Wednesday, 30 May 2012

(77) 孤注一掷还是多元化 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:孤注一掷还是多元化?●冷眼
2011/02/18 5:53:27 PM
●冷眼 股市基本面大师

投资股票,到底应该将资金孤注一掷,集中火力,专攻一股,还是采取多元化政策,将资金分散,购买多只股票,以建立一个多元化组合?从风险和投资回酬的角度衡量,何者为优?

考虑风险回酬

风险和投资回酬率,是投资时必须谨慎考量的两个原则。

一般来说,风险与回酬率成正比,回酬高,风险通常也较高,以购买字票为例,1令吉的投注,一击中的,可赢得3000令吉,但胜出的机会可能也只有三千份之一或更低,回酬虽高,但失去资金的机率更高。

如果将1令吉作定期存款,风险等于零,但年回酬率不到3%。

两者之中,何者为优?又何者为宜?实无定论,完全看你承受风险的程度而定。

在现实生活中,以小本博暴利的机会不多,许多人被生活折磨得够惨了,都存有侥幸的心理,怀着不妨一试的态度,选择购买风险奇高而回酬更高的字票。

穷光蛋因购买六合彩之类的活动,一夜间成为亿万富翁,这类故事受到传媒的渲染,更加重了人们的侥幸心理。

这种将命运寄托于运气的态度,实际上是许多人没勇气面对现实挑战的表现。

但由于所涉及的资金有限,这种“小赌怡情”的行为,只要不沉迷下去,实无伤大雅。

毕竟人活着,总要有期望,购买字票之后,在开出之前,生活在期望中,也是一种舒解生活压力的方式吧!跟损人利己的暴力谋财方式相比,就不是那么坏了。

买股票,就是买公司的股份,就是与人合股做生意。通常在投入资金之前,都经过慎重的研究,成败决定于“人算”,“天算”所起的作用较小。

这就是投资永远比等同赌博的投机为优的原因。靠投资而致富的例子多不胜数,靠赌致富者少之又少,即使有,也不长久。

财富必须通过智力、劳力及资金的结合,才能累积起来,不可能通过侥幸获至。

君不见靠经营致富者比比皆是,靠中字票致富者绝无仅有,则做人或投资,均应脚踏实地,其理至明。

两角度考量何者为优

回到独沽一味和多元化组合,何者为优的问题,我们可以从两个角度去考量。

第一个是从经营企业的角度,做生意,到底应该专攻一行还是行行皆插上一脚?何者为优?

何者为优,则胥视何者较多成功经营者而定。

无论是在世界或在大马,我们所听到的,看到的成功企业,绝大部分是从事单一业务的企业。

提到雀巢,你马上知道这是食品业泰斗;提到啤酒,你马上想到皇帽或青岛;提到饮料,马上想到可口可乐;提到飞机,自然而然的想到波音。

所有这些都是专注经营一种生意的公司,这种独沽一味的企业,不但品牌劲爆而且历史悠久,百年企业俯拾即是。

你能够不假思索的告诉我一些成功的“集团”吗?如果不能,就说明了集团成功的巴仙率,远不如专精一业的企业。“集团”是多元化经营的特征。

假如一家上市公司,你无法在一秒钟里说出它是做什么生意的,这家公司多数是多元化经营的“集团”,没有业务主干。

多元化经营的好处是分散风险,但坏处是周身刀,可能没一把是利的。

股票投资的成败,在很大程度上决定于你对有关企业的了解程度。

不了解,等于盲人骑瞎马,黑夜临深池,风险高不可测。所以,股神巴菲特主张购买业务简单,一目了然的公司。

如果你无法在5分钟内说清楚这家公司的业务,如果不是你没有做功课,就是这家公司的业务复杂到难以理解。对于这种“高深莫测”的公司,避之则吉,这是购买股票时必须遵守的原则。

视风险承受度而定

大马是有一些上市公司是成功的集团,但是如果你稍加注意,你会发现这些集团内的企业,其实都专注于某个行业。

例如杨忠礼集团采取多面经营策略,但属下业务,泾渭分明。

例如杨忠礼洋灰专注洋灰业;杨忠礼电力集中经营水电力,更重要的是该集团虽然多元化,但也只限于几个行业,并不是见一行做一行,这种集团有可取之处,跟我所说的杂货店式集团有别,不可混为一谈。

以上是从经营企业的角度谈单元和多元化经营之利弊,那么,这个原则可否移用到股票投资上?

答曰:视投资者承受风险的程度而定。

在经营企业上,专注一种业务,很明显的比杂货店式集团成功机率较高,在股票投资上亦如此。

在股市赚钱最多的,多数是集中火力,专攻一股或数股的投资者,这类投资者要成功,必须具备两个条件:

第一是眼光独到。不但独到,而且对所投资的公司,有彻底的了解,如果跟有关公司的领导层有交往,随时可以取得第一手资料及最新的进展,则肯定有助于提高胜算。

盼望两全其美

第二,要有胆识,孤注一掷。如果判断正确,的确可以取得巨利,但是,如果判断错误,也可以全军覆没,从此陷于万劫不复之地。这种不成功,便成仁的投资者,非胆识过人不可。

大马富豪榜上人,几乎都是独沽一类的投资者,当然,他们本身也是企业的掌舵人,因而对他的投资成功的把握更高,非作为局外人的散户可比。

但是,吾人不可忘记一个事实,就是所有散户都是局外人,他们不是司机,而是搭客。

作为搭客,你此身不由自主,只能让司机将你送到他要到达的地方。

散户只能希望,司机所要到达的终点,也是搭客所要到达的终点,如此则两全其美矣。

万一司机所要到达的,不是财富的终站,而是在途中玩臭,耗尽汽车的汽油后就弃车而逃,将搭客抛在四无人烟的荒野中,搭客呼天不应,叫地无门,那种惨状,令人不忍卒睹。

在企业中,将公司掏空就逃之夭夭的例子,俯拾即是。近年来,不是发生大股东弃公司而逃,在人间蒸发,使小股东血本无归的事吗?

人为刀俎,我为鱼肉,是散户的命运。

作为股票投资人,我们是散户,散户都是局外人,局外人对于公司,要不是某些事被蒙在鼓里,就是凡事后知后觉。

局外人后知后觉

一家公司,被包装得金光灿烂,左看右看,外看内望,都是完美无缺,是绝对可以信任,是上上的投资对象。

但谁也没想到,掌舵人心怀不轨,将臭底扫在地毯下,将数以千计的散户蒙在鼓里,到东窗事发时,股价已跌至数仙,散户欲哭无泪。

蒙在鼓里,是企业界第卅七计(在卅六计之外也),令人防不胜防。

如果你把全部身家,化为真金白银,孤注一掷的话,准会死无葬身之地。

企业高手难发现

其次是散户总是后知后觉者,公司业务已在急促滑跌中,但作为局外人的散户仍懵懵懂懂的,不知危险,还以为这是廉价买进的千载难逢机会,如果你信心爆棚,把孩子的扑满钱也投资在这家公司的股票上的话,最后可能倾家荡产。

我的意思是说,作为散户,你可以做功课做到深不可测,却仍改变不了你作为局外人的身分,仍改变不了你总是后知后觉的事实。

一家公司所有资料显示是一只一等一的好公司,却永远没有想到藏在那黑暗角落中还有一堆臭垃圾,隐藏这堆臭垃圾的手法,是那么的高明,甚至连企业高手也无法发现,如果连天王级的企业家也阴沟里翻船的话,则作为门外汉的散户就更不用说了。

所以,不要以为你已经彻底了解你购买股份的公司,就把每一分钱都投资在这家公司上,要时时刻刻记住你是局外人,要百分之百了解你的公司是不可能的,把全部赌注押在一个号码上,即使是赌神,也不能担保必胜。

多元化接近大势

所以,假如你是企业家,你是可以将你的身家全部押在一种业务上,因为你是局内人,你百分之百的了解你的企业。

假如你只是股票投资者,你是局外人,把全部身家用在购买一只股票上,未必是明智之举,因为作为局外人,你不可能百分之百了解这家公司,更何况企业界令人无法预料情况的出现,经常发生,在投资时,你必须把这风险也计算在内。

所以,我不主张孤注一掷,除非你不介意破产。

适度的多元化,乃为较适合散户的投资策略。

所谓“适度”的,是把投资股票数目,限制在你可以有效管理的范围内,如果太多了,则组合很难有超越大势的表现。

了解所投资公司

组合内股数越多,表现越接近股市大势。

无论是孤注一掷,或是多元化,都必须遵守一个原则:你必须了解你所投资的公司。不了解,多元化并不能减低风险,反而失去了多元化的意义。

购买一只你有深入了解的股票,比购买十只你一无所知的股票更安全。

如果你对十只股票都了解的话,就比买一只不了解股票,安全十倍。

Tuesday, 29 May 2012

(76) 没盈利 免提! 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:没盈利 免提!●冷眼
2011/02/11 5:30:48 PM
●冷眼

几位“分享锦集”的忠诚读者,专程由槟城到吉隆坡来,除了要我在拙作“30年股票投资心得”上签名留念之外,还要求我在书的内页,写一句股票投资心法。

这句心法,必须是放诸四海皆准的,我毫不犹豫的写了这么一句话:“没盈利,免提”!

