Friday, 30 December 2011

(26)买资产,等盈利 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享集:买资产,等盈利
2009/08/29 12:55:44 PM
●冯时能
丹斯里陈华春将吴万发(GBH,3611,主板工业产品股)的收购价,由1.25令吉,提高至1.50令吉,武装部队基金局接受他的献购,将所持有之18.14%脱售给他。如此一来,丹斯里在吴万发的股权,升至53.53%,成功地控制该公司。

其实,即使是1.50令吉的收购价,仍比吴万发的每股净有形资产价值2.92令吉低一半。

小股东为什么愿意接受?

一家上市公司,资产无论多么雄厚,除非加以清盘,否则,股东是得不到什么的。这就是投资者对有雄厚资产,但业绩表现差劲的公司,不感兴趣的原因。

吴万发连年亏蚀,没能力派发股息,股价又长期萎靡不振,持有该公司的股票,一无所得,受困已久。

若不接受陈华春1.50令吉的献购,一旦献购结束,股价回跌至过去的低水平,则资金不知又要受困多久,这是小股东所担忧的。所以,他们愿意接受只等于净有形资产一半的献购价,是可以理解的。

其实,像吴万发那样的上市公司,比比皆是。

这些公司拥有雄厚资产,而且资产中还包括大量现金,只因业绩表现不佳。投资者对此类公司不感兴趣,导致股价长期不振,有些只等于每股净有形资产的一半,甚至三分之一,仍无人问津。

金兴(KIMHIN,5371,主板工业产品股)就是一个典型例子。

该公司在过去10个月中,股价一直在1令吉以下徘徊,股市猛烈回弹,该股仍文风不动。该公司在过去4年中,盈利一年不如一年,相信是投资者冷落该股的主因。

直到最近一季,该公司每股净利回升至6.59仙,股价才略有起色。

实际上,金兴每股净有形资产价值高达3.08令吉,其中包括了高达96仙的现金和准现金(单位信托),完全没有负债,财务稳健。

作为散户,我们应该怎样看待此类有资产,但业绩表现差,股价长期不振的股票?

正如以上所说,除非公司清盘,否则,股东是无法将公司的雄厚资产化为现金,又移到股东袋里的。

业绩推动股价

能够推动股价向上的,肯定是业绩表现标青,而不是有资产却无盈利的公司。

当然,资产雄厚而业绩又标青的股票,肯定是上上之选。

然而,此类备受投资机构看好的公司,股价必然高企不下,其价值早已反映在股价上,是追求稳定收入者的理想对象,但资本增值常不如成长股。

退而求其次,若能以沙里淘金法 ,从资产雄厚的公司中,筛选出盈利可能回升的公司,乘别人忽略了这些股票,股价长期低沉时买进,长期持有,等待公司业绩改善,股价随之攀升,仍不难获取厚利。

在最近的金融海啸中,许多资产与业绩具佳的股票,股价跌至令人难以置信的低水平。投资者预测此类公司的盈利将暴跌,甚至将陷入困境,因此不惜成本,贱价抛售。

受金融海啸冲击,企业可能蒙受亏蚀,是事实。

细读常年报告

但是,假如你细读这些公司的常年报告书的话,你会发现这些公司不但资产雄厚,而且财务健全,跟1998年货币危机时完全不同。当金融海啸一年半前在美国引爆时,大部分上市公司已作好准备,这就是在此次经济风暴中,极少上市公司陷困的原因。

在金融海啸最严重的时刻,如果投资者根据业绩,作为投资的准则的话,肯定不敢买进。这是许多投资者此次坐失良机的主因。

但是,假如你采取“先买资产,后等盈利出现”的策略的话,选购虽然没有盈利,但资产雄厚的股票,收藏1、2年,等待海啸平息,公司盈利回升,股价跟着回弹。

这样做的人,现在已取得超过100%的利润。选购资产雄厚、业绩差劲,但盈利有回升潜能的股票,长期持有,不难获利。

(25)不敢加码就别买 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享集: 不敢加码就别买
Feb 13th, 2010 | By 冷眼 | Category: 新冷眼分享集
出自《冷眼分享集》

许多人想投资股票,但是没法决定要买什么股票。不能决定,是因为他没有可以依循的标准。

如果他心里有了标准,事情就简单得多了。

只要符合标准的就买,不符合标准的股票就不买。所以,制订一个标准,是投资者当务之急。

勿以业余态度对待

在制订标准之前,首先,让我们弄清楚:我们投资股票最终的目的是什么?

相信每一个人都会说:志在赚钱啰!

是的,没有错,志在赚钱。但是,要赚怎样的钱?


有人进入股市,胸无大志,但求赚点零用钱;有的甚至只想赚个丰富的午餐就心满意足;也有雄心较大的,想赚儿女的教育费。

这种想法,无所谓对或不对,只是目标不大,就不够认真;不够认真就难以深入,不够深入则难以升堂入室。厕身投市十数年,仍是门外汉,这种投资者数不胜数,鲜有成就者。

要升堂入室,就不能以玩票的态度对待你的投资。

对大部分上班族来说,职业还是他的“正业”,股票投资只是“业余”的事。作为一个职场过来人,我认为在时间上视股票投资为“业余事”,并没有错,错在以 “业余”的态度对待股票投资。视为“业余”,则自然而然的不像对“正业”那么认真。既属“业余”,则难免产生可有可无的错觉。有了这种错觉,就不会以严肃 的态度对待投资。不认真,不以严肃态度去从事某事某业,鲜有能成功者。

这是严肃投资者首先要纠正的弱点。

既然我们不能放弃职业,成为专职投资者,那么,视投资为“业余”是对的。但在态度上、心态上必须纠正。以业余的时间去从事投资,是可以的,但不能以业余的心态去对待投资。

孔子说:“行有余力,则以学文”。我们不妨“职有余力,则以学股”。

时间用在别的事上

有些人以没有时间为藉口,不下功夫学投资。实际上,这是时间分配的问题,并非“没有时间”,而是把时间用在别的事上了。把时间用在别的事上,是你认为别的 事比投资更重要。这是你的选择,无所谓对或错。但是,既然不把时间交给“投资”,就最好不要期望“投资”把财富交给你。吝啬你的时间于投资,却希望“投 资”给予你丰厚的回报,是不合理的期望。

累积财富态度进股市

我曾担任总编辑和上市公司的高级总经理,事情是够忙够烦的,但却能把所有的公司年报和文告读完。

此无它,我摒弃了所有与投资无关的活动,把业余的时间全部用在阅读公司年报与文告上,而且是“日日清”,数十年如一日。你的职业会比我更忙更烦吗?如果我能做到,你有什么理由做不到?

好了,扯得远了,让我们回到“要赚怎样的钱”这个问题上吧。

我老觉得,投资者一开始就必须抱着累积财富的态度进入股市。你的最终目的,是要累积一批股票,使你在退休后,有固定的股息收入,这个股息收入,足以代替你退休后的薪金收入,如此一来,你达到了财务自主的境地。

形式上,你是退休了,但收入上,并没“退”,也没有“休”。你不必因为没有薪金收入而降低你的生活素质。相反的,你的生活素质应该更高,因为退休后,开支减少了,但收入没有减少,在金钱上,你可以更“爽手”,到了“从心所欲,不逾距(限制开支)”的地步,不亦快哉?

所以,不要持有在股市赚一顿饭的态度,去对待投资。要以退休后财务自在为投资鹄的。这个“鹄的”,就好像马拉松的终点,在整个长跑中,道路或有不平,天气或许酷热,但你不忘“鹄的”,造次必于是,颠沛必于是。

选择正确的股票

不要被道路两旁的杂音分散了你的注意力,只忘我地,全力以赴地向前跑,不达目的誓不罢休,最后一定能冲线,到达“鹄的”。

但是,要达到财务自主的“鹄的”,不是单靠耐力就可以做到的,还要加上其他的条件,而选择正确的股票,就是重要条件之一。如果选错股票,不但不能累积财富,而且财富会如炽热铁板上的冰块,迅速融化。

要避免选错股票,就要在买进之前,问自己:“十年以后,这家公司会变成怎样?”

