眼,因为HEKTAR的market capital小。 但是,我却看好HEKTAR这支REIT。这次参加了Unitholders' meeting以后,让我对整个管理层有多一点点的认识。因为 HEKTAR把我家乡的shopping mall整个改变了过来,让我对其产生了好奇心。后来就开始支持HEKTAR(2011年9月)到今天。很多人都知道HEKTAR握有Subang Parade、Mahkota Parade和Wetex Parade,但是也只有Wetex Parade才是HEKTAR真正的“孩子”,因为只有Wetex Parade是在HEKTAR上市以后才购买的。我相信,HEKTAR打算把这个成功的模式套用在Landmark Central和Central Square上。而Landmark Central 的出租率也已经从77% 到了今天的 99%。所以我对整个的收购保持乐观。另外,管理层也打算增加Car Park bay和维修陈旧的设施。这些都是能够刺激人潮的方案。

个人觉得,HEKTAR把业务向被发展是正确且明智的决定。除了可以避免跟一些强硬的对手过招,同时也可以有更大的发展空间,就好像当初收购Wetex Parade一般。北部的百货零售业一直都是处于被忽略的状态,我觉得这个是个HEKTAR发展的好时机。
----------

基本上REITs可以不举行AGM,这次的meeting也不算是AGM,而只是为了要通过一些重要的决定罢了。
一下是一些在这个meeting里面的讨论:
1)Proposed Renouceable right issue of up to 93,000 new units in HEKTAR
2)Proposed issuance of up to 853,773 new units to HEKTAR asset management Sdn Bhd
3)Proposed increase fund size

基本上三个很容易都通过了。我预测,这样的方式会增加股票的流通数量,未来可能会刺激上股价。以NAV和DY来衡量,HEKTAR算是众多REITs里面不错的选择之一。
----------

话外题:
没有想到 食物(午餐)真的很丰富,有不同种类的生鱼片、八爪鱼、大虾、很多种类的水果、蛋糕。我还是第一次看到这么多、这么丰富的食物任我吃的。这些都是我平时没 有机会吃的。呵呵。可惜我吃了早餐才过去,不然肯定每样都试一点。听一个uncle说,这次的GM算不错了,人潮也不错,算还好,因为平时,会有很多人抢 着吃,然后还要打包带走。更恐怖的还带一家大小来吃。甚至还有人把餐具也带走的。Uncle也说,他也看过有股东当场卖掉拿到的door gift。

恩, AGM里都是老人多,在家寂寞,出来也不错下。

注:此文章纯属本人分享之作,本人也是HEKTAR的众多unitholder之一。若资料误,欢迎纠正;若有亏损,恕不负责。

Wednesday, 4 July 2012

(88) 3000令吉可买多少地? 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:3000令吉可买多少地?●冷眼
2011/05/06 5:42:47 PM
●冷眼

答案是:4.70英亩。

你认为难以置信?请翻开柏年(Brem)2010年常年报告书第97页,就可以证明确有此事。

每一家上市公司的年报,都有一份“产业表”,通常是在年报的最后数页,与股东名单毗邻。柏年也不例外。

根据柏年的2010年报,该段在该公司的账目中,只价值3000令吉的土地,坐落在巴生武吉拉惹,属于永久地契,作发展用途土地,是在1994年买进,目前仍是空置。

低价购地不可思议

即使是在17年前的1994年,能以3000令吉买到4.70英亩的地皮,每亩只化638令吉,也是一件不可思议的事。

还有更不可思议的是,该公司在1994年,以7000令吉,或是每亩572令吉,买到位于巴生加埔的另一段12.23英亩的永久权土地,年报说该段土地“在发展中”。

第三段“廉价”土地也是在加埔,也是在1994年买进,面积109.71英亩,永久权土地,只化了20万令吉,每英亩也不过1823令吉,以每方尺4.2仙买到发展用途土地(Development land),而且面积如此之大,也实在令人难以想像。