不可能百战百胜

我的意思是说,当你对于某只股票,无法决定应该不应该买进时,你只要问一个问题:“这家公司有盈利吗?”如果答案是“没有”的话,那就根本不用去考虑买进。

对于这种长期没有盈利的公司,连提都不要去提,更不要说买进了。

如果投资者每次在买进股票之前,都问这个问题,他就可以减少犯错,减少犯错,等于提高赚钱机会。在股市,你不可能做到百战百胜,也没有这个必要,只要能做到对多错少,你就可以取得可观的成绩。

股市错综复杂,而且波谲云诡,瞬息万变,令人永远难以捉摸。

股市起落难预测

无数的人,弹精竭虑,想出种种方法,企图预测股市起落的时机,到目前为止,还没有人找出一种可以准确预测股市的方法,是的,某种方法,在短期间内似乎有效,但长期有效的方法,至今还没有“发明”出来。

在农历新年假期中,翻阅积存的财经资料,发现股市预言家对虎年股市动向的预测,多数失准。如果散户对他们的预测深信不疑,老老实实遵行,虎年的投资成绩必然差劲。

价值投资法较可靠

为什么会有这种尴尬的情况出现?

因为股市分析家是以当时可以找到的资料,作为预测的根据。

问题是世事多变,永远都有料想不到的情况出现,情况改变了,预言当然就失准。投资者仍以他过去的预言作为投资“指南”,后果当然不堪设想,故预言不可尽信,尽信预言不如没有预言。

我无意以此贬低股市预言家的形象,我只是要指出,股市是不可预测的,靠预测股市在股市赚钱,是不可能的,连股神巴菲特也一再指出,他根本没有预测股市动向的本领,连股神尚且奈何不了股市,何况是我们这些平常人呢!

那么,不根据股市预测,又根据什么来投资股票?

答案:根据股票的价值。

以价值作为投资的准绳。这种方法,叫“价值投资法”。股票投资方法很多,价值投资法只是其中之一,却是较为可靠的一种。以此法成功累积财富,远比别法为多。

参股做生意赚钱

“价值投资法”的一个最难解决的问题是:如何评估股票的价值?

要回答这个问题,首先我们要知道:股票是什么?而买股票又是怎么一回事?

我已经说过无数次:股票是公司股份的证明书,而买股票就是买公司的股份,买公司的股份就是参股做生意。参股做生意唯一目的就是赚钱,没钱赚的公司,干吗你要参股?

每一家上市公司每3个月就发表一次季报,向股东报告3个月的公司业绩,每年又发表一份常年报告书,向股东报告过去一年的营业成绩,你只要花几分钟,进入www.BURSAMALAYSIA.com(大马股票交易所的网站),马上就可以查出这家公司到底有没有盈利。

有钱赚公司才会派息

如果这家公司连年亏蚀,你还是参股于这家公司,你赚不到钱,根本就是活该,怎能怪别人呢?

我们购买一家上市公司的股份,目的无非是想赚钱,怎样赚法?

第一,希望公司分发红利给股东,通常我们叫“股息”(Divident)。

什么叫投资?

投资就是把资金交给(投入)一家公司,让这家公司利用这笔资金做生意,替股东赚钱,然后把部份盈利分发给股东,这就是股息。

股份价值增

最好的公司,是定期分发股息,而股息额又相当稳定的公司,有没有这样的公司?有,不但有,而且还很多,所有蓝筹股都属于这一类公司。

很明显的,只有有钱赚的公司,才有能力分发股息,买亏本公司的股份,根本不可能得到股息。

那么,为什么你还要参股这类没有盈利的公司呢?

第二,希望股份的价值与日俱增。

买进公司的股份之后,股份一年比一年值钱,股东的身家水涨船高,一年比一年富有,这叫“发达”,是每一名参股做生意的人梦寐以求的境界。

但是,股份的价值,为什么会越来越高?

答案是:因为公司越来越赚钱。

盈利决定股份价值

公司的盈利一年比一年高,股份价值必然也一年比一年高。这是肯定的,像太阳每天必然由东方升起那样肯定。

既然如此,我们只要参股于盈利持续上升的公司,就可以轻而易举的达到赚钱的目的,你的财富就会与日俱增。为什么你不要这样做,却去参股于连年亏蚀的公司,使你的财富年年缩水?

参股做生意

惟一的解释是,你买股票时忘记了一个最简单、最老土,也是最基本的道理:你是在买公司的股份,你是在参股做生意。

忘记了这个道理,使你在股市屡战屡败,中国股市有一个尽人皆知的数字,叫721,就是股市中人,10个中,有7个亏本,2个不亏不盈,只有1个赚钱。

等于说90%的股市中人没赚钱。大马股市有多少人赚钱?

我没见过此类统计数字,但相信跟中国股市相差不远。

为什么股票投资那么难赚钱?因为90%的人都忘记了,买股票就是买公司股份这个简单的道理。

现在,我们其实已经找到评估股份(股票)价值的标准了:股份的价值,跟公司的盈利表现成正比,公司盈利上升,股份价值也跟着上升,公司盈利下跌,股份价值也跟着下跌,故公司股份的价值,取决于公司的盈利表现。

既然如此,亏本的公司,其股份价值必然越来越不值钱,如果长期亏蚀,股东资金亏光了,股份的价值等于零,这就是大部份人投资失败的原因。

如果大家在买进股票时,都问:这家公司有盈利吗?如果答案是“没有”,那么,就马上调头而去,连看都不看,提都不要提,这样,你就可以避过许多陷阱,减少许多不必要的损失。

股票投资成功的第一个原则是不亏本,第二个原则是不忘第一个原则。

只要不亏,赚多赚少,财富都会增加,只是增加速度不同而已。累积财富有如龟兔赛跑,兔子跑得快,反而输给一步一脚印的乌龟。

721现象

可惜的是,股市中兔子太多,乌龟太少,才形成721的现象。

“没盈利,免提”,你只要记住这个简单心法,要靠股票投资累积财富,并不难,大家何不一试?

希望股友在兔年中,有兔子的聪明和敏捷。但要步步为营,不要聪明反被聪明误。

记住:小心驶得万年船!

Monday, 28 May 2012

(75) 好股难求需珍惜 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:好股难求需珍惜●冷眼
2011/01/28 5:50:58 PM
●冷眼

数十年来,阅读上市公司常年报告书,已成为我生活中不可或缺的项目。

在阅读过程中,我常常有很大的感触,觉得做生意真的很不容易,而钱真的不易赚。

试想,一家大资本的上市公司,每年所做的生意,可能高达6亿令吉,不但没钱赚,反而蒙受亏蚀,这是多么难堪的事。

一年营收6亿令吉,表示每个月要卖出5000万令吉的货物,要动用多少的资金,多少的人力,化了多少的心思,才能达到如此的成绩?数百名员工,经过12个月的拼搏之后,到头来公司竟然亏本,那是多么令人失望的事啊!

然而,在1000家上市公司中,面对这种难堪处境的,恐怕不止少数。需知上市公司都是规模较大,组织较佳,历史较久的企业,这样也拥有较多的人才,这样的企业,竟然无利可图,其他规模小,资金少,人才缺乏的中小型公司,所面对的困难之大,处境之难,就可想而知了。

我曾在上市公司担任高职多年,有机会参与公司高层的决策会议,了解公司的营运内情,对于“生意难做”,真的感触良深。

当公司在恶劣的经营环境中,面对周转不灵或破产的威胁时,高层人员和老板所面对的压力,不是外人所能想像得到的。

不要以为老板容易做,实际上,当公司陷困时,在床上辗转难以成眠的,是老板,因为当公司倒闭,损失最大的就是他。

事业失败翻身难

员工的最大损失不过是失业,职业可以再找,但老板事业失败要东山再起可能比登天还难!老板的一生可能就这样完了啊!他忧心如焚是可以理解的。

生意为什么那么难做?