如果你有信心,这家公司在十年之后,会比现在更好,赚得更多,那么,股票的价值会更高,那就大胆买进吧。如果你不能肯定,十年之后这家公司会比现在更好,就千万不要买进。

如果你不理会这家公司将来会怎样,只因为有人告诉你这只股票会起就买进,那么,你是在投机。投机接近赌博,没有人靠赌博发达,因为十赌九输,我对“十赌九输”从不置疑。

我有一个朋友,趁去年股市大跌,将数亿令吉资金投入国内外股市,所买的都是世界级企业的股票。他说:“二十年之后,才论定我之成败。”

既然一买进就准备持有二十年,则买进之前,当然挖尽了有关企业的资料,对有关企业的前途信心十足,才敢投入巨资。他对待投资,何等认真,二十年之后富可敌国,不是梦想。

买进有信心股票

相形之下,我提出十年的投资期,已算“克己”。原因是我不认为,十年河东变河西,世事多变,企业易变,与企业同行十年,已足够论成败。

既然准备与企业厮守十年,则只能买你有充分信心的股票,否则,易于半途而废。

在你买进的时候,你问自己:“假如此股狂跌,我敢加码买进更多吗?”

如果你的答案是“不肯定”的话,就不要买,因为这表示你对有关企业了解不够;因为不了解,就没有信心,没有信心则不敢在股价大跌后买进更多;不敢在低价买 进更多,就无法拉低成本;无法拉低成本,就表示你手头所持有的,永远是 “贵货”,“贵货”表示本大利小。做“本大利小”的生意,是谓“不智”,“不智”是致富之大忌。

要致富,宜本小利大;要本小利大,就要有低价买进更多的胆识;胆识来自认识,认识来自功课。功课在业余为之,时间是“业余”,但心态不可“业余”。

股价大跌是机会

所以,要破除买进还是不买进的疑惑,就是在买进时自问:“若此股股价大跌,我敢加码吗?”如果不敢就别买。

对于严肃的投资者来说,股价大跌不是危机,而是机会,是以低价买进好股的良机,是做“本小利大”生意的最佳时机。就好像此次的次贷金融海啸,是最好的买进机会一样。

我们根本不知道明天的股市会如何。买进股票之后,股价大跌,是再平常不过的事。如果在大跌之后,买进更多,平均价就会更低。

我一向坚持,只买价值被低估而又有前途的股票,如果以2令吉买进,价值已属低估,同一只股票企业没有多大变化,则跌到1令吉,价值不是被低估得更厉害吗?

为什么不敢加码?

所以,在买进时,请自问:“若此股大跌,我敢加码吗?”如果答案是:“不知道”,或是“不敢”的话,就不要买。惟有信心十足地说:“是的,我会买进更多。”,才放胆买进。

当然,你放胆买进的,还必须是价值被低估而又有前途的股票。

(24)养兵千日·用在一朝 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享集:养兵千日·用在一朝
2010/02/06 12:45:10 PM
●冷眼

中国人民解放军的正规军人数为225万5000人,以中国13亿3000万的人口计算,每1千人拥有1.7名正规军。

美国有正规军140万3900人。以美国3亿800万的人口计算,每1千人拥有4.8名正规军。

除了正规军外,中国有后备军80万人,美国有后备军145万8500人。

美国每年耗军费6000亿美元。占全球军费的41.5%。中国每年军费仅850亿美元,占全球军费的5.8%而已。

美国军费高居世界第一,是美国要成为“世界警察”所付出的代价,美国军费占其国民生产总值的4.06%;中国解放军扮演的是自卫的角色,故军费仅占国民生产总值的1.7%而已。

平时耗费如此庞大的军费,是要“养兵千日,用在一朝”。而一个国家的命运,往往就决定于这“一朝”。

孙子曰:“兵者,国之大事,死生之地,存亡之道”(战争是国家的大事,关系到军民之生死,国家的存亡),而战争之胜败,主要是决定于“兵众孰强?士卒孰 练?”(那一方的军队较强?那一方的士卒训练有素?)(始计篇),要有强大的军队,就必须“养兵”,而且是养兵要长达“千日”,也就是长期训练军队,随时 准备那“一朝”的到来。

现在让我们把这“养兵千日,用在一朝”的概念,移用到股票投资上。

做功课就是养兵

我常常劝人做功课,做功课就是“养兵”。

有些人有一种错觉,以为随便翻阅一年的年报,就算做了功课,就可以在股市一显身手了。

这种草率的做法,认识肯定肤浅,不少人因而受到误导,买错股票,蒙受亏蚀。

这种情形,就好像训练不足的军队,以乌合之众投入战场,肯定会打败仗。

股票投资的功课,跟军队的训练一样,不能速成,必须长期下功夫,就好像军队要长期训练,才有可能战胜敌人。

要在股市长期生存,准备功夫必须到家,就好像军队必须“训练有素”才能投入战场,投资者也要做足功课,才有希望在股市打胜仗。

所谓做足功课,就是要长期阅读年报、季报、研究报告,以及财经讯息。

与股票长期相处

股票就好像你的朋友,要与他长期相处,才能深入了解。

要深入了解一只股票,不能单靠阅读一年的年报。最好是能详读十年、八年的年报,同时阅读有关公司的所有文告,以了解该公司历年的进展。

最好是从详读上市时的招股说明书开始,然后阅读历年的年报及公司断断续续发表的文告。这些资料都可以从马来西亚股票交易所的网站bursamalaysia.com中找到,而且都是免费的。

公司的营运风格,反映掌舵人的经营哲理,你必须长期观察,才有可能深入了解。这是你对有关股票作出正确判断的最佳依据。

三类买股人

买股票的人,可以分为三类:

第一类:根据谣言或别人的意见而买进;谣言就是不确实的情报。根据不确实的情报出兵,最易全军尽墨。

第二类:根据“感觉”买进,只是直觉上认为有关股票值得投资就买进了,你问他,他也说不出买进的理由。这种情形,就好像一见钟情的男女朋友,就是喜欢对方,却说不出钟情的理由。

第三类:是根据事实作出买进的决定。巴菲特说:“你的决定是正确的,因为你所根据的事实是正确的。”这就是成功投资者的最佳写照。

假如你是属于第一类的话,你是一支根据假情报出击的军队,最易吃败仗。

假如你是属于第二类的话,你是一个盲侠,盲侠靠听觉出招,你是靠感觉出手。能否击中敌人,靠运气。很不幸的,靠运气的人很难在股市生存。

假如你是属于第三类的投资者,我恭喜你,因为成功率最高的就是这一类投资者。

但是,第三类投资者也是最辛苦的,因为惟有长期做功课的人,才有资格挤身于第三类。

长期做功课是艰辛的、寂寞的,只有有耐心、信心和兴趣的人,才不会半途而废。

有股市就有机会

那么,用什么来坚持长期做功课,数十年如一日,从不言倦?

答案是:你可能取得的巨大回报,是使你坚持的最大理由。

请你想像:你工作一辈子,薪金总收入不过100万令吉。

如果你功课做足,投资观念正确,你的投资回酬何止100万令吉。

这样的回报,值得你去全力以赴做功课吗?