由于当局规定上市产业公司,凡是用来建屋出售的土地,都不能重估价值以入账,相信这是该公司的上述土地,在该公司的账目中,保持17年前买进时的价值的原因。

以上是柏年现有地库的一部分。

建筑股重产业发展

柏年虽属建筑股,但侧重产业发展,在吉打、八打灵、巴生的加埔和武吉拉惹,以及吉隆坡峇都区的泗岩沫拥有许多地皮,目前的发展活动集中在泗岩沫,412个单位的共管式公寓胡姬园(Villa Orkid)在热卖中。

根据年报,该公司在峇都区拥有9段土地,共30.50英亩,是在1995与2005年买进,在账目中每平方尺价值仅17.49令吉。

另一家上市公司吴万发的地皮也是坐落在泗岩沫,该公司在2007年脱售15.8英亩土地给另一家上市公司FCW,每方尺售价为126令吉。柏年的地皮,每方尺17.49令吉,价值肯定被低估。

柏年最近以近7000万令吉,买进吉隆坡淡江的33.28英亩发展地,又以4800万令吉买进八打灵的7.577英亩厂地供商业发展用途,这两段地皮共耗资1亿1800万令吉,几乎等于该公司的实收资本,该公司说,此举是“欲以合理价格收购地皮以补充地库”。

地皮涨幅快过房价

我举柏年为例,是要藉以说明一个事实:大部分上市公司,尤其是产业股和侧重产业发展的建筑股,所拥有的地皮,价值都被低估。

尤其是在过去两年中,产业大涨,地皮价值涨幅比房屋更迅猛。

上市公司所拥有的地产,价值已不知翻了多少番,如果以市价重新估值上市公司所拥有的地产的话,每股净有形资产必须大增。

地库价值没反映

许多上市公司,尤其是第二、三线产业股目前的股价,根本没有反映他们的地库的价值。

以目前一些产业股的市价总值(Market capitalisation),根本不可能建立他们现有的地库。

一些拥有宝贵地皮,却深藏不露的公司,由于交投淡静,他们的股票不受投资者青睐,股价落后大势,为严肃投资者提供了以合理价格买进价值被低估股只的良机。

怎样挖掘产业股价值?

第一步,请先记住以下的几个数学,每公顷(ha)等于2.4711英亩(acre);每英亩等于43560方尺(s.f.);每平米(sq.m.)等于10.7309方尺(s.f.)。

上市公司年报中的“产业表”有时以公顷,有时以英亩,有时以平米,有时又以方尺计算土地面积,你必须懂得公制与英制的换算,才能算出每方尺的价值。

第二步,找出有关地区的土地市价,跟年报中的账面价值比较,就可找出有关上市公司的土地价值是否被低估。

购买土地价值被低估的股票,等于廉价买地皮,没有买地皮繁琐手续的烦恼,容易兑为现金。

股价上升后又可以卖掉一部分,以削低剩余股票的成本,投资额可大可小,散户亦可参与投资地产,岂不胜过直接买地皮?

Tuesday, 3 July 2012

(87) 买产业不如买产业股 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:买产业不如买产业股●冷眼
2011/04/29 6:18:25 PM
●冷眼 股市基本面大师

在过去两年中,房地产价格暴涨,尤其是在尺金寸土的大都市,如吉隆坡,房屋供不应求,屋价作三级跳,涨幅尤其惊人。

首都居,大不易。首都市民,尤其是外来者,不少人只能望屋兴叹。

除非得到父母或亲人的帮助,否则的话,一般受薪阶级,要在吉隆坡购买最普通的民居,例如双层排屋,几乎已是可望不可及,即使付得起头期,每个月的供款,也把他们压得透不过气来。

房市不会形成泡沫

首都的许多职场中人,已终身成为“屋奴”。供屋子、供汽车、儿子昂贵的教育费、有增无减的生活费,已成为受薪阶级的噩梦。

房屋市场会形成泡沫吗?