这是个资本主义社会,人人都有做生意的自由,而在这个社会中,金钱往往是地位和生活享受象征,所以人人都想赚钱,做生意是被认为有机会赚大钱的途径,每天都有数以千计的人在寻找做生意的机会,只要有利可图的生意,就一窝蜂般抢着去做。

结果是原本好赚的生意,到了竞争趋于白热化,大家竞相削价争生意时,都变得无利可图了。

较迟加入竞争行列的生意人,到较后也发现生意难做,但也得勉强支持下去,因为骑虎难下。

一门生意,尤其是涉及昂贵设备的生意,如果不成功,要放弃吗?

这些设备可能当废铁卖也没人要,如果中途改行,这些设备都要报销,损失惨重不在话下,而员工的遣散,屋租的负担,债务的摊还,都要应付。

收盘进退两难

所以,要收盘也不容易啊!在进退两难的情况下,只好拖下去,希望生意扭转,守出一个春天来,然而往往事与愿违,到最后希望还是落空,其下场之惨,不是身为员工者可以了解的。

有些上市公司,连年亏蚀,但仍勉强支撑下去,就是因为欲罢不能,有时我发现,公司其实是稍有盈利,但因负债高,利息支出大,在支付利息之后,反而亏蚀,这种企业,简直是在为银行做工而已。

作为上市公司的股东,尤其是散户,对公司的期望很大,当公司没钱赚,没办法派股息,股价又长期不振时,在股东大会上对掌管公司的大股东声色俱厉地加以责问,是常见的事,这也难怪,因为小股东用来买股票的,都是血汗钱,投资亏蚀,心怀不满是可以理解的。

但是,大股东也难做。

他持有上市公司的大部分股份,投资额大,公司亏蚀,他的损失比小股东更大。

睁大眼睛勿与狼共舞

是的,有些公司的大股东,做生意不诚实,中饱私囊,欺骗公司,不顾公司及股东的利益,这类大股东是有的,在任何行业中,都有害群之马。

我跟不少上市公司的大股东有来往,根据我的观察,大部分大股东其实都是诚实可靠,都是尽心尽力为公司赚钱的。

理由很简单,他们握有公司的大部分股份,公司所赚的钱,大部分是属于他们的,他们为什么不努力把生意做好?有什么理由故意把公司搞垮?公司垮了,他们的损失比任何股东都大,为什么他们要这样做?

有许多上市公司的大股东,公司就是他们的全部身家、事业,也是他们的主要收入来源,公司做不好,他们能安稳过日子吗?

是的,他们在公司享受高薪,享受福利,我认为不过份。因为他是为公司工作,责任重大啊。要马儿好,又要马儿不吃草,是错误的想法。

种植业难插足

但是,无可否认的,有一小部分大公司大股东,只顾私囊,不顾公司的利益,这类大股东,小股东对他们口诛笔伐,亦无可非议。

所以,小股东在选股时,要睁大眼睛,不要与狼共舞,对于长期不赚钱的公司,或是大股东有不诚实表现,最好避之则吉。上市公司多达1000家,任君选择,为什么你要与这些企业界败类做股东?没有这个必要啊!

在企业界,每一个行业都有人做,而其中一些行业,早已有人捷足先登。在该行业,根深蒂固,要动摇他们,谈何容易?有些行业,后来者根本难以插足。

就以种植公司来说,好的土地,早已为历史悠久的大种植公司所拥有,现在要在大马找到大片优良的农业地,简直难如登天。

而已拥有农业地的公司,无论大小,都奇货可居,不肯轻易脱售,造成农业地价值有升无降。现在要种植油棕,已不可能,除非到印尼去,在这种情形之下,资金不 多的散户,要在盈利丰厚的油棕种植业分一杯羹,难如登天,惟一的办法,而且是人人都有机会做到的,是购买种植股,通过投资于种植股,分享油棕种植业的盈 利。

要这样做,第一步要做的,就是研究上市种植公司,了解他们的一切,然后乘股价低沉时买进,作长期投资,这样其实往往比直接种油棕,成本更低,也更省事。你们为什么不这样做呢?错过这样的机会,太可惜了。

家喻户晓屹立不倒

要在一个行业中长期赚钱,不但要资本雄厚,而且要在有关行业有深厚的基础,牢固的顾客群,公司的组织要严密,监控要有系统,更重要的是要有忠心及有经验的员工,所经营的生意,要有被信任的品牌,具有这些条件,才有可能长期屹立不倒,才会经得起经济风暴的打击。

在1000家上市公司中,这类优秀企业,屈指可数,而且几乎都是家喻户晓的,散户只要购买这类公司的股票,长期持有,就不大可能亏本。

但是,你们偏偏舍此而不为,却去追逐那些业务根本还没有经过考验的,基础脆弱的公司的股票,实在令人费解。

所以,散户在股市亏钱,有时是咎由自取,怨不得别人,更怨不得股市。散户们,自我反省吧!

股市投资策略可分三等

上策

低价购买好股,长期持有,只要公司盈利不断上升,就不卖。

大马甚至全球的富豪,都是这样成就的。

中策

股票价值被严重低估时,买进好股,中长期持有,等到牛市到来,股值被严重高估时抛不出,按兵不动,等到股价回跌至被低估水平时再买回来,而且以高价卖出时 所得的资金,全部买回同一只股票,反复这样做,你所拥有该股的数额越来越多,而每股成本越来越低,回酬越来越高,这样做可以致富。

下策

在股市中不分股票好坏,只看价格波动,低买高卖,抢进杀出,往往搞到茶饭不思,晚上失眠,最后焦头烂额。这是下策,下下之策!以此法在股市赚到钱的,少之又少!

散户们,能不能在股市赚钱,其实大部份决定于你本身的做法,并不是决定于外界的条件是否有利,你们的命运其实是操在你们自己手中,而不是操在别人手中,所以,停止怨天尤人吧!

千金易得,好股难求。买到好股,要懂得珍惜,不要有蝇头小利就迫不急待地卖掉,因为往往卖掉后就没法再以原价买回,以后就失去分享有关公司的成长的机会,太可惜了。

至于股价的波动,那是股市的正常现象,不必过于担心。只要公司盈利不断成长,你的股票的价值就会持续上升,短赚不如长赚。

细水长流胜过易涨易退的山溪水!好股难求需珍惜啊!

Tuesday, 22 May 2012

#1 重整之后 After the Market Correction

日期: 22-05-2012

上个星期经历了连续3天的跌幅,经历了上个月的KLCI 1600点的开心,没有想到5月分下到1532.46点。

今天分别出了CMMT和AMFIRST,这两个我怎么看也看不明白的股。出得太紧张了。忘记了CMMT好像要派息了。要把今天这样的心情记录下来,这样的思维好像有点犯错了。

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Date: 22nd May 2012

I was experienced bearish period from the day drop down to 1532.46 of KLCI indices last week, after it shoot over 1600 by end of April 2012.

I sold out CMMT and AMFIRST counters this morning, because I don't really like these two counters. However, I might make some mistake in these two transactions due to I don't really make an overall analysis before I sold them out. Jotted down here for future reminder.