大部分人对股票投资掉以轻心,抱着玩票的心态进场,因为他们看不到投资的最终回报有多大。如果他看到的话,就会同意投资其实比他的正业更重要,更值得他全力以赴做功课。

只有当你的功课做得够深时,你才有可能抓住投资机会,取得丰硕回报。

“养兵千日,用在一朝”。股票研究,不应只是“千日”,而应是“万日”的事(请计算一下,“万日”是多少年?)。

只要股市存在,机会就存在。但机会只会寻找长期研究的人;不做功课的人,就好像在原地踏步的士兵, 即使“一朝”的机会出现,也与他无缘。记住,天下没有免费的午餐,机会只属于对股票有研究者。

(23)周期性股票投资法 【冷眼分享集 by 冯时能】

2010/01/31 12:29:24 PM
●冯时能 股票研究人

有一些行业的业务,具有相当明显的周期性或循环性。

这些行业的公司景气与不景气,每隔数年就循环一次,周而复始,至于环绕一周的时间有多长,则视不同的行业而定。通常是上升期和下降期,分别是3至5年。

这类股票的股价是跟着公司业绩而起落的,通常也是跟着行业和公司的兴衰,3至5年大起大落一次。这类股票,最好是以企业的荣辱,作为买进卖出的标准。

要使你的资金发挥最大的作用,赚取最高的回酬,最有效的方法是将有关行业的景气与反向投资法结合——在有关行业的公司最低潮时买进,守至最高峰时抛出。

如果大众传媒对有关行业的报道,都是悲观的,而几乎所有有关行业的公司,都蒙受严重的亏蚀,这类公司的股票必然暴跌,这就是买进的良机。

当大众传媒所报道的都是好消息,大家对有关行业的前景感到乐观,这类公司盈利激增,股价狂升就是脱售的良机。

这类股票的买进和脱售的时机要拿捏得准确,从而充分应用机会,赚取最高回酬,必须注意以下各点:

采取长线投资法,切忌短线进出,最好是跟着有关行业的景气走

当有关行业及公司处于景气最坏时,大胆低价买进,紧握不放,以等待景气回升;在回升期间不要理会股价之小波动,着眼在大势趋向,忽视短期之起落。

一直收藏至有关行业到达顶峰时,一肌脑儿抛出,一股也不留,一走了之。

这样你就可以保住你的盈利,资金也不会被困。

此类股票由最低至最高点,相差往往数百巴仙,上升期限由3年至5年不等。

不要贪小利

在这上升的途中,股价波动剧烈,往往在上升一段时间后出现套利,回调二、三十巴仙,是常见的事,也属正常。

假如你自作聪明,企图捕捉短期起落的时机以赚取小利的话,你会发现知易行难,事与愿违。

更糟糕的是在卖出后,股价不落反起,你不甘愿又买回来了,失去了以后的更厚利润,实得不偿失。大家立志赚大钱,不要贪小利。

在低价买进后就紧握不放,到有关行业登峰造极时才脱手,这样可获厚利,又不因股价之短期波动而烦恼及担心。

不要买得太早和卖得太迟

如果当有关行业的不景气刚出现,股价开始下跌时就买进,还有巨大的下跌空间,你可能会蒙受亏蚀。如果当有关行业景气改善,股价回升了一截时就脱售,可能脱售得太早,错过了赚取巨利的机会,殊为可惜。所以买得太早和卖得太迟都是错的。这也表示,你的“反向”功力还不够火喉。

当然,在未跌到底时买进未到顶时卖出,还总比在底价时卖出顶价时买进高明。

一般人之所以会犯买得太早和卖得太迟的错误,是因为没有志气、贪图快钱小利;另一个原因是担心失去买进机会和担心失去既得的盈利,其实这是过虑。

通常一只股票跌至最低和涨至最高时,都会在谷底和峰顶徘徊三、五个月,有足够的时间让你以低价买进和在高价卖出。

你在谷底时不买进,不是时间不够,而是根本不要买进,不要买进是因为你恐惧,没有买进的胆识;在高价区时不肯卖出,也不是因为行动不够快捷,而是因为贪得无厌,贪婪使你失去理智。

贪婪会失理智

为了证明这一点,我翻查去年第一季的股价纪录,发现主要钢铁股的股价都在谷底徘徊了最少三个月。

在这三个月中,股价波动幅度不大,钢铁股是典型的周期性股票,如果你有信心的话,要在谷底时买进数百万股,易如反掌。大部分人错过了低价买进钢铁股,并非行动不快,而是根本不敢买进。

现在钢铁股在上升的途中,距离顶峰尚远,到达顶峰时一定会徘徊三、五个月,有足够的时间让你脱手。所以目前股价虽然已上升了一大截,脱售的时机尚未成熟,实际上,一些钢铁股仍有上升潜能。

OSK的研究员预测金狮工业今年每股净利为42.5仙,以目前1.60令吉上下的股价计算,本益比还不到四倍(首季每股净利9.78仙),每股净有形资产价值为3.87令吉。丹斯里钟廷森以每股1令吉29仙买进1亿多股,不是没有理由的。

注意到底和到顶的特征。这个特征就是“想法一致”

在周期性股价跌到谷底时,投资大众对这类股票“一致”看坏,所有人——报纸、电台、电视台、杂志、股票分析师、图表师、经济学家,都“一致”看坏,认为最 坏的情况尚未出现。“一致”就是大家想法相同,没有一个人有异议。这时要卖的已卖光,要买的不敢买进,股价在谷底徘徊长达二、三个月,这就是到底了。

同样的,当所有的人都“一致”看好,毫无异议,股价在狭幅徘徊二、三个月,就是到顶。

这“一致”是买进卖出的最可靠讯号。钢铁股尚未出现“一致”看法,故钢铁股仍处于“守”的时期。

在买进卖出时一定要与公司的基本面挂钩,以基本面为买进卖出的标准

买进周期性股票,最好是根据公司在有关行业中的地位,5年盈利纪录及公司的财务状况。必须确保有关公司能生存下去,而且在景气回升时能复原。

更重要的是认识清楚有关行业在国家经济中的重要性。例如钢铁的需求永远存在,故跌得最惨时就是买进良机。

最好是在有关行业景气扭转之前买进,这样可以买得更低

不要忘记股价通常是走在经济前头六个月,如果你在经济和行业景气回升迹象毕露,尽人皆知最坏时期已过时才买进,可能已太迟了。

正如我在《当知更鸟出现时》(2008年12月1日)一文中引述巴菲特之名言所指出的,当知更鸟出现时,春天已过去了。

在景气未有回升迹象时买进,也许要等待较长的时间才会等到股价回升,但买价可能是最低,风险也较低。既然是周期性企业,则景气必然会回来,只要有耐心,一定会有收获。故周期性股票,只适合长期投资——最好是持有3至5年。

木材股处谷底

钢铁股和木材股是典型的周期性股票。钢铁股已回升至中途,目前属“持有期”。木材股尚处于谷底,原因是木材价格根本没有回升,没有人知道何时会回升,大家不妨趁目前木材价格低沉时买进,长期持有,等待木材价格回升。

买木材股一定要记得一点,就是一定要买拥有大片森林的木材公司,大家不妨考虑常成控股(JAYA TIASA)和常丰控股(SUBUR TIASA)。此两公司分别拥有170万亩和100万亩可伐木森林。

Friday, 16 December 2011

(22)知彼知己 百战不殆 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享集:知彼知己 百战不殆
2010/01/23 1:46:52 PM
●冷眼

在这里我要指出一点,整部“孙子兵法”,从来没说过“知己知彼,百战百胜”,指这八个字出自孙子,是不正确的。

熟读“孙子兵法”的人,就必然知道孙子根本不会说“百战百胜”,战场千变万化,善战者最多只能做到“先为不可胜,以待敌之可胜”(军形篇)。(先要做到不会被敌人战胜,然后等待可以战胜敌人的机会),要做到“百战百胜”,是不可能的。

在股票市场中,要做到每一次都赚钱,那是不可能的,根本也不实际,只要能做到赚的次数多过亏的次数,就是成功了。

那些夸口每次投资都赚钱的人,不是吹牛,就是根本没有进场。

“知”是成功关键

要在股市投资成功,“知”是一个关键。

在战争中,“知”的程度,是决定胜败的重要条件。

在孙子十三篇中,“知”字出现了七十六次,可见孙子对“知”的重视。

首先我们要注意到,孙子总是说“知彼知己”,把“知彼”排在第一位,从来没把“知己”排在第一位,这是因为了解敌人不但远比了解自己困难,而且也更重要。

了解敌情,贯穿了整部孙子,孙子十三篇,篇篇强调“知”的重要,最后一篇“用间篇”,反复说明应用间谍搜集情报的重要性,并说明五种用间法,而其中尤以“反间”为最重要。

孙子战略应用到股票投资

现在,让我们看看如何把孙子的这个战略,应用到股票投资上。

1 第一种情况:知彼知己,既了解敌人,又了解自己。在这种情况下,打胜仗的把握就大大的提高,这就是“百战不殆”,“不殆”只是将危险程度降至最低,也就是提高了打胜仗的机会。

在股市中,如果你不但了解你的对手,而且也了解你自己的话,你就可以将风险减至最低程度,提高了赚钱的机会。

你的“对手”是谁?