我的看法是不会。理由是:

1. 在屋价上涨之前,屋价曾停滞不少过5年,就以八打灵的屋价来说,普通排屋在四、五十万令吉之间徘徊了最少5年,如今涨至七、八十万令吉,涨幅高达四、五十巴仙。

在过去5年中,建材、地价已上升了一截,再加每年约6%地通货膨胀,建屋的成本恐怕已上涨了四、五十巴仙,故过去两年的屋价涨幅,其实是调整了成本的上升,并不为过。

2. 在购屋者中,一部分是购买屋子作为自己及家人住用的,买进后就不会再卖出;另一部分是买屋作为投资的,这些都是手持多余资金,买得起屋子的投资者,有长期拥有屋子的能力,不会轻易抛售。

地皮涨幅比屋子大

投资者虽然有,但相信巴仙率不高。所以,房屋市场泡沫形成的可能性不大。

但是,另一方面,屋价也不大可能再上一层楼,理由是:

1. 受薪阶级的收入增幅,跟不上屋子的涨幅,买屋与供屋,已非中等收入受薪人士所能负担得起。

2. 租金的上升幅度,跟不上屋价的升幅。投资回酬下降,使买屋子作为投资,已不大合算。

3. 除了收租之外,房屋投资者希望产业增值。但在屋价上升之后,增值的幅度,跟投资额相比,已不具有吸引力。

在真正需要屋子的人买不起屋子,购买屋子作为投资的魅力已递减的情况下,买产业作为投资,已不具吸引力,作为反向投资策略的信徒,窃以为买产业作为投资,此非其时。

在屋价猛涨下,地皮的价格亦猛涨,而且涨幅比屋子更大。

从投资的角度看,地皮的涨幅通常比屋子大,理由是屋子会折旧,而地皮,尤其是永久地契地皮则不会。尤其是地点优良,接近市中心的地皮涨幅更加惊人。

上市产业公司3营运作风

犹记十多年前,吉隆坡黄金三角地带的商用地皮,每方尺售价不过五、六百令吉,如今每方尺2000多令吉仍有买方无卖方。

许多上市产业公司,拥有许多地点优良的地皮,假如你细读这些公司的年报的话,你会发现有些地皮,是在10年前,甚至20年前买下的。

地皮价格倍增

有关公司仍以十多二十多年前的价值入账,实际上,这些地皮的价格,可能已上升数倍,如果以目前的市价估值的话,每股净有形资产价值必然大增。

上市产业公司的营运作风,大致上可以分为三类:

第一类是买进地皮,就积极建屋出售,其盈利主要来自出售屋子。

第二类是买进地皮后,就慢慢的发展,他们的理由是屋价不断上涨,慢慢发展,较后兴建的屋子,由于屋价更高,而地皮成本低,故赚幅会更大。

与其积极发展地皮,倒不如放慢发展,这类公司的盈利,往往不如积极发展地皮的公司,但他们所持有的地皮已大幅度增值,每股净有形资产价值,比股价高一倍一点也不稀奇。

第三类是长期拥有房地产的办公楼、购物中心及工厂等,一方面有稳定的租金收入,一方面可以取得产业增值的利益,在上市公司中,雪兰莪实业和怡保花园是典型的例子,这也是所有产业投资信托公司所采的策略。

宜购二三线优质股

为什么上市产业公司不重估其地皮?

原来有关当局规定,凡是供发展用途的地皮,都不能重新估值后入账,这就是所有上市产业公司的账目中,供发展的地皮,仍以10年前,甚至20年前的价值入账的原因。

在大马股票交易所上市的产业公司,交投活跃及业绩表现标青的公司,其股价已大涨,目前的股价已反映其真实价值。

股价被低估

但第二、三线的产业公司,股价仍在低价区徘徊,以他们所拥有的地皮计算,股价肯定是被严重低估。

这些二、三线公司的股票,不受市场青睐,一方面是他们的业绩表现,乏善可陈;一方面是交投不活跃,投资及投机者不感兴趣,导致股价表现落后于大势。

投资者与其买产业作为投资,倒不如买第二、三线产业股作为投资,更加合算。

当然,在买进之前,投资者必须作严格的筛选,毕竟第二、三线产业股,良莠不齐,并非全部值得投资。

以买地皮的态度买产业股,应可获利。

Monday, 2 July 2012

(86) 向连战母亲学投资 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:向连战母亲学投资●冷眼
2011/04/22 5:13:17 PM
●冷眼 股市基本面大师