Monday, 21 May 2012

(74) 股市没有免费午餐 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:股市没有免费午餐●冷眼
2011/01/23 2:12:55 PM
●冷眼

职场新鲜人,你们生活在这个电脑时代,资料唾手可得,真是幸福。跟我40年前开始股票研究,其难易真有天渊之别,不善加应用,以累积财富,实在是暴殄天物,太可惜,太浪费了。

就以上市公司的资料来源而言,40年前的60年代,一切资料均来自硬体,所有公司的年报、公告,都是印刷出来的,不但得来不易,而且速度缓慢,流转不广,投资资讯的传播和撷取,有很大的局限性,要进行公司研究,单单在资讯来源方面,就面对重重困难。

网上资讯免费

今天家家都有电脑,人人都会用电脑,只要一开电脑,过去千辛万苦才能得到的,而且还是残缺不全的资料,现在都可以轻而易举从电脑网站中取得,不但及时,而且是全面的,详尽的。

在获取资讯的速度和资讯完整性方面,40年前根本没办法跟现代相比,不善加应用以“聚财”,实在太可惜的。

更重要的是,一切网上得来的资讯,都是免费的,对收入有限的工薪阶层来说,非常重要。

40年前,一切资料都必须由研究股票的人,自掏腰包去购买,实在是一种负担,只有对股票研究有兴趣,而且到了痴迷地步的人,才肯花钱去订购资料。

就以上市公司的年报来说,主要来源有三:一是直接向上市公司索取,通常上市公司不应酬个人索取年报的要求。

我本人就曾直接写信给所有上市公司索取年报,并且要求把我列入他们的“邮寄”名单内,一有新的年报就寄给我,结果给予反应的,寥寥无几。

年报如获至宝

其次是向你购买股票的经纪行借阅,那时,股票交易所供应所有上市公司的年报给作为会员的股票经纪行,经纪行收到后,可能是由于没有地方可以储存,或是储存后也没什么用处,因为要看的人也不多。

那时大部分经纪行都尚无研究部的设立,所以也没专人去整理和保管这些资料。大部分经纪行在收到年报后就随手抛在办事处的一个角落,反而觉得碍手碍脚。

所以若有人要,就乐于“送”出去,我就从我开设户口的经纪行拿到不少年报,但索取的次数多了,经纪行的职员也感到不耐烦,起初他们以为我是“大户”,所以才那么用心去研究年报,后来发现我只是“蚊”型投资者,也就不大乐意应酬。

索取的次数多了,我自己也不好意思,后来也就“此路不通”。

再其次是年报来自已拥有股票的上市公司,作为股东,公司每年都照例寄年报给我这个小到不能再小的股东。

但那时资金有限,所能买的股票只有三、两只,每年只收到三、两本年报,如果在年报发表前就脱售股票,也就不会收到年报了。

幸亏有一些常来往的股友,收到年报之后,根本没兴趣阅读,知道我有收集年报的兴趣,就一股脑儿送给我,有时我收到的,还没有拆大信封哩。

他们视为垃圾的年报,我却如获至宝,频频请他们喝咖啡,以示感谢!

全面认识上市公司业务

我的目的,是要阅读所有上市公司的年报,使我对所有上市公司的业务,有全面的认识,从中选购。

单靠股票经纪行,股友的赠予以及自己向上市公司函索,都无法取得全部上市公司的年报。

后来我无意中发现,股票交易所设有“公司资讯服务部”,只要每年付款1200令吉,交易所就会供应所有上市公司的年报和公司发表的文告给订阅者,订阅者可 以通过自己去拿或是邮寄的方式,由交易所每周寄给订阅者一次(另加邮费),后来我发现订阅的都是投资机构如银行、保险公司及基金,我似乎是全马唯一的个人 订阅者。

自从发现了交易所有提供这项服务之后,我几经考虑,决定订阅。

我说“几经考虑”是因为我那时的月薪还不到400令吉,平均每个月要花100令吉去订阅年报,也算是个颇重的负担。

但我认为既然决心研究股票,就必须付出代价,我把这笔费用看作是读大学的学费。

以收藏万本年报为荣

从那时起,我就没有停止过年报的订阅,前后订阅了30多年,在开始阶段,每年订阅费为1200令吉,后来提高至2400令吉,后来再提高至3600令吉,我都每年照付不误。

前后30多年,直到2002年,马来西亚股票交易所电脑化,网上免费提供年报和公司文告给所有拥有电脑的人,交易所才停止这项订阅年报的服务,但我看硬体年报30多年,还是习惯阅读触摸得到的印刷本年报。

我曾要求交易所让我继续订阅,交易所“谢绝”了我的要求。近年来,我的股票经纪人知道我嗜年报如命,特别收集了所有上市公司的年报,以货车送到我的住所,作为对我这名特殊顾客的服务。

每次送来数百本,我每本都翻阅,仍觉比下载交易所网站的无形年报亲切。

我把住宅楼下的一间卧室,改为年报储藏室。

在卧室四壁,找人制造高至天花板的书柜,将年报分门别类,储藏起来,同时编制目录,以方便寻找。30多年来的累积,所收年报超过1万本。

古人以藏书万册为乐,我却以收藏年报逾1万本为荣。《马来西亚纪录大全》把我列为大马个人收集公司年报最多的人。

近乎狂热研究股票

在我40年的工薪生涯中,有30年化在报馆中,约10年化在商界,我把工余的时间全部化在阅读有关股票投资的书籍和公司年报上,40年于斯矣,从未间断,也从不厌倦。

是什么力量,使我坚持40多年而从不言倦?

是兴趣。对股票研究和投资的一种近乎狂热的兴趣,使我欲罢不能。

40年前,当我开始研究股票的时候,不但资料难找,而且根本没有研究的风气。尤其是在我当时做记者的怡保,根本找不到志同道合的人,可以切磋和交换心得,所以,我所走的道路是寂寞的。

多阅读投资典籍

千山我独行,是我当时的写照。

如今研究股票的人,到处都是,而且资历高得惊人。我所认识的“同志”中,就有拥有多个学位,曾任公司总裁的人,无论是在人数或素质方面,均非40年前可以比拟。

40年前,有关投资理论的书刊,几乎清一色是英文本,我所阅读的投资典籍,除了几本台湾出版的《投资学》之外,都是西方出版的英文书。

如今中国股市崛起,有关股票投资的中文书,汗牛充栋,而几乎所有的重要投资典籍,都有中文译本,对于英文阅读能力较弱的人来说,是方便得多了。

可惜公司年报,几乎都还是英文本,40年来无多大改变,只是内容方面更详尽而已。

职场新鲜人,要研究股票,比40年前是方便得多了。如果你们对股票还是认识不够,那只能怪自己不努力,不能够归咎于别人,更不能归咎于资讯不足。

职场新鲜人,要想在股市赚钱,第一步要做的就是多阅读投资典籍,第二步就是要研究个别上市公司——越深入越有利。

股市没有免费的午餐,一分耕耘,才有可能有一分的收获,如果你想在股市投机取巧,要快捷致富的话,我劝你最好不要踏入股市,因为股市将成为你的坟墓。

资料足只欠用功

职场新鲜人,比起40年前我开始研究股票的年代,你们是占更大优势,你们是幸福得多了,如果你们在这方面没有成就,见识不足,只能怪自己没有兴趣,信心不足或意志不够坚定 。那就只能怪自己,怪不了别人了。

资料俱足,只欠用功!

(73) 写给职场新鲜人 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:写给职场新鲜人●冷眼
2011/01/14 6:03:54 PM
●冷眼