第一个对手是“企业”,就是你所投资的企业,买股票既然是买公司的股份,则你的投资是否成功,决定於企业的成败。

你的资本,就是你的兵,企业就是你的战场,在投入你的资本之前,你必须对你所投资的企业,有充份的认识,这就是“知彼”。

如果你对所投资的企业,一无所知,等于根本不知敌情就贸贸然投入战场,吃败仗是意料中事。

股市变化难预测

第二个对手是股市,股市像孙悟空,有七十二变,你根本不可能预测其变化。

与股市共舞,你必然精疲力倦;我置身股市四十年,我的经验是制服股市这个怪兽的最有效法宝是第一,反向,人弃我取,人取我弃,第二,是以静待动,像老竹般,把根深深地伸进土中,咬定青山不放松,屹立不动,管他东南西北风狂吹,就是不动,怎样强劲的风也奈何不了老竹。

我们若以合理的价格买到好股,管他股市狂风如何吹刮,就是握紧股票不放,直到股市飘升至疯狂的高度时,一股脑儿卖掉,一走了之,股市奈何不了你。这是打败股市这个怪兽的最高明“拙招”。

2 第二种情况:不知彼而知己,就是不了解敌人,但你了解你自己。

了解你自己就是知道你自己的势力--包括财力,你承担风险的程度,你的投资哲理等。

拟定守策略必胜

了解自己,就可以拟定“守”的策略,这种以“守”为攻的战略,应用得当,也可以打胜仗。

例如你不想冒险,那么,最好是买财务稳健派息率高的股票,这样你已立于不败之地,只要耐心等待,总有一天会等到牛市出现,你就‘可不’费吹灰之力而大赚。

3 第三种情况:不知彼不知己。这是最糟糕的。很不幸的,股市中九十巴仙以上是这类投资者。

既不了解企业,也不了解股市动向,更不了解自己,他们只是糊糊涂涂的跟着别人向前走,别人掉下悬崖,他也跟着掉下去。

这种投资者“每战必殆”,最明智的战略,就是绝迹股市,就好像不知敌情,又不了解自己有多少兵力那样,最好的方法就是远离战场。

认识多赚钱越多

孙子也主张“不敌则能避之”(打不过敌人就避开敌人)。这样,总比“每战必殆”(每一次打仗都陷入危险境地)高明,因为最低限度你保存了实力(没有亏蚀)。

股神巴菲特说:“你赚钱的多少,跟你认识股票的程度成正比”。

意思是说:你对股票和股市认识越深(就是孙子的“知”之深),赚钱越多。

认识少,赚得也少。不认识(不知彼不知己),不但赚不到,反而亏蚀。

巴菲特与孙子,可谓英雄所见略同。

(21)多算胜 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享集:多算胜
2010/01/09 3:29:47 PM
●冷眼

孙子,名武,生於2500年前中国春秋战国时期,他所写的“孙子兵法”,居兵书之首,被誉为“兵家宝典”“智慧宝库”。

这部只有5913个字的奇书,分为十三篇,故人们习惯上称它为“孙子十三篇”。

“孙子兵法”,家喻户晓,只要提到“孙子”,每个人都知道是指“孙子兵法”。

孙子的战略,不但适用於军事上,同时也适用於商界,实际上,孙子已是许多大学商学院修读的科目之一。据我所知,拉曼大学就规定所有学生,不分院系,都必须修读此书,每周必须上一节孙子兵法的课,为期一学期。

孙子不但可应用在商场上,也可应用在股票投资上。

商场如战场,而股市为战场中的战场,是一个斗智角力,争分夺秒之场所,故孙子兵法,特别管用。

战场中的战场

例如第一篇“计篇”中所说的“庙算”,就非常适用於股市。

孙子曰:夫未战而庙算胜者,得算多也;未战而庙算不胜者,得算少也。多算胜,少算不胜,而况於无算乎?,吾以此观之,胜负见矣”。

(孙子说:开战之前预计可以打胜仗的,是因为胜利的条件充分,开战之前预计不能打胜仗的,是因为胜利的条件不充分。计算周密,条件充分的能胜利;计算疏 漏,条件不充分的不能胜利;何况不作计算,毫无条件呢?我们根据这些来观察战争,胜败也就清楚了”(薛国安“孙子兵法实战教本”)。

古人在发动一场战争之前,必须在祖庙招开军事会议,讨论是否能打胜仗,叫“庙算”。

“算”,竹字头,是一种长约六寸的小竹片,类似一些寺庙求签时用的竹签。在开军事会议时,主持会议者桌上放着一堆此类竹片,当会议认为有一个有利条件时, 就拿一支竹片,放在左边;如果认为有一个不利条件时,又拿一支竹片,放在右边。会议结束后,计算左右两边的竹片,若发现有利条件那一边的竹片较多(得算多 也)时,表示有把握打胜仗,就决定出兵,叫“多算胜”。若不利条件那一边的竹片较多(意思得算少也)时,表示没有把握打胜仗,就决定不出兵,叫“少算不 胜”。

即使经过这样的策划,也未必一定能打胜仗,更何况完全没有经过策划呢(而况於无算乎)。

所以,孙子说,以此观察(以此观之),则未开战已可预测胜负了(胜负见矣)。

利和不利条件成功关键

在股票投资上,如果在买进之前,没有做足功课,就好像在出兵之前,没有开过军事会议(庙算),讨论有无条件打胜仗,就贸贸然买进股票,盈亏全靠运气,这种盲目投资法,则未买已知结果如何了(胜负见矣)。

要打胜仗,必须具备打胜仗的条件,同样的,要在股市投资成功,也必须具备成功的条件。

成功的条件,产生自“功课”(Home Work)。做功课就是“庙算”,考虑所有利和不利的条件。

比较有利和不利的条件后,如果有利的条件较多,就表示赚钱的机会较高,就可以考虑买进;如果不利条件较多,就表示赚钱的机会较低,就不可买进。

在股票投资上,计算有利和不利条件,就是计算风险。

不利条件多,则风险高,避之则吉。

有利条件多,则风险低,大胆出击可也。

股市如战场

在股市如战场,永远都有意想不到情况出现,打乱了原订的计划,所以,无论功课做得多么深,也未必能保证一百巴仙能赚钱,就好像周密的策划不能保证一百巴仙能打胜仗一样。

但是,如果完全没有经过策划(庙算)就盲目发动战争的话,肯定会打败仗。

没有经过研究(做功课),只听消息,就贸贸然买进股票,风险奇高,即使能赚钱,也属侥幸,长期这样做,最后必然一败涂地。

孙子说:“以此观之,胜负见矣”。在股市,你未买进,我已可预测你能否赚钱了。

在股市倾家荡产的,都是“盲侠”。

慎之,慎之!

Monday, 12 December 2011

(20)十八般武器 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享集:十八般武器
2009/12/18 5:57:17 PM
●冷眼

武侠小说形容一名武师武艺精湛时,常说他“十八般武器样样精熟”。

十八般武器就是刀、枪、戟、剑、棍、棒、槊、镋、斧、钺、铲、钯、鞭、锏、锤、叉、戈、矛。

这是其中一种说,其他说法略有出入,但主要的武器如刀、剑、棍、斧、枪等普遍被采用的,都包含在所有的说法中。

“十八般武器样样精熟”沿用到现在,已经是用来形容精通多种技能者,并不一定限於武器。

股票市场其实是一个江湖,江湖中的好汉,各显神通,在这湖里争金夺银,他们用来克敌致胜的方法,其实就是一种武器,在江湖的打斗中,难免腥风血雨,在股市这个江湖中,却是夺人财富,但兵不血刃,杀伤力之大,不在真刀真枪的江湖之下。

武林中所用的是十八般武器,股市江湖中所用的价值投资法、基本面法、图表、动力趋势法(Momentum)、投机、取巧、对敲、谣言诱敌、放假消息、求签、拜神、风水,甚至有人以太空梭的发射原理来预测股市趋势,所有这些方法归纳起来,只不过是藉以达到赚钱目标的武器。

都有可取之处

方法(武器)花样这么多,究竟那一种方法最有把握?那一种最管用?