4月19日,《南洋商报》刊登一则来自台北的新闻:国民党荣誉主席连战的母亲赵兰坤,因心脏衰竭,在台湾大学医学院附设医院逝世,享寿103岁。

连战曾任台湾副总统,他的父亲连震东,字雅堂,为台湾名学者,著有《台湾通史》,连氏家族家产以百亿元(台币)计,是台湾有名的豪门,连氏家族之所以如此富有,连战的母亲赵兰坤居功厥伟。

善于投资累积

连家的财富,并非靠连战当副总统取得,而是连战的母亲赵兰坤善于投资,累积而成。

连战的父亲连震东是彰化银行前董事长张聘三的朋友,张聘三劝连震东投资银行股,连震东是个学者,醉心于台湾史的研究,把理财的责任,交给夫人赵兰坤去处理。

随银行股增值

赵兰坤具有投资的头脑,她在张聘三的推荐下,把多年的积蓄,大部分投资在彰化银行、台北企银、华南银行等银行的股票上,买进后就不再卖出,经过了50多年的持续成长之后,这些银行股票,增值数百倍,使连氏家族成为台湾最富有的家族之一。

台湾的富豪,几乎都是靠经营事业成功而挤身富豪榜,但连战家族并没有创办过被人称道的事业,主要是靠投资于股票,成功地累积了今天的庞大财富。

无论是在那一个国家,股票都是最多人参与的投资管道,但是,靠投票投资成功地累积财富的人并不多。

其中一个最大的原因,就是大部分人都不把股票视为长期投资的工具,无论是那一个股市,短线投资者永远多过长线投资者,事实证明,股市的真正受益者,几乎都是长期投资者。

既然如此,何以多数人舍长线而取短线?

多数人舍长线而取短线原因

1.多数人都是急功近利者,他们都希望在最短的时间内,取得最高的投资回报。

2.大部份人都怀有侥幸的心理,明知买字票中奖的机会只有万分之一,仍希望幸运之神能眷顾他,这个念头,使他屡战屡败,仍不轻言放弃。

3.在股市中,大部分人都对他所投资的公司,或是对股市没有信心,跟其他的投资对象相比,股票大概是信任性最低的投资工具。这导致许多人见利套利,不敢在股市逗留太久。

4.股票是最方便买卖的投资工具之一,交易过程简单易行,再加上佣金低,使股票成为最理想的短线投资工具。

5.凡是含有“赌”的成份的活动,都容易上瘾,“赌”瘾一旦养成,就跟烟瘾一样,要有坚决的意志力才能戒除,而大部份人的意志力都是脆弱的。

赌股票一旦成瘾,就如深陷泥淖,难以自拔。长赌必输,这些人都是股市的最大输家,长期向股市送钱,长期执迷不悟。

6.股市本身的操作,就是倾向于投机,股市的每一个环节,从交易所、经纪行到经纪,都致力于创造一个交投炽热的市场,惟有交投活跃,他们才能生存及获利。

所以大部分经纪,都欢迎股市中人,进行短线交易,以提高营业量,置身于投机气氛浓郁的股市,投资者很难独善其身,进行长期投资。

7.股市变化莫测,也是导致投资者舍长线取短线的原因之一。

股市中人大多数曾有过惨痛的经历:他们所买的股票,股价猛涨,原本可以大赚,不料股市突然大跌,使他们转盈为亏,有了这样的经验,使他们在下一轮的投资中,见利套利,不敢久留。

当股市中人绝大部份都有此种想法时,短线投资形成了股市的“主流”,股友要置身于“主流”之外,难乎其难。

8.在一个投机气氛的股市中,长线投资者是很寂寞的,能够忍受寂寞的人不多,多数人都是不甘寂寞的,故长线者转为短线者易,短线者转为长线者难——难之又难。

在连战母亲的主持下,连氏家族无论是在股票或房地产,都坚持长期投资的策略,他们的原则是“不进出股市,不处分不动产”。每年以20%以上的复利回酬率增长,在五、六十年中,创造了数以百亿元财富的奇迹。

他们的致富秘诀,就是“无为而治”,而掌握这个秘诀的核心人物就是连战的母亲赵兰坤老太太。

赵老太太在投机气氛的台湾股市中,不受股价上涨的影响,紧握金融股不放,使连氏家族长期成为台湾最富有家族之一,她实在是女中豪杰。(本文取材自黄培源著《理财圣经》)