在大学里拼了3、4年,你终于戴上方帽子,走进社会,成为职场中又一个新鲜人。

学校生涯的结束,就业生涯的开始,是人生一个重要的转折点。

你今后所走的道路,将从这个转折点折射而出,你所选择的方向,将决定你一生的荣辱。

没钱万万不能

由一个受父母庇护的青少年,脱颖而出,成为一个独立的社会人,你将面对人生许多挑战,其中之一就是如何解决财务问题。

钱不是万能,但没有钱万万不能。在你的人生旅途中,你往往会受到钱不够用的困扰。

要生活得自在,必须克服钱不够用的烦恼。

你必须知道,你不是单单属于你自己,你同时也是属于你的父母、妻子、儿女,如果你钱不够用,他们将受苦,而你没有使他们受苦的权利。

不努力,就是不负责任。

所以,你不得不努力解决钱这个最现实的难题。

在学校里,你的老师勉励你节俭和储蓄,这是好的。

但是,假如你停留在节俭和储蓄的阶段,你很难改善你的财政情况。

要改善你的财政情况,你必须学习投资,让职业与投资并驾齐驱。

学习投资就是学习让别人替你赚钱,学习“不劳而获”赚钱法,学习如何让通货膨胀为你制造财富。

学习投资就是学习如何以钱赚钱,学习如何以智力赚钱而不是以劳力赚钱。劳力赚钱,疲于奔命。

时间就是金钱,任何投资,都要经过一段时间,才有可能增值。你必须给你的投资有时间去成长,所以,投资越早开始越好。

职场新鲜人正是开始投资的最适当时机。早开始,可以从容。

不要拖延,更不要犹豫。

投资最忌迟疑不决。

资金永远不够

现在就开始行动,有多少钱就投资多少,不要等到你认为资金充足时才开始,因为资金是永远不够的。

投资需要经验,经验只能来自实践。

经验有助于你减少失误,减少失误等于提高成功机会。

原地踏步的人当然不会遭受跌倒的痛苦,但也永远享受不到奔达目的地的快乐。

不要只做个旁观者,做一个参与者。

旁观者清,参与者富。

投资的范围很广,你可以选择适合你的项目。

但有一个原则,你所选的项目必须是有增值及成长潜能的,否则就是浪费时间,浪费时间就是浪费生命,生命浪费不得。

忌会贬值项目

其次,要选择成长潜能巨大的项目,不要选择成长受到局限的投资项目,更不可选会贬值的项目,如买汽车。

举个例子,产业和股票投资,发展空间巨大无比,拥有数以亿令吉的产业和股票者,比比皆是,值得你全力以赴参与投资。

股票是众多的投资项目中较为适合工薪阶级参与的管道之一。

只要培养正确的投资理念,坚毅不拔,勤做功课,股票投资可以致富。

作为一名股票研究人及投资者,我乐意跟你分享股票投资的心得。

我一向认为,投资心得有如井水,井水不会因为汲取得多了而枯竭。

心得不会因为与别人分享而减少。

作为职场新鲜人,请听我从头说起。

股市老兵不需续看下文,因为没有这个必要,这些都是老生常谈而已。

但我希望职场新鲜人看下去,因为对你有益。

买股票=参股做生意

买股票是怎么一回事?

买股票,就是买公司的股份,买公司的股份就是参股做生意。

参股做生意能不能够赚钱,取决于你所参与的生意的成败。

所以,在参股之前,你一定要了解你的公司,了解你的公司所做的生意能否赚钱,了解越深越好。

要了解所做的生意能不能赚钱,首先要知道的是这家公司所做的是什么生意,而这种生意在目前和可以预见的将来,有无可能赚钱。

惟有在详细研究了所有可以获得的资料,以及考虑了所有影响这盘生意的因素之后,你觉得这盘生意是可以赚钱的,公司的前景是亮丽的,你才应该作出投资于这家公司的决定——从股市买进这家公司的股票,就成为该公司的股东了。

拥有公司资产

你所购买的股票,是这家公司原有的股东转让给你的。

作为公司的股东,你其实拥有这家公司的一部分资产,你所拥有的巴仙率,跟你的投资额成正比,作为股东,你有分享公司盈利的权利,这个权利的大小,也是跟你的股权大小成正比。

作为公司的股东,你其实就是该公司的老板之一。

尽管所持股份微不足道,但你还是该公司数以千计老板之一,这个身分是受到法律保护的。

股票投资就是这么一回事。

但是,很不幸的,现在的股市中人,很少人作如是想。

忘了原始道理

99%股市中人视股票为一张买来卖去的文件,这份文件的价格天天在变动,低买高卖,被认为是股市赚钱的最好方法。至于股票(份)的价值,根本无人问津。

读到这里,也许你会对这些浅显的道理,嗤之以鼻。

也许你对于这些幼稚园般的道理,早已了然于心,却不屑一顾。

实际上,正因为几乎所有的人,就因为忘记了这个最原始的道理,才会在股市搞到焦头烂额。

态度决定成败

如果每个人都养成一种习惯,在买进股票之前,提醒自己,他所买的是公司的股份,他是在参股做生意,他对股票就马上有不同的看法。

他会马上想到,参股做生意应有所认识,有了认识,就可以减少失误。

减少失误,等于提高参股做生意的成功机会。

是的,股票投资成败,与他所持的态度息息相关。

态度正确,投资之路才会越走越平坦。不正确,举步维艰。

职场新鲜人如果一开始就抱着快速致富的念头进入股市,最终必粉身碎骨。

投机取巧,下场悲惨。

2011年新春伊始,作为职场新鲜人,正是你作出明智抉择的最适当时光。

好的开始,是成功了一半。跨出正确的第一步吧!

牛市正是学习股票投资的好时机,你应该坐言起行!

Friday, 18 May 2012

(72) 了解你的公司 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:了解你的公司●冷眼
2011/01/07 6:27:16 PM
●冷眼 股市基本面大师

对于股票投资,我一向坚持,不了解,就不买。

但是,很遗憾的,大部分人无法做到。

首先是因为绝大多数投资者,都是受薪人士,没有做生意的头脑和认识,作为生意的门外汉,要他们判断这种生意能不能赚钱有一定的难度。

内行人内行事

所以,让打工仔去投资做生意,等于叫门外汉去做内行人的事。

这种情形,其实不局限于受教育不多的普通职员,即使是受过高等教育的专业人士亦如此。

例如做医生的,对医药,他是专家,但对建筑业,他可是个门外汉,一窍不通,认识水平可能还比不上一名建筑公司职员。

所以,在投资建筑股时他不会比建筑公司职员高明。

其次,是小股东没有了解公司的能力,上市公司其实是相当透明化的。

股市千变万化

投资者可以从www.bursamalaysia.com下载所有有关公司的资料,只要细读这些资料,再以常识判断,就有可能对有关上市公司有较为深入的了解,作出较为合理的判断,避过股票投资的一些陷阱,提高胜算,但多数没有解读资料的能力。

许多人视读上市公司资料为畏途,认为枯燥无味。

以我浸淫股市四十年的经验,刚好相反,股票和股市,千变万化,时时刻刻都有惊奇显现,所谓套套新鲜,怎么会枯燥无味呢?

股票资料趣味无穷

只要你留意,实际上,股票的资料,不但俯拾即是,而且趣味无穷。

随手举一个例子:1月4日《南洋商报》<雪隆版>C9页有一则报道“第二加影城镇置业佳地”,对Kajang 2这个新镇有颇为详尽的报道。

年年赚钱

对于普通读者来说,这不过是一则有关加影产业的报道,但是,对我这名股票研究人来说,这可是一份有用的资料,增加了我对上市公司美景集团(Metro Kajang)的认识。

犹记一年多前,我到加影参加一位朋友的洋楼新居入伙礼,在座嘉宾中不少是屋主来自外地的老同学。

屋主把他们介绍给我认识,当他们知道我是冷眼时,就问我:“有什么股可以买啊?”我马上说:“现在你在加影,就买Metro Kajang吧!买了就不要卖!”那时美景的股价在1令吉上下浮沉。

我当时这么说的道理很简单,以每股1令吉参股净资产的价值2令吉80仙,20多年来年年赚钱的公司,实在太值得了。

低价购地

那时美景集团刚以8000万令吉买进第二加影城镇的273英亩土地,每亩买价还不到30万令吉。

这段宝地就在加影市区边缘,地点太好了,我很惊讶该公司有办法以如此低廉的价格买到该段地。

每年回酬20%

该公司在2008年5月5日向股票交易所宣布此项收购时清楚地说:该公司将以8年时间发展这段地为新镇,销售总值将达15亿令吉。

我估计,这项计划可以取得30%的利润,等于在8年中可赚进4亿5000万令吉,平均每年可赚超过5000万令吉,以美景当时的资本计算,每年每股就可以赚20仙以上,而其他的业务还不包括在内。

以每股1令吉买进该公司的股票,等于每年有20%的回酬,这不是很值得投资吗?

我当时随口建议买美景,理由在此。

《南洋商报》1月4日关于第二加影城的报道说,这段土地将建1300个单位住宅,首期139间双层排屋和104间半独立洋楼已于去年12月推介,说明了此计划已正式启动,将为公司带来盈利。

我举这个例子,说明了投资者只要勤于做功课,时刻留意所投资公司的业务讯息,要对公司有一定程度的了解,并不是那么困难。

犹豫不决错失良机

了解公司的潜能之后,就有胆识在公司股价低沉时,买进其股份,长期持有,以分享公司的盈利。

油棕贡献盈利

若能贴身跟进上市公司的发展,你就有能力比较公司的价值。

例如,另一家上市公司英芝肯尼(INCH Kenneth Kajang)在去年12月6日宣布以2亿6850万令吉,脱售加影的463.51英亩油棕园给友乃德置地(UEM Land),平均每亩售价约60万令吉,比第二加影城土地的买价30万令吉高出一倍,而地点远不如第二加影城,可见美景买到便宜地。

美景在印尼加里曼丹的4万英亩油棕园,已于去年杪完成种植,三年前种下的第一批油棕已开始结果,预料油棕园将来将成为公司的新成长区。

2011年新年伊始,股市牛气冲天,今年将是个牛年,股友不可犹豫不决,错过赚钱机会。

要赚钱,首先要做的,就是做功课——尽量了解你的公司,做个明智的小股东。

Monday, 14 May 2012

(71) 从创业到参股 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:从创业到参股
2010/12/31 6:42:34 PM
●冷眼 股市基本面大师

老陈大学毕业后,进入一家大公司工作,由普通的行政人员做起,经过十多年的拼搏,终於爬上了主管的地位,挤身于高薪职员,手头也有一笔颇为可观的储蓄。

在开始迈入中年,儿女开始进入中学时,老陈计算一下,在5、6年之后,儿女将一个跟着一个进入大学,那笔开支可不小。

他知道,在应付了3个儿女的高等教育费之后,退休后就能靠公积金渡晚年,生活肯定不会宽裕,於是兴起了创业的念头。

有了这种想法之后,老陈跟几个年龄相若的老友提到此事,大家都跃跃欲试。

食品需求永在

但是要从事那个行业呢?