十八般武器,每一种都有其长处与短处。世上根本没有十全十美的武器,否则的话,所有的人都会采用该种武器,其他武器就自然而然的被淘汰了。至今十八般武器都仍存在,这一事实就说明了每一种武器都有可取之处。

但在股市这个江湖中,情况就不一样,尽管方法百出,而且不断的推陈出新,但能够经得起时间的考验、历百年而不衰的方法却不多。许多新的方法在开始阶级,都 有特出的表现,但都如昙花一现,经过一段时间,就消声匿迹,再也没有人提起,至今硕果仅存,历久弥新的,也不过寥寥数种,而其中荦荦大端者,不外是基本面 派和图表派。

究竟那一种方法最管用?其实视个人而定。就好像那一种武器最犀利,在很大的程度上取决於应用武器的人,以及他的功力的深浅。

在股市中人,每个的背景、所处的环境、教育程度、财力状况、个性、人性观、性格倾向、理财理念、风险承受程度、各各不同,投资方式,也就因人而异。适用于 甲的,未必适用於乙,适用於中年人的,未必适用於青年人,所以,股票必须由自己去选,别人不能代你选,因为只有你自己才知道你所要的是怎么样的股票,别人 越俎代庖,多数帮不上忙。

在三国演义中,即使是刘备、关羽、张飞这三个结义兄弟,所用武器亦各异。刘备用的是双股剑,关羽用的是八十二斤重的青龙偃月刀,而张飞用的是丈八点钢矛。很明显的,都是配合他们的体力而打造的,这样才能在“三英战吕布”的这场惊天动地的厮杀中,配合得天衣无缝。

同样的,在股市中,你必须检讨你自己,了解你自己的个性、财力状况、处事作风、风险承担程度等等,然后据此制订最适合你采用的投资方法。如果你的方法,长期为你创造财富,就证明你已选对方法,走对了路,就应该择善而固执,坚持下去,不可见此山望那山,中途改弦易辙。

我曾读过许多世界级投资大师的著作或是别人对他们的研究论文,发现几乎没有两个人的方法是雷同的,但他们都同样成功,为自己和他们所管的基金创造巨大的财富。

我们研读投资大师的成功秘诀,原本是向他们学习,但是,由於没有两个人的方法是相同的,读得多了,反而无所适从。

未必每人适用

关於股神巴菲特的著作,少说也有数百种,模仿巴菲特的投资法的人,全球都有,却至今仍未出现第二个巴菲特,因为巴菲特的方法只适用於巴菲特,不一定适用於每一个人。

不要忘记,在全世界六、七十亿人口中,你是惟一的个体,绝对没有第二个跟你完全一样的人存在,你是特殊的,所以你所选的,也必须是最适合你的这个特殊人物的特殊方式,才会奏效。

但是,你无论选用那种投资方式,有一个原则却是放诸四海皆准的,那就是要你的方法发挥作用,你必须下苦功钻研,造次必於是,颠簸必於是,浸淫既久,就自然会达到融汇贯通,得心应手,上下纵横皆如意的地步,达到这个境界,你就可以在股市游刃而有馀地了。

股市没有免费的午餐,要在这个江湖中立足,就必须付出代价,脚踏实地长期耕耘,长期做功课,如果你不肯作这样的牺牲的话,我劝你还是及早离开股市江湖的好,因为这一行不适合你!

(19)能见底就不危险 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享集:能见底就不危险
2009/12/12 11:54:08 AM
●冷眼

迪拜国营企业迪拜世界所欠590亿美元(2000亿令吉)债务中,无法依期摊还其中到期的35亿美元(119亿令吉),全球金融界稍微震颤,深恐触发另一场金融海啸,各国股市应声而跌,担心受到拖累。

大部份人都无法肯定迪拜效应会不会引爆另一场经济灾难,大家担心在复原中的世界经济,经不起打击而再次摔倒。

不引发另一场金融海啸

我在阅读了许多资料及分析文章后,所得到的结论是:迪拜事件不会引发另一场金融海啸。

理由是:凡是能够见底的危机,就有办法挽救,就不会扩大成不可收拾的灾难。

美国次贷引发的金融海啸之所以一发不可收拾,是因为“衍生产品”被滥用,一层一层的滥发“衍生产品”,使原本的价值,被吹涨至数十倍於原值的泡沫,大到甚至连美国政府都摸不清这个洞有多大多深,所涉及的范围又有多广,见不到底就无法找出对策,这就危险--极度危险。

衍生产品被滥用

幸亏美国财力深厚,再加上世界经济大国不约而同的出手施救,这才使全球避过了另一场经济大萧条。

我敢肯定的说,如果次级房贷没有被利用来“制造”衍生产品的话,金融海啸绝对不会发生。

因为银行所发出的房屋贷款是有账可查,而且是在美国金融体系之内的,在房屋价格下跌后,银行可以算出数目有多大,也就是看得到房贷这个洞有多深,能够见到底,就知道需要多少的款项来填补,问题就不难解决,唯“衍生产品”的滥发,使此洞深不见底,难怪连美国政府都束手无策。

1997年东南亚的货币危机是危险的,同样的道理,是因为受攻击货币的范围和数量,超越国界,故使各国政府如老鼠拖曳,无从下手施救。

幸亏东南亚各国领袖都能当机立断,投下猛药,才使此场危机平息下来。

无论如何,东南亚货币危机,受害的只是东南亚国家,并未打击世界经济强国,故其灾情不如次贷引发的金融海啸那么严重。

迪拜事件仅引发信心危机

在金融海啸期间,曾有经济学家预测信用卡将引发另一场金融海啸,原因是银行被信用卡持有人所拖欠的数目庞大无比,银行将承受不了烂账的打击。

我当时就认为这是杞人忧天,我认定信用卡不会引发另一场金融海啸,理由是信用卡持有人欠银行多少钱,银行有账可查,因此银行心里有数,既然知道确实数目, 就有办法应付。所以,我当时就认定不会出问题,如今海啸雨过天晴,再也没人提起信用卡的欠款,可见当时经济学家是夸大其词,危言耸听。

我一向对经济学家的预言存疑,原因是在80年代当我担任南洋商报经济组主任的时候,对於经济大事都亲自出马,带领经济组记者出席采访,这些经济学家都大胆 的对经济动向作出预测,1年之后,我检讨他们的预测,发现多数不准确,所以,我对经济学家,尤其是备受注目的权威经济学家的预测,一向持着保留的态度,数 十年跟踪经济发展所得到的结论是:经济学家的预言,只可作为参考,不可尽信。

尤其是在股票投资方面,如果你根据经济学家的预言,作出投资决定的话,你很难在股市赚钱。今年2、3月,当经济和股市触底时,经济学家几乎都异口同声地说“最坏的时刻尚未到”,结果听信他们的预言的投者,错过了一次最佳的投资机会。

结论是:可以见底的危机并不危险,只有深不见底的危机才危险。迪拜的底既然是590亿美元,而且短期出现问题的只不过35亿美元,这个洞浅得很,根本不可能引起金融海啸。

迪拜事件最多只会引发信心危机,而这个危机也将是短暂的,起不了骨牌效应。

(18)善用市值选股 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享集:善用市值选股
2009/12/04 6:31:07 PM
●冯时能

我常常劝告股票投资者多做功课。不少投资者见到我时总是申诉找不到资料,或者不会分析资料,以此作为不做功课的藉口。

报纸有鉴于此,都尽力提供有助投资者把投资做得更好的资料。

不但提供,而且还不厌其烦的加以分析,投资者只要稍微用心去阅读,就可以作出更明智的投资决定,或是选出更有价值的股票作为投资。

就以《南洋商报》每逢星期一出版,随报附送的《理财第一》周刊,就刊登了许多有价值的资料,但我怀疑,到底有多少人认真去阅读,并且应用在投资上,恐怕大部分人都是翻阅一下,就搁置一旁,不肯化时间去深入阅读,实有负《南洋商报》财经组帮助你赚钱的苦心,殊为可惜。

就以该周刊内的《每周股价与损益表》为例,此表内的数字,实际上很有价值,可以帮助你赚钱,请不要视而不见!

现在我就以《每周股价与损益表》(下称“表”)为例,说明如何应用这些资料。

“表”提供有用线索

你不是常常申诉不晓得怎样选择股票吗?实际上此“表”已为你提供有用的线索。

“表”中第五栏为“市值”(RM’000),由后面算起来第六栏为“净有形资产”,将这两栏挂钩,你就可以找出那只股票值得投资。

“市值”(Market Capitalisation)就是以有关公司股票的闭市价(通常是星期五最后一个成交价)乘以有关公司的股票数额(“表”中第四栏)而得出的,这是股市给予有关公司价值的估值。

但是,你不必去计算,《南洋商报》的财经组知道你没有随身携带计算机的习惯,为了方便你在任何场合都可以阅读此份资料,他们已替你计算出来了,这就是第五栏“市值”下的数字。

“净有形资产”(Net Tangible Asset,简称NTA)就是有关公司每股的净有形资产价值,是以有关公司的股东基金(Shareholder’s Fund),除以有关公司的股票数额得出的。

有形资产和无形资产

一家公司的资产,可以分为有形资产(Tangible Asset)和无形资产(Intangible Asset)两种,有形资产是指厂房、土地、机器等有形可见的资产;无形资产是指商誉(Goodwill)、商标(Trademark)等无形可见,却有价值的资产。

由于无形资产在产品滞销时就没有价值,所以我们在计算公司的价值时,只考虑有形资产,因为这是可以随时变卖,取回现金的,是比无形资产更可靠,更实际的资 产。“股东基金”就是从公司的总资产中,扣除总债务得出的资产价值,假如公司清盘的话,“股东基金”就是股东可以取回的款额,通常是以每股计算的。

市值和净有形资产选股

现在让我以聚美(Choo Bee)(工业股,编号5797)为例,说明如何以“市值”和“净有形资产”选股。

根据11月30日“表”中提供的数字,聚美以每股RM1.50的闭市价(见《本周每天闭市价》星期四栏),聚美的“市值”为168,152,000(后面的000就是“市值”栏目下的’000),也就是1亿6815万2000令吉。

也就是说,如果你以每股RM1.56买进该公司全部股票的话,全部只花1亿6800多万令吉,你就拥有聚美整家公司了。这是股市给聚美的估值,故叫“市值”。

再看“净有形资产”栏下,你会发现聚美的每股净有形资产价值为RM3.40,乘以聚美的股票数额107,790,000股(见“股票数额”栏),得出RM366,486,000,也就是3亿6600多万令吉。

(聚美的股票数额为109,903,000股,这107,790,000是已扣除库存回购股票)

这3亿6600多万令吉,就是属于股东的净资产总额,假如公司清盘的话,股东可以取回此数。

跟聚美的市值1亿6800多万令吉相比,你会发现,聚美的净资产总额3亿6600多万令吉,比市值高出一倍以上。

这等于说,你以每股RM1.56的市价购买聚美的股票,是以RM1.56买到价值RM3.40的资产,或是以1亿6800多万令吉,买到价值3亿6600多万令吉的资产,折扣超过50%。

聚美股价毫被低估

所以,从资产的角度看,聚美的股价毫无疑问的是被低估了。

你要找价值被低估的股票,聚美应是受考虑的对象之一。

但是,我必须马上在这里指出:

⑴净有形资产价值只是评估一只股票的标准之一而已,而一只股票是否值得买进,还要找出股票的“真实价值”(Intrinsic Value),而真实价值还包括其他标准,比如本益比、毛周息率、每股净利等。所以,不可一见到资产价值被低估就买进,还要做更多的功课,佐以更多的资 料,才能作出应否买进的决定。幸亏《南洋商报》的财经组已替我们做了不少功课,“表”中提供了聚美其他有用的资料,请读者细读及善加应用。

⑵聚美只是资产价值被低估的股票之一。实际上,如果你细读“表”中资料的话,你会发现,即使在股价已经上升了一大截的今天,仍有许多股票价值低,值得买进作为长期投资。

聚美创于1971年,经营大五金近40年。根据“表”中资料,该公司去年每股净利2角7分(无巧不成书,我查出这也是该公司过去十年每年的每股平均净利),本益比5.86,毛周息率为2.88%。其他资料可读该公司年报及季报。.

《理财第一》还有许多有用的资料,都是《南洋商报》花时间花精神替你准备的,有助你作出更明智的投资决定,值得你去细读、深读。

(17)热钱是蝗虫 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享集: 热钱是蝗虫
2009/11/27 5:27:09 PM
●冯时能 股票研究人

最近,热钱涌入股市的消息,开始在报章上出现了。大部分股票投资者都对热钱倒屣相迎。

因为过去的经验告诉他们,一旦热钱涌入,股市必然腾涨。这正是投资者引颈以待的。

但是,大家都忘记了,热钱其实是蝗虫,那里有绿叶,他们就到那里去。一落到树上,就飞噙大咬,把绿叶吃光后就飞走,留下无语问苍天的空枝。

热钱具4特征

热钱究竟有什么特征,又何以横行无阻?

热钱的特征有:

⑴数量庞大无比,动辄以百亿美元计。一股热钱,往往比小国一年的国民生产总值更大。一旦进入小国兴风作浪,当地投资者无不披靡。

⑵以短期投资为主,流动速度快。由于他们都是遵循合法途径进出,小国金融掌管人无法阻止或控制。股市中人,根本无法摸清他们的动向。

⑶股市是热钱的最爱,而股民多数是“愚民”,面对头脑精明履、经验丰富的热钱操作者根本没有招架之力。

⑷由高学历人才搜集资料,分析情报。所以,他们往往是先知先觉者,对国际经济及股市略识之无的散户,根本无法跟他们相比。热钱入侵股市,把股价推高,又静悄悄地脱售,而承购的,十之八九是无知的散户。

散户最易遭殃

千千万万散户的血汗钱,就这样进了热钱国际大鳄的乾坤袋。遭殃的是抱满高价买进股票的散户。

在面对蝗群时,散户如何自保?又如何能反败为胜?

散户要突围,就要认识自己的缺点,然后采取相应的对策;

⑴失策:散户大部分是急功近利的短期投资者,即使低价买进,稍有盈利就脱手惟恐不及,到高价时又买回,结果是所赚有限,风险无限。

对策:采取较为长期的投资法,耐心等待股价严重高价时才脱手。

不要立志赚快钱,却不可不立志赚大钱。

⑵失策:散户对股票价值没有认识,在价值被低估时不敢买进。

对策:认真研究个别公司的业务,长期跟踪公司的进展。根据价值,而不是根据股价作为买卖的标准。

⑶失策:盲目随从,高价抢购,是投资者的通病,结果是高价买进坏股,血本无归。

对策:养成反向思维的习惯,坚守人弃我取的策略。

⑷失策:没有用心管理投资组合。有些散户误以为长期投资一定赚钱。实际上,若公司业务走下坡,长期持有其股票亏蚀更严重。

对策:贴身跟踪公司的业务进展,一旦发现不对劲,马上脱售,以避免更大的亏损。

记住:低价买好股,你会捞得盆满钵满。高价买坏股,你会血本无归。

⑸失策:你买进股票,是因为听说有关股票会被炒起,这是错的。

对策:你买进的理由,应该是有关公司的盈利会上升。

如果我的散户坚持以上的“五策”的话,热钱的涌入,不但于我们无损,反而因此而受惠。

热钱在股市兴风作浪,无人能捉摸其动向。所以,最好的对策,是以静待动,以不变应万变。

你奈何不了超级大户的国际大鳄,但你可以管治你自己的情绪。管治你的情绪,是散户在股市生存的唯一机会。

五策并行,热钱和股市大鳄奈何你不得。

关键就在你有没有将“五策”付之于行动的决心。

(16)花木成蹊手自栽 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享集:花木成蹊手自栽
2009/11/20 5:57:52 PM

●冷眼


请你想像,你现在是置身于一个百花齐放,花香扑鼻的花园中。你在这花园中漫步,走在一条花木夹道的蹊径中,两旁尽是怒放的花树,使你目不暇给。

你心花怒放,觉得人生毕竟没有白跑一趟。在这种情况中,请你回想一下:这满园的花木,到底是怎样来的?