经过了一番讨论之后,他们选择了与“食”有关的行业,他们认为民以食为天,这方面的需求永远存在。

进一步分析,他们发现食品业可分为两大类。

第一类是服务业,就是经营食品贸易和开餐厅。这一类生意竞争异常激烈,可以从餐厅此起彼扑窥见一斑,更何况此行业必须亲力亲为,否则的话,很容易出现纰漏。

第二类是食品制造业,可以分为即食熟食和乾粮,包括快熟面、饼干、糖果和西饼。

经过研究之后,他们圈定了食品制造业中的饼干业,他们认为人们日益富裕,高素质饼干将受欢迎,此行业有作为。

创业说易行难

在深入研究之后,他们发现创业说起来容易,做起来困难重重。

1.资金问题:

小型工厂,机器设备不够先进,品质不如人,更何况规模没有达到一定的水平,每单位生产成本太高,恐怕难以与大厂竞争。

2.技术问题:

饼干要做得好,不但要有技术,而且还要不断研发新产品,以迎合市场要求。他们没有这方面的人才。

3.管理问题:

他们都有稳定的职业,而且需要那份薪水养家,谁都不愿冒险放弃职业去创业,请专业经理管理嘛,始终不放心,何况公司规模不大,出不起高薪以吸引管理专才。

4.市场问题:

饼干作为消费品,需要打响品牌,才能赢得消费人的信心,打响品牌不但需要投入大笔开发资金,而且要有经验的人才去负责,不是一朝一夕可以产生效果的。

要取得一定的市场份额,需要时间,除非有雄厚的财力作后盾,这场仗不易打。

经过了多次的讨论之后,这项做饼干的投资计划,始终无法落实,最后胎死腹中。

但是,这项计划使老陈对制造饼干这个行业,有了深入的认识,他始终认为,这个行业是有潜能的,只要管理得好,品质优良,赢得消费人的信任,这个行业是有利可图的。

他发现,在从事饼干制造业的上市公司中,那些管理得好的公司,如阿波罗食品(Apollo,6432,主板消费产品股)、合成(CIHldg,2828,主板贸服股),都长期取得可观的盈利,派发丰厚的股息。

于是,他念头一转,既然设饼干厂的计划无法落实,他何不参股於上市饼干公司?

他对股票投资有正确观念。他知道,购买上市公司的股份(票),跟投资于新创私人饼干公司,并没有什么分别。

他于是着手研究所有在大马股票交易所上市的饼干公司。

他从http://www.bursamalaysia.com,下载所有饼干公司的招股说明书、历年的年报、季报和公司发表过的文告,详细阅读,深入剖析,寻找他心仪的公司作为投资对象。

他的选择标准为:

1. 历史颇为悠久,基础颇为稳固及业绩表现稳健的公司。

2. 股价合理,作为反向投资者,他选择被投资者忽略,股价长期处在低水平的公司。

根据以上两个标准,他选择了伦敦食品(LONBISC,7126,主板消费产品股)。

他把伦敦食品上市以来9年的营业额、每股净利、股息额及每股净资产,列成一个表,一目了然。(见附表)

他将根据数字和事实,经过谨慎考虑后,理智地作出他的投资决定。

准备长期持有

他对股票投资慎重其事,因为他知道他所买的是公司的股份,买公司的股份,就是买事业,做事业是长期的事,所以,如果他决定投资於伦敦食品的话,他就准备长期持有,与该公司一齐成长。

老陈的投资模式,其实可以应用在其他行业的上市公司上。

投资者最好是从他从事的行业着手,这样他对有关行业有深入的认识,研究起来,事半功倍。

假如你是在银行工作,那么就研究银行股吧。从上市银行中选出你有信心的银行,趁低价买进,作为长期投资。

就业投资并行

假如你是在产业界工作,就研究及投资于你信任的上市产业公司吧!

其他行业,如建筑材料(洋灰、钢铁)、食品工作、车业、种植业、手套业……等等,都可如法炮制。

作为受薪职员,你一方面可以保持你的职业,一方面参股于上市公司,以分享他们的利润。

职业与投资,双管齐下,实在是两全其美。

在大马股票交易所上市的公司,超过1000家,包括各主要行业的企业,只要你勤于做功课,一定可以找到几家值得你投资的公司。

机会属于肯下功夫做功课的人。

Thursday, 10 May 2012

(70) 种植股评估四部曲 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:种植股评估四部曲
2010/12/24 6:17:06 PM
●冷眼 股市基本面大师

从一些上市公司,如吉隆甲洞、联合马六甲,具有超过一百年的历史可以印证,种植业是最经得起时间考验的企业,因为种植公司所拥有的最重要资产——土地,价值有升无降,是保值的最佳资产。

尽管原产品价格波动激烈,但棕油以其低廉的生产成本及多种用途,具有最强的竞争能力。

四十年来,棕油在食油市场所占的份额,由5%到目前的超过40%,证明其优越性。在世界人口日增,各国日益富庶(食油消耗量与国民生产总值同步增长)及用途日广的趋势下,棕油前景亮丽。

买种植股实在是最稳健的投资,只可惜大部分散户都不熟悉油棕业,没有评估种植股的能力,错过了低廉买进种植股的良机。

现在我以嘉隆发展(TDM Berhad)为例,跟大家分享种植股的评估心得,大家可以通过同样的方式,评估其他种植股的价值。

必须特别指出,这是我从商业投资的角度研发出来的评估法,以此四部曲评估,种植股只可以对其价值,得出一个初步的轮廓,如果要知道种植公司的准确价值,恐怕就要雇用估值师,加以详尽评估,才能得知。

在着手评估之前,我们应对有关公司有基本的认识。让我们就以嘉隆发展作个示范吧:

历史:嘉隆发展已有45年的历史。

园丘地点:在登嘉楼州。

主要股东:该公司为登嘉楼州政府的投资臂膀,州政府和州发展机构分别拥有此公司53%和14.9%股权。

园丘面积:

(A)该公司拥有的油棕园:2万6162公顷(6万4649英亩)。

(B)该公司代为管理的油棕园:3万2897公顷(8万1292英亩)。

(C)其他土地:6734公顷(1万6640英亩)。

业务:

⑴ 油棕园。

⑵医疗服务:拥有3间小型医院。

⑶食品业:养鸡。

油棕园是主要的盈利来源,其次是医疗服务业。

资本:实收资本:2亿2135万令吉,分为每股面值的股票2亿2135万股。

资料来源:2009年年报及到今年9月30日的本财务年第三季季报。

评估四部曲:一、每英亩买价

购买嘉隆发展的股票就是购买该公司的股份。购买股份之前,我们必须了解,我们以目前每股2.70令吉的市价买进该公司的股票,是等于以多少钱买进1英亩的油棕园。

该公司资本为2亿2135万令吉,以2.70令吉的股价计算,市价总值约为6亿令吉。

假如你以6亿令吉买完该公司的所有股票的话,该公司的6万4649英亩油棕园就是属于你的。

该公司在今年9月30日时,拥有约1亿2000万令吉的现金(已扣除负债),假如你以6亿令吉收购该公司的全部股票,这1亿2000万令吉现金就是你的。

从6亿令吉中减去1亿2000万令吉现金,所得出的4亿8000万令吉,就是购买该公司6万4649英亩油棕园的价格,故每英亩买价为7424令吉。

所以,你以每股2令吉70仙的价格购买嘉隆发展的股票,就等于以每亩7424令吉购买该公司的油棕园。

拥有医院和养鸡场

该公司还拥有医院和养鸡场,我们没有将这些资产计算在内,是因为这些资产数目不大,同时我们也无法知道他们的现有价值。

该公司也替登嘉楼州政府管理3万2897公顷(8万1292英亩)油棕园,我无法找出管理的条件及该公司从这方面取得多少利益,所以也无法计算其价值。

每英亩7424令吉,只是个粗浅,而不是精确的估值。

二、每股净有形资产价值

该公司在今年9月30日时,每股净有形资产价值为3.03令吉。

这是该公司园丘的账面价值,并非市值。

该公司的年报第129至130页,有列出该公司的园丘在账目中的价值。

根据此表的园丘面积和账面价值计算,该公司的园丘在账目中的每英亩价值约为1771令吉。

除非加以全面估值,我们无法得知这些园丘目前每英亩的市价是多少,尤其是该公司的园丘,大部分是属租期地区,多数只剩下60年左右。

但是,可以肯定的是每英亩的价值目前必然不止1771令吉。所以,假如该公司重估其园丘的价值的话,每股净有形资产价值肯定超过3.03令吉。

三、赚钱知多少?