是你自己还是园丁栽种的?假如成蹊的花木都是你自己栽种的话,你会有更大的成就感,因为这是你劳动的成果。

天下没有不落的花,不枯的树。

假如花木是你自己亲手栽种的,你已经累积了丰富的种花经验,当花已落,树已枯时,你会再种一批,而且可以选种更佳的品种,开出更美丽,花期更长的名花。这样,你就有名花、艳卉伴你一生。

假如那满园的花木是由园丁种出来的,你没有累积种花经验的机会。毕竟人无千日好,花无百日红。有一天,园丁不在了,你会眼巴巴的看着满园花木,因缺人照顾,一棵一棵的枯死,你会不知所措。昔时繁花似锦的美景,从此一去不回头。

股票投资好比种花。

假如你所买的每一只股票,都为你带来丰厚的盈利的话,你就如置身于既美丽,又芬芳的花丛中,你心花怒放。假如你所买的股票,每一只都亏蚀的话,你会感到你是行走于荆棘丛中,随时会被尖刺刮伤,你一定会心情沮丧,甚至心灰意冷。

别人不能代劳投资

股票投资,假如是倚赖别人的推荐或“贴士”的话,就宛如倚赖园丁替你种花,终非长久之计。假如你要在股市中长赚,就好像要长期有花可赏的话,最可靠的途径是下苦功学习投资。

自己做功课,而且长期做,是成功投资的最可靠途径。投资这事儿,是别人不能代劳的。

因为别人没有替你赚钱的义务。 钱是要你自己赚的,别人没有替你赚钱的责任。 理由很简单,赚到的钱是你的,与别人无关。

别人给你推荐一只股票,假如亏本了,损失的钱是你的,与别人无关。没有切肤之痛不会认真

既然是无关,也就不会有切肤之痛。没有切肤之痛,就不会认真。既不会认真,则他给你的推荐,可能没有经过深入研究,也没有经过周全的思考,所以,他所推荐的未必是最好的股票。

既然是如此,他为什么还要给你推荐?答案是:因为你要嘛!

推荐股票可以来自多方面。可以来自朋友;来自股票经纪;来自媒体;来自股票分析师,或是贩卖股票“贴士”、“秘诀”的人士。这些人士,都与你利益无关。

既然推荐是免费的,也就不必对推荐的后果负责任。所以,他可能很不负责任。

要在股市长赚就要长期做功课

我常听到投资者埋怨他的股票经纪给他的“贴士”不准确,害他亏了钱。他忘记了股票经纪的责任是替你完成你委托给他的买卖指示,这也是他抽取佣金的原因。

他不是投资顾问,也没有收取你的顾问费。所以,也没有为你提供顾问服务的责任。他的责任是完成交易,没有替你赚钱的义务。

至于股票分析师,他是向股票行而不是向你领取薪水,所以,他需向股票行负责而不是向你负责。他的责任是替股票行找生意,替你赚钱不是他的责任。

股票分析师的推荐也许是认真的,也是诚恳的,但他还是不必也不应该对你的盈亏负责。所以,他的推荐只能作为参考,不可全盘照收。

他替你省却了搜集资料的麻烦,至于他的推荐是否有价值,还要经过你的过滤。盲目接受别人的股票推荐是危险的,也是散户投资失败的原因之一。

因为向你推荐股票的人,未必比你高明。归根结柢,要投资成功,要在股市长赚,要通过股票投资累积财富,还是要靠自己做功课——长期做功课。

3原因不倚赖别人

投资股票不能倚赖别人的原因,还有三个:

第一:你所买的股票,跟你的性格、人生观、财务状况,息息相关。别人推荐给你的股票,未必适合你投资。

第二:股票在买进后,需要检讨、管理、跟进,别人没有责任替你做。

第三:经验是股票投资成功的条件之一,而经验必须从实战中得到。靠别人推荐,容易养成倚赖性,你不会从失败中吸取教训,也就不会进步。

钱要靠自己去赚

记住,别人没有替你赚钱的义务。所以,别向别人讨“贴士”。钱是要靠你自己去赚的。认真看待股票投资,把研究股票发展成一种兴趣。股市千变万化,公司、企业天天在变,你不可能感到枯燥。

花木成蹊手自栽,要长期赏花,最可靠的途径,就是亲自学习种花!


(15)上班族也可以做生意 【冷眼分享集 by 冯时能】

2009年11月7日 星期六 南洋商报 财经版

冷眼分享记 - 《上班族也可以做生意》

假如你做一个简单的调查的话,你一定会发现,住在独立式洋楼和驾豪华汽车的,大部份是商人。社会中较有地位的人,比如社团领袖,商人亦居十之八九。

上班族能挤进这个上流社会的,少之又少。此无他,在高收入者中,商人占最大比例。上班族一辈子的收入,你只要花十分钟就算得出来。商人的收入,外人无法预测。

但是,不是每个人都有做生意的条件。没有祖荫、家境欠佳;收入不佳的上班族,需要薪金收入糊口。

薪金是绝大多数上班族的全部收入,是整个家庭的经济来源,没有了这份工作,没有了稳定的收入,全家生活就陷入困境。

面对这样的威胁,大部份上班族都不敢轻举妄动,轻言辞职。上班族不是没有动过辞职从商的念头,但没有几个付诸行动的勇气。于是,大部份上班族从一而终,一 份职业打到底 --- 把一生最宝贵的光阴卖给老板,以换取一生的衣食。他的一生的收入,大部份华在养育及教育儿女上。到他退休时,多数像广东话所说的 “人又老,钱又无”,渡着乏味的晚年。

大部份的上班族都没有想过,他其实也是可以做生意。

投资回酬须高过通胀率

每一个上班族,如果稍微懂得理财,手头上多多少少都有一些储蓄。大部份人都把钱存入在银行,以赚取微不足道的利息 --- 2.5%年利。

他忘记了,把钱长期存在银行,是肯定亏本的。理由很简单:定存利率为2.5%,通货膨胀率 6%,每年稳亏3.5%。

放得越久,亏得越多。从来没有听说过靠定期存款利息发达的人。

但以商或从事投资发达者,比比皆是。所以,一有钱,就马上想办法投资,以赚取比通胀率更高的回酬,这才是明智之举。

如果真的不想投资,那么,最合理的做法,是把钱花掉。因为同样数额的金钱,现在所能买到的东西,将来就买不到。

问题是,如果“日日清”成为你的习惯,到老时一无所有,晚景肯定凄凉。那可是令人不寒而栗的晚年。
所以最明智的,克制自己的消费欲。定期储蓄以累积原始资本,然后积极投资。除了保留足够三个月的生活费之外,多出来的都用在投资上。