公司的业绩纪录是公司赚钱能力的最有力证据。

每股净利是评估赚钱能力的最重要资料。

嘉隆发展五年来的每股净利及派息率见下列图表。

从纪录可以看出该公司在2007年以前,业绩平平,难怪股价长期不振。

2007年以后盈利突飞猛进,原因如下:

⑴产量增加。

2006年每公顷鲜果(FFB)产量仅为15公吨,以后逐年增加,现为约20公吨,符合全国每公顷平均产量。

⑵原棕油价格上升。

2006年时每公吨原棕油仅售1500令吉,2007年涨至2152令吉,2008年为2844令吉,2009年为2237令吉,产量与油价同步上升,盈利大增。

⑶该公司的油棕园大部分在盛产期,5年内无需翻种。

支出减少,盈利相应上升。

5年后每年需翻种5%。

⑷医疗服务组盈利大增。

今年首三季每股净利已达27.48仙。第三季净利为12.82仙,如果第四季能保持第三季的盈利额的话,2010年的全年每股净利将超过40仙。以2.70令吉股价计算,本益比仅6.75倍,只等于大型种植公司20倍本益比的三分之一。

四、成长何处寻?

该公司的成长:

⑴ 该公司已在印尼加里曼丹收购4万公顷(9万8844英亩)农业地,其中2万5000公顷(6万1777英亩)已开始种植,今年将种3000公顷(7413英亩)。预料该公司的种植面积将在未来数年中直线上升。

该公司手头有1亿2000万令吉现金,加上每年丰厚的盈利,有足够的财力发展此新油棕园,无需借贷。

⑵ 继续发展医疗服务组,目前拥有三间中小型医院,将在关丹兴建一间拥有150张病床的新医院。

总结:

⑴以2.70令吉买嘉隆发展,等于以每英亩7424令吉买油棕园。

目前油棕园的售价为2万-3万令吉,视面积、地点及素质而定。

⑵该公司油棕园每英亩的账面价值仅1771令吉,如果重估,每股净有形资产价值必然超过3.03令吉。

⑶以目前每公吨3700令吉的原棕油价格,该公司今年每股净利应可超过40仙,预期本益比仅6.75倍。

⑷印尼的新油棕园和致力发展医疗服务业,将成为该公司的成长区。

⑸该公司董事部宣布每年,最少拨出净利的30%作为股息分发给股东,以该公司的稳固财务基础,预测该公司今后将慷慨派发股息。

Tuesday, 8 May 2012

(69) 怎样投资种植股? 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集:怎样投资种植股?
2010/12/18 1:11:57 PM
●冷眼 股市基本面大师


原棕油的每公吨售价,最近突破3600令吉,而且高居不下,业者预测,此高价将持续至明年。

这是原棕油在三年内第二次暴涨。

2008年时,原棕油的每公吨售价在1500令吉上下徘徊,过后节节挺升;到2008年3月3日达到4486令吉的历史性高峰,过后节节败退;2009年时曾一度跌至1500令吉左右,几乎回到了2006年的价格水平,但过后又稳步回升,现在又爬升至3600令吉的水平。

三大因素决定盈利

油棕公司的盈利,今年肯定标青。

油棕业界预测,原棕油目前的价格,将持续至明年,油棕业前景将是亮丽的。

跟其他领域的上市公司相比,种植股的盈利是较容易预测的。

种植公司的盈利,决定于三个因素:

1.决定于原产品的价格,尤其是原棕油的价格。

现有上市种植公司的盈利,超过90%是来自油棕,除了吉隆甲洞、森那美和贸易风种植,还拥有相当大面积的树胶园之外,其他上市公司几乎已是纯粹的油棕公司。

故棕油价格对大部分种植上市公司,有立竿见影的影响。

2.原棕油的生产成本。

假如你有细读上市种植公司的年报的话,你会发现各公司之间,每公吨原棕油的生产成本,差距颇大,由生产成本最低的约600令吉(联合种植)到超过1200令吉。

这个差距,是由园丘地点、品种、地质、管理素质等等因素造成的。

由于所有上市公司的原棕油售价,都决定于棕油行情,大家的售价不会相差太大,故生产成本就对有关公司的盈利有巨大的影响。

3.园丘的产量也是影响种植公司的重要因素。

每公顷(2.4711英亩)成熟油棕园,全国的平均产量约为20公吨鲜棕果(FFB),这是衡量油棕园素质的最常用标准。如果每公顷低于20公吨,就表示产量欠理想;若高于20公吨,则可被接受。

也有极少数油棕园每公顷产量达到30公吨的,但此类油棕园所占的巴仙率,恐怕不到1%。

当你阅读种植公司的年报的时候,如果发现你拥有股票的上市公司,每公顷产量超过20公吨,你就可以放心投资下去。

产量树龄息息相关

但必须注意,油棕园的鲜果产量与树龄息息相关。

油棕种下后第三年开始结果,但产量有限,油棕园还是无利可图,要到第五年才能达到收支平衡。故由买地到种下后的第五年,油棕园都是亏本的。亏本来自维持开支,包括除草、下肥、劳工等开支。

油棕种下后第三年就被列为“成熟”树,实际上还是没钱赚,要到第五年才略有盈利,这还要看原棕油的价格而定。

由第五年到第廿五年,盈利不断,但盛产期是由第七年至第十七年之间的十年,产量最高,如果原棕油价格挺秀的话,园主必然捞得盆满钵满,故园主对7-17最有好感。

由第十八年起,产量已开始走下坡;到第廿三年时已是树老叶黄,产量不多,到了要翻种的树龄。

但是,如果原棕油价格奇高,像目前这样的话,园主也会拖延翻种,尽量利用其剩余价值,到第廿五年才翻种。

所以,也不要一看到每公顷产量不到20公吨就马上妄下判断,认为有关公司的油棕园素质欠佳。

因为从第三年成熟到第七年进入盛产期,这期间的产量通常无法达到全国的产量标准20公吨,如果初成熟的面积相当大的话,则可能拉低总产量,无法达到全国的平均数,这种情形,将跟着“初成熟”的园丘逐步走向盛产期,总产量将逐步提高至超过全国平均产量。

平均产量须胜全国

举一个例子,假如你阅读嘉利丹的2009年年报的话,你会发现该公司的36,000英亩油棕园,每公顷的平均产量仅19.28公吨,比全国的平均产量略低。

但是,细读统计数字,你会发现该公司的园丘分为两个部分,一部分约1万5000多英亩,位于山打根区,油棕都在盛产期,每公顷产量去年为22.25公吨,前年为23.96公吨,均高于全国平均产量。

但在斗湖的1万英亩,平均每公顷产量仅为15.75公吨。

优秀等级

虽然比前年的12.40公吨为高,但仍未达到全国20公吨的平均产量,原来斗湖区的这1万英亩,大部分未进入盛产期,产量仍在逐年增加中,一旦这1万英亩进入盛产期,嘉利丹的总产量平均每公顷必定超过全国平均产量,因为该公司的油棕园,属优秀等级。

上班族分享回酬

一般上班族都有一种错误的想法,认为油棕园是大资本家的“禁脔”,只有财力雄厚的种植家才有资格投资油棕种植业,身为受薪阶级之一员,他们不可能染指此行业。

就因为这个错误的想法,使许多上班族失去了参与油棕业的机会。实际上,上班族不必放弃他们的职业,却可以参与投资油棕园,分享油棕业的丰厚回酬。

购买上市种植公司的股票,就是购买上市种植公司的股份。

购买上市种植公司的股份,就是跟数以千计的其他投资者,合股种植油棕,成为名副其实的油棕园主。

大家都知道丹斯里李深静是我国杰出的华人种植家。

实际上,他并没有直接拥有油棕园,他所拥有的,是IOI的股票,他在IOI拥有控制性股权;IOI拥有超过40万英亩油棕园,就是他控制40多万亩油棕园,从而成为种植业巨子。

你也可以像他这样,购买IOI的股票,而拥有IOI部份的园丘,分享IOI的盈利。谁说你这名上班族没有机会参与油棕业?