除了产业之外,做生意是最好的投资途径之一。

做生意有两种途径。第一种,是亲力亲为去经营一种生意。比如开一个档口;开一间店,或从事小型工业。这是上班族难以做得到的。

放弃一份稳定的收入以建立自己的事业,对需要那份薪金来养家的上班族,难度很高。只有有靠山(例如有富有的父母做后盾)或是财力雄厚而无后顾之忧的人才敢这样做。

大部分上班族没有这个条件。

退而求其次,只好采用第二种途径:与人合股做生意。如果你参股的,是私人有限公司,作为小股东,你无权过问公司的业务。私人公司缺乏透明度,你无法得知业绩。

万一你想退股,股份也无市场,要卖也卖不出,有人要买也不知怎样才是公平合理的价格。你的资金,可能长期被困。

商联控股的小股东,就吃尽了这种苦头。如果你所参股的是上市的公共有限公司的话,情形就截然不同。

上市公司的股份,你随时可以买得到。不必像私人有限公司那样,要求别人让你“入股”,欠别人一个人情。

入股的数目,由最低的 100股到百万、千万股,视你的财力而定,也不必征求其他股东的同意。

私人公司,素质参差不齐,失败率很高。上市公司,都经过证券委员会的股票交易所检验,符合标准,才准挂牌。故上市公司,都是成功的公司。

当然,商场变幻莫测。上市时原本是好公司,经过一段时间,业务日走下坡,最后陷入困境也不在少数。

上市公司透明度胜私人公司

但是,基本上,大部份上市公司都是颇为健全的。上市公司的透明度肯定比私人公司高。股票交易所规定,所有上市公司每季要公布季报,每年更要发表年报,向股东报告业务进展。

季报和年报所需要公布的项目,都有明文规定。上市公司不得任意割减 --- 当然,如果他们提供额外或更详尽的资料,就更有助股东了解公司内情。

更重要的是,股票市场所采取的,是“拍卖”制度,使股份的价值有机会通过竞标,反映其真实的价值。

通过此市场,使股份随时可以兑现,不必像商联控股的股份那样难以兑现,即使找到买家也无法讨价还价。

所以,我常觉得股票市场是一项天才发明,通过它,使资金畅流无阻。

通过它,使数以百万计无法做生意的上班族,有参股于成功大企业的机会。通过它,使庞大无比的游资,得以投入生产事业,为人类创造福祉。

在马来西亚 880万的上班族中,已有 400万通过购买股票,参股于 1000家公司的生意。

谁说上班族没有机会做生意?

(14)假如颜回有家室 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享集:假如颜回有家室
2009/10/30

每次重读“论语”,读到以下一段有关颜回的文字时,总是有所感触,愿与读者分享。

这段文字就是:

“子曰”贤哉,回也!一箪食,一瓢饮,在陋巷,人不堪其忧,回也不改其乐。贤哉,回也”。

(孔子说:“回的德行真好啊!一竹筐饭,一瓜瓢水,住在破旧的巷子里,别人都受不了这种生活的忧悉,他却不改变自己原有的快乐。回的德行真好啊”(傅佩荣教授译)

颜回是距今2500多年前中国春秋末的鲁国人,原名颜渊(“论语”中有“颜渊篇”),字子渊。孔子有3000名学生,最欣赏的就是颜回,他是顶尖学生。

颜回不但敏而好学,而且德行修养特好,孔子赞他“不迁怒,不二过”“其心三月不违仁”。

一名这么优秀的人才,竟在32岁时就逝世了。孔子听到噩耗,放声恸哭:“天丧予!天丧予!”(“天亡我也,天亡我也”)。

(辞海:颜回生於公元前521年,卒於前490年,享寿32岁;傅佩荣教授却说颜回死于鲁哀公14年,孔子71岁时,他比孔子小30岁,故享寿41岁,不知何者为是)。

颜回这种超物质的苦学精神,成为中国旧社会贫穷读书人的精神支柱。

“论语”中没有关於颜回家庭的资料,从他笃老向学,又英年早逝,想必没有家室。

作为王老五,孤家寡人一个,没有牵涉到别的人,他当然有选择个人生活方式的权利,过着粗茶淡饭的生活,却“不改其乐”。

假如他有家室的话,问题就没有那么简单了。

因为他不再是个孤立的个体,他的所作所为,将牵涉到别人,他就不再有选择个人生活方式的权利。

他可以对物质贫乏的生活,甘之如饴;但他的妻子如果也跟着他“一箪食,一瓢饮”的话,恐怕就会面有菜色,变成名副其实的黄脸婆了。

“贫贱夫妻百事哀”,在“牛衣对泣”之下,仍不会下堂求去的妻子,毕竟不多,长期居住在臭气薰天的贫民窟(陋巷)中,却要求他做“贤妻”,恐怕也不是合理的要求吧!

假如为了“三月不违仁”,要儿女也跟着老子“一箪食,一瓢饮”,肯定会营养不足,发育不良,对儿女也不公平。

现代社会,竞争白热化,即使大学毕业,也不易立足社会,更不要说半途辍学了。身为父母的,如果不努力奋斗,使儿女失去了受良好教育的机会,没有打好将来在社会中拼搏的基础,使他们在竞争中居於劣势,绝对不是称职的父母。

许多家境欠宽裕的父母,为了儿女受良好教育而缩衣节食,耗尽积蓄,晚年生活没着落,身为儿女,假如不努力,长“一箪食,一瓢饭”,居陋巷,使为他们付出一生精力的父母,晚景凄凉,身为儿女的,於心何忍?又怎能算是称职的儿女?

要做称职的丈夫,父母和儿女,你都不能选择做现代的颜回。

你都不得不努力。

理由很简单:“此身不属一己”。

你不是单单属於你自己,你同时也属於别人-你的家人和社会中千千万万“供养”你的人。

使你的家人过着像样的生活,前途有保障,绝对是你的责任。

责任,在商务印书馆的“现代汉语词典”中的解释为“分内应做的事”。

不能使家人过像样的生活,前途又没有保障的父母,就是不尽责的父母,因为他们没有做好“分内应做的事”。

爱家庭,不能只是口说,必须表现於行动。

不要自鸣清高,不要为不努力找藉口。

努力学做人,努力求学,努力做事,努力赚钱,努力上进,是一种责任。

不要推诿责任,因为责无旁贷。

钱不是万能,没有钱万万不能。

不要在提到钱时,感到难堪。

为了爱,以正当手段赚钱,是光荣的事。

读了“论语”中有关颜回的记述,我钦佩他的求学精神,但庆幸他没有家室。因为我不忍心看到他的妻子儿女的愁容。

(13)能亏多少? 【冷眼分享集 by 冯时能】

分享集:赚,先问:“能亏多少?”
2009/10/24 12:53:37 PM
●冯时能
在买进一只股票之前,我习惯上先问自己:“以此价格买进,能亏多少?”

如果是可能亏蚀50%或100%的话,我不会买进。

我始终认为:保护资本比赚钱更重要。

假如你查字典的话,你一定会发现,资本的“本”字,就是树木的“根”。

投资实际上就是在栽种“摇钱树”,而本就是摇钱,树的根。根坏了,摇钱树根本不可能生长。

根是树木营养的来源,根坏了,无法吸收营养和水份,树木自然会枯死。

亏本容易赚钱难

广东人称亏本为“蚀本”。“蚀”就是耗损。“蚀本”就是耗损资本,如蚕食桑叶,,叫“吞食”。故“蚀本”比“亏本”更传神。

股神巴菲特的投资座右铭为:第一,不要亏本,第二,不忘第一原则。是至理名言。

亏本容易赚钱难!

亏本如乘下降的升降机,赚钱如爬楼梯。

假如你投资1万令吉,希望在3年内能增至1万5千令吉,你只要赚50%就行了。

股票投资,如果采取保守又谨慎的态度的话,要在3年内赚50%,不难做到。

例如你购买年股息回酬超过8%的产业投资信托股(REITS),可在3年内取得25%的股息。只要在3年内股价上升25%(由1令吉上升至1.25令吉),你就已经达到3年内赚50%的目的。

上班族把钱摆在银行,赚取2.5%的利息。

3年才赚到7.5%的回酬,对他们的这种行为我常感到费解。

话说回头,假如你高价买进劣股,亏蚀了50%,1万令吉缩水至5千令吉。

5千令吉要在3年内回升至1万5千令吉的目标,你必须赚1万令吉,等于要赚200%。

能护“本”才能赚钱

赚200%的难度,比赚50%高4倍。

所以,学习投资,首先要学的,不是如何赚大钱,而是如何不亏本。

能护“本”,才能赚钱。

就好像学习打球,首先应该学习防守,然后才学习进攻。

有一名球星,人家问他取胜之秘诀,他说:“我学好防守,等待对手犯错时才进攻”。

这种以守为攻的投法,长期来说,比以攻为守,鲁莽冒进更臻效。

我在买进之前,不问“能赚多少”,首问“能亏多少”,原因在此。

宁可不赚,不可大亏,是我坚守不渝的投资原则。