最佳保值资产

买种植公司的股份(股票只不过是股份的证明书而已),就是买油棕园,买油棕园就是买土地。土地价值,长期来说,有升无降,是最佳的保值资产。

所以,种植股是最稳健的投资,种植公司的盈利,可能会跟着原棕油价格而波动,但种植公司的资产价值,却有增无减。

油棕园的面积,通常是以公顷(hestare)计算,每公顷等于2.4711英亩(acre),每英亩可以栽种53至55棵油棕树。

油棕园的土地,不能种满油棕树,必须保留约10至15%作为道路、沟渠、建榨油厂、劳工宿舍等用途,种植面积(planted area)只能占85至90%。

一个油棕园的面积,约要25,000英亩,才能支持一间中型榨油厂,符合经济规模。小园主没有能力设厂,就把棕果卖给榨油厂。在小园主多的地区,也有独立榨油厂的设立,专收集小园主的棕果榨为原棕油出售。

油棕园的价格,视地点而定,目前每英亩的价格,介于2万至3万令吉之间,交易稀少,故奇货可居,常有行无市。

如果你勤于做功课,深读年报及研究论文的话,你会发现,即使在目前的股价,仍可以找到价格合理的种植股。

大型上市种植公司,交投活跃,是投资机构的宠儿。

目前的股价,已充分反映其价值,反而是部分中、小型种植公司,价值仍被低估。有意投资种植股的股友,不防注意捷博、远东控股、格林尼、嘉利丹、嘉隆发展及贸易风种植。

Wednesday, 2 May 2012

(68) 盯紧盈利莫放松 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享锦集: 富向冷中求●冷眼
2010/12/03 5:49:25 PM
●冷眼 股市基本面大师

冷门股是指交投不活跃及每天成交量低的股票。

跟交投活跃及每天成交量高的股票,刚好相反。

在这一轮的牛市中,根据证券业人士的估测,到目前为止,活跃参与股票交易的,基本上还是来自投资机构,如公积金局、单位信托、资产管理公司等,股市中人通常称他们为大户。

至于散户,至今仍按兵不动,这种现象一点也不奇怪。

在所有牛市的初期,甚至中期,在熊市中搞到遍体鳞伤的散户,都心有余悸,他们惊魂未定,担心股市的外势只是虚有其表,恐怕进场后再度中计,因此多数采取观望的态度。

反向策略熊市进场

但是,江山易改,“赌”性难移。这些在鳄鱼潭边徘徊的股友,到股市疯狂时,在贪念的催促下,最终“忍无可忍”,还是跳进鳄鱼潭中,成为鳄鱼的点心,历届牛市历史都是这样重演着。

我一再提醒散户,采取反向策略,在熊市中进场,低价买进优质股,就不动如山,心如英语所说的:“坐着走过牛市”,以逃过股市大鳄的利爪,全身以退。

最好策略以静待动

四十年的股市实战经验告诉我,经验不足,财力薄弱的散户,绝对不是大户的对手,要想打败股市是不可能的,散户的最好策略就是以静待动;以不变应万变,不与狼共舞,紧握你的股票,最后一走了之,股市和大鳄都奈何不了你。

股市有如过山车,你在过山车的座位上,套上安全带,任由过山车向前窜高逐低,你就是抓紧栏杆不动,你就会安然无恙的到达终站,如果你自作聪明,企图搞花样的话,你准会被摔出车座送命。

大户在股市中,操作活跃,可以赚钱。因为他们具备散户所无法做到的优越条件。

散户如果跟着他们,闻风起舞的话,最终必定遭殃。

因为散户无论在市场情报、经验、资讯和人才素质方面,都不可能跟他们相比。

股市这个充满陷阱的地方,即使专职专业投资者也难免马失前蹄,何况是玩票性质的无知散户呢?

基金不能购冷门股

大户由于资金庞大,交易数量动辄以千万股计,他们通常只对交易量大及交投活跃的优质股感兴趣,对于交投不活跃,难以买到大宗股票的公司,完全不感兴趣,这也难怪,因为他们所管理的基金,投资者随时都可以退出。

当投资者把投资单位卖回给他们的时候,他们必须在短时间内付款给投资者,如果他们所拥有的股票是交投淡静的冷门股的话,他们无法将股票套现,无法应付投资者的“挤提”的话,他们的基金就有可能面对倒闭的危机,所以,基金不能购买冷门股。

冷门股价值严重被低估

基金对冷门股不感兴趣,往往导致冷门股价值严重被低估,跟热门股形成强烈的对照,热门股受到股票行分析师的青睐,不断的发表研究报告,即使是公司小小的变动,他们也会马上加以分析,作出评估。

所以,热门股,尤其是大资本的优质热门股,它们的价值,尽人皆知,根本不会有隐藏价值的存在。

冷门股就不同了,由于没有人加以分析推荐,交投又不活跃,长期被股市中人冷落,它们被忽略,价值往往被严重低估。

这种股票,只有深读年报,勤于挖掘的投资者,才会发现它们的价值,从而买进,作为长期投资,取得丰厚的回酬。

不买冷门垃圾股

避免投资机构热衷的热门股,把注意力转移至较不热门,长期被忽略的股票,深入挖掘,找出它们的价值,然后好整以暇地买进,作为长期投资,这类股票跌幅有限,上升空间很大,风险也就相应的较低。

但是,投资于冷门股,要特别注意,千万不要买冷门的垃圾股,因为一旦股市大跌,你无法脱售,而所拿着的股票的公司,又长期亏蚀,股票最终可能变成废纸。所以,千万不要买冷门劣股。

冷门股由于交投淡薄,甚至长期没有交易,在这种情形之下,跟非上市公司没有什么分别。所以,在买进的时候,就应抱着投资于非上市公司的态度,准备长期锁在保险箱中。

这种投资法,只有买进盈利长期上升,资产自动增值及负债低的公司,才有可能取得丰厚的回酬,你以低价(以每英亩的买进价格为标准)买进油棕成长股,长期持有,几乎是稳赚的。

有行无市怪现象

买这类股票,享受不到买热门股的刺激,但回酬往往是更可靠及更丰厚。

冷门股之所以会变成冷门,一方面是因为大部分股票操在大股东手中,不会轻易脱售,形成在股市中流通的股票越来越少。

另一个原因是买这些优质冷门股的散户,都是长期投资者,买进后就不卖,结果股市中的流离股进一步减低,形成了有行无市的怪现象。

还有一个原因,就是冷门股多数是资本小的公司,在股市中流通的股票原本就不多,若有人发现其价值,长期吸购的话,票数就更加少,成为冷门股中的冷门。

不可借钱购买

由于冷门股难买难卖,所以,千万不可借钱购买,否则的话,当股价暴跌时,你可能面对银行逼仓,银行不会理会股票的价值,他们的唯一目标是卖掉你的股票,收回债款。所以被逼仓的冷门股,跌幅往往惊人的大。

即使在目前的牛市中,仍可找到价值被低估的冷门股,他们的共同特点是有良好的业绩纪录,资产雄厚,更重要的都是拥有大量现金的公司。

它们每股拥有的现金为:格林尼(RM1.00);哈礼申(RM0.84);菲马机构(RM1.16);KESMI(RM0.76);RCI(RM0.53)。

格林尼的母公司为林威,该公司拥有大量未种植土地,每年增种新树整1万英亩;哈礼申是由印尼华侨控制,菲马集团(Kumpulan Fima)拥有菲马机构(Fima Corp.)约60%股权,KESMI是由新加坡人控制;RCI的母公司为美佳第一控股(MFCB)。